Hızla popülerleşen "ABD hisse senedi tokenizasyonu" bir kez daha yeni bir oyun tarzına evrildi.
Dün akşam, Nasdaq'da listelenen kripto para devi Galaxy Digital (GLXY) resmi olarak, SEC'ye kayıtlı bir transfer ajanı olan Superstate ile işbirliği yapacağını duyurdu (Galaxy Ventures bu kuruluşa yatırım yapmıştır) ve Solana ağı üzerinde GLXY'nin A sınıfı adi hisselerini tokenleştirecektir. Bu, tarihsel olarak ilk kez, ABD borsa listesine sahip bir şirketin, ortak bir blok zinciri üzerinde kendi hisselerini tokenleştirme girişiminde bulunduğu anlamına geliyor — mevcut ana akımda üçüncü tarafların madencilik ve geri alımını üstlendiği 'harita' veya 'paketleme' tarzı ABD hisse senedi tokenleştirme çözümlerinden farklı olarak, bu zincir üzerindeki GLXY 'paketlenmiş varlıklar' değil, gerçek zincir üzerindeki hisselerdir ve zincir dışındaki hisselerle tamamen aynı finansal ve yasal haklara sahiptir.
Galaxy Digital'a göre, hisse senetlerinin blockchain'e alınması, ihraç, kayıt tutma, saklama, uzlaşma, raporlama, aracılık ve ticaret gibi bir dizi karmaşık aşamayı içermektedir. Önceki belirgin düzenleyici kuralların eksikliği nedeniyle, ABD hisse senetlerini blockchain'e geçirmeyi deneyen bazı oyuncular, görece basit "eşleme" veya "paketleme" modellerini benimsemişlerdir. Bu eski modelin dezavantajı, token sahiplerinin temel şirket hisseleri üzerindeki gerçek haklara sahip olmamasıdır. Hisse senetlerinin blockchain'e geçişinin gerçekten yaygınlaşması için bu sorunun çözülmesi gerekmektedir.
gerçekleştirme mekanizması
Galaxy Digital'in sunduğu çözüm, mevcut hisse senetlerini gerçekten tokenleştirebilecek net bir zincir üstü süreç ve yapı geliştirmektir - bu bir haritalama değil, bir paketleme değil, doğrudan gerçek hisselerin zincire aktarılmasıdır.
Galaxy Digital ve Superstate'in açıklamalarına göre, bu işbirliği, ikincisinin hisse senedi blok zinciri platformu Opening Bell üzerinden gerçekleştirilmektedir. Kullanıcılar bu platform aracılığıyla GLXY'nin A sınıfı adi hisselerini birer birer tokenleştirilmiş hisse senetlerine dönüştürebilirler. Süreç aşağıdaki gibidir:
Aracınıza hisse senetlerini Galaxy'nin transfer ajanı Equiniti'ye "doğrudan kayıt sistemi" (DRS) aracılığıyla devretmesini talimat verin (yaklaşık 3 iş günü).
Equiniti ile iletişime geçin ve hisseleri Superstate'in "blok zincirinde kullanılabilir hesap" (yaklaşık 4 saat işleme) olarak transfer edin.
Superstate, 1:1 oranında GLXY tokenleri basar ve ardından bunları Solana cüzdanınıza teslim eder. (Yaklaşık 10 dakika).
Bu tarihten itibaren, istediğiniz gibi depolama, transfer veya diğer kayıtlı kullanıcılarla işlem yapabilirsiniz.
Geleneksel forma dönmek istiyorsanız, yukarıdaki süreci tersine uygulayabilirsiniz.
Galaxy Digital, yukarıdaki sürecin, zincir üzerindeki GLXY ile Nasdaq'da işlem gören hisse senetleri arasında birebir bir ilişki sağlamayı amaçladığını açıkladı. Superstate uyum kaydını tamamlayabilen hissedarlar, ellerindeki GLXY hisselerini Solana zincirindeki tokenleştirilmiş hisse senetlerine dönüştürebilirler. Eğer şu anda GLXY hissesi bulundurmuyorsanız ancak zincir üzerinden token satın almak istiyorsanız, Superstate'e kaydolmanız ve mevcut sahiplerden zincir üzerindeki GLXY tokenlerini satın almanız yeterlidir.
GLXY'nin blok zincirine geçişi henüz erken aşamada olduğundan, zincir üzerindeki likidite mevcut durumda yeterli ölçekte değildir. Bu nedenle, mevcut blok zinciri süreci görece karmaşık olacaktır; ancak gelecekte zincir üzerindeki likiditenin kademeli olarak birikmesiyle, çoğu kullanıcı aslında bu karmaşık süreçte doğrudan yer almak zorunda kalmