Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantığın Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Yollarının Keşfi
2023'te blockchain alanında en çok dikkat çeken konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu (Real World Asset Tokenization, RWA). Bu kavram sadece Web3 çevresinde tartışmalara yol açmakla kalmadı, aynı zamanda birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve düzenleyici otoriteleri tarafından da büyük bir önem verildi ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendirildi. Örneğin, Citi Bank, JPMorgan ve Boston Consulting Group gibi tanınmış finansal kuruluşlar kendi tokenizasyon araştırma raporlarını yayınladılar ve ilgili pilot projeleri aktif bir şekilde ilerletiyorlar.
Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılı yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağına açıkça işaret etti. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı, JPMorgan, DBS Bank gibi birçok finans devinin iş birliğiyle "Guardian Projesi" (Project Guardian) adında bir girişim başlatarak, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmeyi amaçlıyor.
RWA konusu oldukça popüler olmasına rağmen, sektörde RWA'nın anlaşılmasında farklılıklar var ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği etrafındaki tartışmalar oldukça tartışmalıdır.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağı görüşü var;
Diğer yandan, bazı insanlar RWA'ya güveniyor ve geleceğini umut verici buluyor.
Bu arada, RWA'nın farklı bakış açılarını analiz eden makaleler de birbiri ardına ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA hakkında bir bilgilendirme perspektifini paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği üzerine daha derin bir tartışma ve analiz yapmayı amaçlamaktadır.
Ana görüş:
Gerçek Dünya Varlıkları Tokenizasyonu'nun (Real World Asset Tokenization) gelecekteki odak gelişim yönü, geleneksel finansal kurumlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otorite kurumlar tarafından desteklenecek olan ( İzinli Zincir üzerinde oluşturulacak yeni bir finansal sistemdir. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler, hesaplama temelli sistem (blok zinciri teknolojisi) + hesaplama dışı sistem (hukuk sistemi gibi) + zincir üzerindeki kimlik sistemi ve gizlilik koruma teknolojisi + zincir üzerindeki yasal para birimi (CBDC, tokenleştirilmiş mevduat, yasal stabilcoin) + gelişmiş altyapı (düşük eşik cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb.).
Blockchain, bilgisayar ve ağ gelişiminden sonra, sözleşme dijitalleştirmesini etkin bir şekilde destekleyen ilk teknolojik araçtır. Bu nedenle, blockchain'in esasen bir dijital sözleşme platformu olduğunu söylemek mümkündür. Sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token ), sözleşme oluşturulduktan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır. Bu nedenle, blockchain, varlıkların dijital ifade/simgeleştirme, yani dijital varlık/simgeleştirilmiş varlık için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blockchain, çok taraflı ortak bir şekilde yönetilen bir dağıtık sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulması, doğrulanması, depolanması, dolaşımı ve icrası gibi diğer ilgili işlemleri destekleyerek güvenin iletilmesi sorununu çözmektedir. Ayrıca, bir "hesaplama sistemi" olarak blockchain, insanlığın "sürecin tekrarlanabilirliği, sonucun doğrulanabilirliği" talebini karşılayabilir, bu nedenle DeFi, finansal sistemde "hesaplama" yeniliği haline gelmiştir. Bu, finansal faaliyetlerdeki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir; otomatik yürütme, maliyetleri azaltırken verimliliği artırmakta ve aynı zamanda programlanabilirlik sağlamaktadır. Ancak, "hesaplama dışı" kısım, yani insanların algısına dayanan kısım, blockchain tarafından ikame edilemez; bu nedenle mevcut DeFi sistemi henüz krediyi kapsamamaktadır. Kredinin teminatsız verilmesi, mevcut DeFi sistemi içinde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun nedenleri arasında blockchain'in şu anda "ilişki kimliği"ni ifade eden bir kimlik sistemine sahip olmaması ve iki tarafın haklarını güvence altına alan bir hukuk sisteminin olmaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistemler için, gerçek dünya varlık tokenizasyonu (Real World Asset Tokenization)' ın anlamı, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının (hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar vb.) dijital temsil biçimlerini oluşturarak, dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık sınıfı yelpazesine yayarak değişim ve uzlaşma sağlamaktır.
Finansal kurumlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal sistemdeki "hesaplama" aşamalarının yerini almakta, belirlenen kurallar ve koşullar doğrultusunda çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte ve programlanabilir özellikleri güçlendirmektedir. Bu yalnızca iş gücü maliyetlerini azaltmakla kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda işletmelere yeni olanaklar sunabilir; özellikle de küçük ve orta ölçekli işletmelere (KOBİ) finansman zorlukları konusunda yenilikçi çözümler sağlayarak finansal sisteme büyük bir potansiyel kapısı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve çeşitli ülkelerin hükümetlerinin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artmakta, ayrıca blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli olarak geliştirilmesiyle birlikte blok zinciri, geleneksel dünya yapısıyla entegrasyona ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek acı noktalarını çözmeye doğru ilerlemektedir. Gerçek senaryolar için uygulanabilir çözümler sunulmakta, gerçek dünyadan kopuk bir "paralel evren" ile sınırlı kalmamaktadır.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemin izinli zincir yapısı altında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite kopukluğu sorunlarını çözmek için özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, genel blok zincirlerde ve finansal kurumlar tarafından işletilen düzenlemeye tabi izinli zincirlerde var olacaktır ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri sayesinde herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak, tüm zincirlerin birbirine bağlanması gerçekleştirilecektir.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasaların ve düzenleyici çerçevelerin aktif bir şekilde ilerlemesini sağlıyor. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital para birimi CBDC de sürekli olarak uygulamaya konulmakta, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Ayrıca, gizlilik koruma teknolojilerinin gelişimi, özellikle sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli gelişimi ve zincir üzerindeki kimlik sistemlerinin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, blockchain teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarının eşiğinde olduğumuz izlenimini veriyor.
( ı. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı Tanıtımı
Varlık tokenizasyonu, varlıkların programlanabilir blok zinciri platformlarında token (Token) biçiminde ifade edilmesi sürecini ifade eder. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar (gayrimenkul, koleksiyonlar vb.) ve soyut varlıklar (finansal varlıklar, karbon kredileri vb.) olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kaydedilen varlıkların paylaşılabilir bir programlanabilir defter platformuna taşınması teknolojisi, geleneksel finansal sistem için yıkıcı bir yenilik niteliğindedir ve hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyecektir.
Öncelikle gözlemlenen bir fenomeni dile getirmek gerekir: "RWA varlıklarının tokenizasyonu hakkında iki tamamen farklı görüş grubunun var olduğu", bunlara Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı denir; bu yazıda bahsedilen RWA, TradFi perspektifinden RWA'dır.
)# RWA'nın Kripto Bakış Açısı
Öncelikle Crypto'nun RWA'sından bahsedelim: Crypto'nun RWA'sı, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebini ifade ediyor. Bunun temelinde, Fed'in sürekli olarak faiz artırması ve bilanço küçültmesi gibi bir arka plan var. Yüksek faiz, riskli piyasaların değerlemesini büyük ölçüde etkiliyor ve bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi önemli ölçüde çekiyor. Bu durum, DeFi piyasasındaki getirilerin sürekli olarak düşmesine neden oluyor. Bu noktada, yaklaşık %5'lik bir Amerikan tahvili risksiz getirisi, kripto piyasası için oldukça cazip hale geliyor. Bunun en yüksek sıcaklığı, bu yıl MakerDAO'nun büyük ölçüde Amerikan tahvili alımını gerçekleştirmesiyle ortaya çıkıyor. 2023 yılı 20 Eylül itibarıyla MakerDAO, 2.9 milyar dolardan fazla Amerikan tahvili ve diğer gerçek dünya varlıkları satın aldı.
MakerDAO'nun ABD Hazine tahvili satın almasının anlamı, DAI'nin dış kredi yeteneğinden yararlanarak destekleyen varlıkların çeşitlendirilmesini sağlamasıdır. Ayrıca, ABD Hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelir, DAI'nin kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, ihraç hacminin esnekliğini artırmasına yardımcı olabilir ve bilançosuna ABD Hazine tahvili eklenmesi, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltarak tek nokta riskini minimize eder. Bunun yanı sıra, ABD tahvili gelirleri tamamen MakerDAO'nun hazinesine akacağı için, MakerDAO son zamanlarda ABD Hazine tahvillerinin bir kısmından elde ettiği gelirleri paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e yükseltti ve böylece DAI'ye olan talebi artırdı.
MakerDAO'nun yaklaşımı açıkça her projenin kopyalayabileceği bir yöntem değil. MRK token fiyatlarının aşırı yükselmesi ve piyasanın RWA konsepti üzerindeki spekülasyonlarının artmasıyla birlikte, yalnızca daha büyük ve yasal yolları izleyen RWA halka açık blok zincir projeleri dışında, çeşitli RWA konsept projeleri ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, blok zincirine taşınarak tokenleştirilip satılmaya çalışılıyor ve bu süreçte bazı oldukça abartılı varlıklar da yer alıyor. Bu durum, tüm RWA pazarında karmaşa yaratıyor.
Kripto para dünyasında RWA mantığı, gelir getiren varlıkların (örneğin, ABD tahvilleri, sabit gelir, hisse senetleri gibi varlıkların gelir hakları) gelir haklarının zincire aktarılması, zincir dışı varlıkların zincire getirilerek zincir üzerindeki varlıkların likiditesini elde etmek için teminat olarak kullanılmasını ve çeşitli gerçek dünya varlıklarının (örneğin, kum, madenler, gayrimenkul, altın vb.) zincir üzerinde ticaretini sağlamak etrafında dönmektedir.
Bu nedenle Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına olan tek taraflı talebini yansıttığını görebiliriz. Bu, uyum açısından hala birçok engel barındırıyor. MakerDAO'nun yaklaşımı, MakerDAO ekibinin uyum yolları üzerinden para girişi ve çıkışı yapması (örneğin Coinbase, Circle) ve Amerika Birleşik Devletleri Hazine tahvillerini resmi yollarla satın alarak gelir elde etmesi şeklindedir; bu, bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine yapılmaktadır. Dikkate değer olan, zincir üzerinde bulunan sözde RWA ABD tahvillerinin aslında ABD Hazine tahvili değil, onun gelir hakları olduğu ve bu sürecin, ABD Hazine tahvillerinin ürettiği yasal para gelirini zincir üzerindeki varlıklara dönüştürme adımını da içerdiğidir; bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızlı yükselişi sadece MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasından Citi Bank tarafından yayınlanan "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kurumunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada birçok spekülatörün heyecanını da körükledi. Spekülatörler, büyük finans kurumlarının bu alana katılacağına dair söylentileri yayarak, piyasada beklentileri ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.
TradFi bakış açısına göre RWA
Crypto perspektifinden RWA'ya bakıldığında, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyası varlık getirilerine olan tek taraflı talebini ifade ettiği görülmektedir. Eğer bu mantıkla geleneksel finans perspektifinden bakarsak, kripto piyasasının fon büyüklüğü, geleneksel finansın trilyonlarca dolarlık pazarıyla karşılaştırıldığında neredeyse önemsizdir. İster ABD tahvilleri isterse diğer herhangi bir finansal varlık olsun, eğer bu sadece bir blok zincirindeki satış kanalı içinse, bunun için gerekli değildir. Görselleştirilmiş piyasa büyüklüğü karşılaştırma grafiğinden, kripto piyasası ile geleneksel finans piyasası arasındaki büyüklük farkını görebiliriz.
![RWA varlık tokenizasyonunun detaylı açıklaması: Temel mantık analizi ve büyük ölçekli uygulama gerçekleştirme yolu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp###
Bu nedenle geleneksel finans (TradFi) perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans (DeFi) arasında iki yönlü bir etkileşimdir. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisini nasıl entegre ederek varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirebileceğine daha fazla odaklanmaktadır; bu, geleneksel finans sistemine güç vermek, maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözmek içindir. Odak noktası, tokenizasyonun geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardır ve sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değildir.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü RWA'nın farklı bakış açılarına göre, arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları büyük ölçüde farklılık göstermektedir. Öncelikle, blok zincirinin türünü seçerken, her iki tarafın farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansal RWA, izinli zincir (Permission Chain) temelli bir yolu izlerken, kripto dünyasındaki RWA, genel zincir (Public Chain) temelli bir yolu izlemektedir.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansın RWA'sı yalnızca proje sahiplerinin büyük uyum engelleriyle karşılaşmasına neden olmakla kalmıyor, kullanıcılar için Rug gibi kötü olaylarla karşılaştıklarında da yasal hakların korunmaması söz konusu. Üstelik, hacker faaliyetlerinin yaygın olması, kullanıcıların güvenlik bilincinin yüksek olmasını gerektiriyor. Bu nedenle, kamu blok zinciri büyükler için uygun olmayabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
7
Repost
Share
Comment
0/400
SandwichDetector
· 3h ago
Tokenizasyonu bir göz atalım, uygulanabilirse yeter.
View OriginalReply0
StableBoi
· 21h ago
Hong Kongluların günleri kurtuldu
View OriginalReply0
LiquidityNinja
· 21h ago
Ah bu kadar havalı, yine de yolo'yu seçmek yeterli olmaz mı?
View OriginalReply0
SchroedingerAirdrop
· 21h ago
又一波 Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek 的收割机
View OriginalReply0
DevChive
· 21h ago
Yine pro tuzağına düşüyor.
View OriginalReply0
DaisyUnicorn
· 21h ago
Bu küçük papatya, RWA'nın finansal kurumlar için açtığı büyük bahçeye bakıyor~
View OriginalReply0
AltcoinHunter
· 21h ago
Tokenizasyon yeni bir enayi toplama makinesi mi? Yoksa eski enayiler yeni enayileri mi satıyor?
Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantık ve Büyük Ölçekli Uygulama Yollarının Keşfi
Varlık Tokenizasyonu: Temel Mantığın Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Yollarının Keşfi
2023'te blockchain alanında en çok dikkat çeken konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu (Real World Asset Tokenization, RWA). Bu kavram sadece Web3 çevresinde tartışmalara yol açmakla kalmadı, aynı zamanda birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve düzenleyici otoriteleri tarafından da büyük bir önem verildi ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendirildi. Örneğin, Citi Bank, JPMorgan ve Boston Consulting Group gibi tanınmış finansal kuruluşlar kendi tokenizasyon araştırma raporlarını yayınladılar ve ilgili pilot projeleri aktif bir şekilde ilerletiyorlar.
Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılı yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağına açıkça işaret etti. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı, JPMorgan, DBS Bank gibi birçok finans devinin iş birliğiyle "Guardian Projesi" (Project Guardian) adında bir girişim başlatarak, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmeyi amaçlıyor.
RWA konusu oldukça popüler olmasına rağmen, sektörde RWA'nın anlaşılmasında farklılıklar var ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği etrafındaki tartışmalar oldukça tartışmalıdır.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağı görüşü var;
Diğer yandan, bazı insanlar RWA'ya güveniyor ve geleceğini umut verici buluyor.
Bu arada, RWA'nın farklı bakış açılarını analiz eden makaleler de birbiri ardına ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA hakkında bir bilgilendirme perspektifini paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği üzerine daha derin bir tartışma ve analiz yapmayı amaçlamaktadır.
Ana görüş:
Gerçek Dünya Varlıkları Tokenizasyonu'nun (Real World Asset Tokenization) gelecekteki odak gelişim yönü, geleneksel finansal kurumlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otorite kurumlar tarafından desteklenecek olan ( İzinli Zincir üzerinde oluşturulacak yeni bir finansal sistemdir. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler, hesaplama temelli sistem (blok zinciri teknolojisi) + hesaplama dışı sistem (hukuk sistemi gibi) + zincir üzerindeki kimlik sistemi ve gizlilik koruma teknolojisi + zincir üzerindeki yasal para birimi (CBDC, tokenleştirilmiş mevduat, yasal stabilcoin) + gelişmiş altyapı (düşük eşik cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb.).
Blockchain, bilgisayar ve ağ gelişiminden sonra, sözleşme dijitalleştirmesini etkin bir şekilde destekleyen ilk teknolojik araçtır. Bu nedenle, blockchain'in esasen bir dijital sözleşme platformu olduğunu söylemek mümkündür. Sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token ), sözleşme oluşturulduktan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır. Bu nedenle, blockchain, varlıkların dijital ifade/simgeleştirme, yani dijital varlık/simgeleştirilmiş varlık için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blockchain, çok taraflı ortak bir şekilde yönetilen bir dağıtık sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulması, doğrulanması, depolanması, dolaşımı ve icrası gibi diğer ilgili işlemleri destekleyerek güvenin iletilmesi sorununu çözmektedir. Ayrıca, bir "hesaplama sistemi" olarak blockchain, insanlığın "sürecin tekrarlanabilirliği, sonucun doğrulanabilirliği" talebini karşılayabilir, bu nedenle DeFi, finansal sistemde "hesaplama" yeniliği haline gelmiştir. Bu, finansal faaliyetlerdeki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir; otomatik yürütme, maliyetleri azaltırken verimliliği artırmakta ve aynı zamanda programlanabilirlik sağlamaktadır. Ancak, "hesaplama dışı" kısım, yani insanların algısına dayanan kısım, blockchain tarafından ikame edilemez; bu nedenle mevcut DeFi sistemi henüz krediyi kapsamamaktadır. Kredinin teminatsız verilmesi, mevcut DeFi sistemi içinde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun nedenleri arasında blockchain'in şu anda "ilişki kimliği"ni ifade eden bir kimlik sistemine sahip olmaması ve iki tarafın haklarını güvence altına alan bir hukuk sisteminin olmaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistemler için, gerçek dünya varlık tokenizasyonu (Real World Asset Tokenization)' ın anlamı, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının (hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar vb.) dijital temsil biçimlerini oluşturarak, dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık sınıfı yelpazesine yayarak değişim ve uzlaşma sağlamaktır.
Finansal kurumlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal sistemdeki "hesaplama" aşamalarının yerini almakta, belirlenen kurallar ve koşullar doğrultusunda çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte ve programlanabilir özellikleri güçlendirmektedir. Bu yalnızca iş gücü maliyetlerini azaltmakla kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda işletmelere yeni olanaklar sunabilir; özellikle de küçük ve orta ölçekli işletmelere (KOBİ) finansman zorlukları konusunda yenilikçi çözümler sağlayarak finansal sisteme büyük bir potansiyel kapısı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve çeşitli ülkelerin hükümetlerinin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artmakta, ayrıca blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli olarak geliştirilmesiyle birlikte blok zinciri, geleneksel dünya yapısıyla entegrasyona ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek acı noktalarını çözmeye doğru ilerlemektedir. Gerçek senaryolar için uygulanabilir çözümler sunulmakta, gerçek dünyadan kopuk bir "paralel evren" ile sınırlı kalmamaktadır.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemin izinli zincir yapısı altında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite kopukluğu sorunlarını çözmek için özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, genel blok zincirlerde ve finansal kurumlar tarafından işletilen düzenlemeye tabi izinli zincirlerde var olacaktır ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri sayesinde herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak, tüm zincirlerin birbirine bağlanması gerçekleştirilecektir.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasaların ve düzenleyici çerçevelerin aktif bir şekilde ilerlemesini sağlıyor. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital para birimi CBDC de sürekli olarak uygulamaya konulmakta, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Ayrıca, gizlilik koruma teknolojilerinin gelişimi, özellikle sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli gelişimi ve zincir üzerindeki kimlik sistemlerinin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, blockchain teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarının eşiğinde olduğumuz izlenimini veriyor.
( ı. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı Tanıtımı
Varlık tokenizasyonu, varlıkların programlanabilir blok zinciri platformlarında token (Token) biçiminde ifade edilmesi sürecini ifade eder. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar (gayrimenkul, koleksiyonlar vb.) ve soyut varlıklar (finansal varlıklar, karbon kredileri vb.) olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kaydedilen varlıkların paylaşılabilir bir programlanabilir defter platformuna taşınması teknolojisi, geleneksel finansal sistem için yıkıcı bir yenilik niteliğindedir ve hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyecektir.
Öncelikle gözlemlenen bir fenomeni dile getirmek gerekir: "RWA varlıklarının tokenizasyonu hakkında iki tamamen farklı görüş grubunun var olduğu", bunlara Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı denir; bu yazıda bahsedilen RWA, TradFi perspektifinden RWA'dır.
)# RWA'nın Kripto Bakış Açısı
Öncelikle Crypto'nun RWA'sından bahsedelim: Crypto'nun RWA'sı, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebini ifade ediyor. Bunun temelinde, Fed'in sürekli olarak faiz artırması ve bilanço küçültmesi gibi bir arka plan var. Yüksek faiz, riskli piyasaların değerlemesini büyük ölçüde etkiliyor ve bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi önemli ölçüde çekiyor. Bu durum, DeFi piyasasındaki getirilerin sürekli olarak düşmesine neden oluyor. Bu noktada, yaklaşık %5'lik bir Amerikan tahvili risksiz getirisi, kripto piyasası için oldukça cazip hale geliyor. Bunun en yüksek sıcaklığı, bu yıl MakerDAO'nun büyük ölçüde Amerikan tahvili alımını gerçekleştirmesiyle ortaya çıkıyor. 2023 yılı 20 Eylül itibarıyla MakerDAO, 2.9 milyar dolardan fazla Amerikan tahvili ve diğer gerçek dünya varlıkları satın aldı.
MakerDAO'nun ABD Hazine tahvili satın almasının anlamı, DAI'nin dış kredi yeteneğinden yararlanarak destekleyen varlıkların çeşitlendirilmesini sağlamasıdır. Ayrıca, ABD Hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelir, DAI'nin kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, ihraç hacminin esnekliğini artırmasına yardımcı olabilir ve bilançosuna ABD Hazine tahvili eklenmesi, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltarak tek nokta riskini minimize eder. Bunun yanı sıra, ABD tahvili gelirleri tamamen MakerDAO'nun hazinesine akacağı için, MakerDAO son zamanlarda ABD Hazine tahvillerinin bir kısmından elde ettiği gelirleri paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e yükseltti ve böylece DAI'ye olan talebi artırdı.
MakerDAO'nun yaklaşımı açıkça her projenin kopyalayabileceği bir yöntem değil. MRK token fiyatlarının aşırı yükselmesi ve piyasanın RWA konsepti üzerindeki spekülasyonlarının artmasıyla birlikte, yalnızca daha büyük ve yasal yolları izleyen RWA halka açık blok zincir projeleri dışında, çeşitli RWA konsept projeleri ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, blok zincirine taşınarak tokenleştirilip satılmaya çalışılıyor ve bu süreçte bazı oldukça abartılı varlıklar da yer alıyor. Bu durum, tüm RWA pazarında karmaşa yaratıyor.
Kripto para dünyasında RWA mantığı, gelir getiren varlıkların (örneğin, ABD tahvilleri, sabit gelir, hisse senetleri gibi varlıkların gelir hakları) gelir haklarının zincire aktarılması, zincir dışı varlıkların zincire getirilerek zincir üzerindeki varlıkların likiditesini elde etmek için teminat olarak kullanılmasını ve çeşitli gerçek dünya varlıklarının (örneğin, kum, madenler, gayrimenkul, altın vb.) zincir üzerinde ticaretini sağlamak etrafında dönmektedir.
Bu nedenle Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına olan tek taraflı talebini yansıttığını görebiliriz. Bu, uyum açısından hala birçok engel barındırıyor. MakerDAO'nun yaklaşımı, MakerDAO ekibinin uyum yolları üzerinden para girişi ve çıkışı yapması (örneğin Coinbase, Circle) ve Amerika Birleşik Devletleri Hazine tahvillerini resmi yollarla satın alarak gelir elde etmesi şeklindedir; bu, bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine yapılmaktadır. Dikkate değer olan, zincir üzerinde bulunan sözde RWA ABD tahvillerinin aslında ABD Hazine tahvili değil, onun gelir hakları olduğu ve bu sürecin, ABD Hazine tahvillerinin ürettiği yasal para gelirini zincir üzerindeki varlıklara dönüştürme adımını da içerdiğidir; bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızlı yükselişi sadece MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasından Citi Bank tarafından yayınlanan "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kurumunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada birçok spekülatörün heyecanını da körükledi. Spekülatörler, büyük finans kurumlarının bu alana katılacağına dair söylentileri yayarak, piyasada beklentileri ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.
TradFi bakış açısına göre RWA
Crypto perspektifinden RWA'ya bakıldığında, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyası varlık getirilerine olan tek taraflı talebini ifade ettiği görülmektedir. Eğer bu mantıkla geleneksel finans perspektifinden bakarsak, kripto piyasasının fon büyüklüğü, geleneksel finansın trilyonlarca dolarlık pazarıyla karşılaştırıldığında neredeyse önemsizdir. İster ABD tahvilleri isterse diğer herhangi bir finansal varlık olsun, eğer bu sadece bir blok zincirindeki satış kanalı içinse, bunun için gerekli değildir. Görselleştirilmiş piyasa büyüklüğü karşılaştırma grafiğinden, kripto piyasası ile geleneksel finans piyasası arasındaki büyüklük farkını görebiliriz.
![RWA varlık tokenizasyonunun detaylı açıklaması: Temel mantık analizi ve büyük ölçekli uygulama gerçekleştirme yolu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp###
Bu nedenle geleneksel finans (TradFi) perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans (DeFi) arasında iki yönlü bir etkileşimdir. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisini nasıl entegre ederek varlıkların tokenizasyonunu gerçekleştirebileceğine daha fazla odaklanmaktadır; bu, geleneksel finans sistemine güç vermek, maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözmek içindir. Odak noktası, tokenizasyonun geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardır ve sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değildir.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü RWA'nın farklı bakış açılarına göre, arkasındaki temel mantık ve uygulama yolları büyük ölçüde farklılık göstermektedir. Öncelikle, blok zincirinin türünü seçerken, her iki tarafın farklı uygulama yolları vardır. Geleneksel finansal RWA, izinli zincir (Permission Chain) temelli bir yolu izlerken, kripto dünyasındaki RWA, genel zincir (Public Chain) temelli bir yolu izlemektedir.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansın RWA'sı yalnızca proje sahiplerinin büyük uyum engelleriyle karşılaşmasına neden olmakla kalmıyor, kullanıcılar için Rug gibi kötü olaylarla karşılaştıklarında da yasal hakların korunmaması söz konusu. Üstelik, hacker faaliyetlerinin yaygın olması, kullanıcıların güvenlik bilincinin yüksek olmasını gerektiriyor. Bu nedenle, kamu blok zinciri büyükler için uygun olmayabilir.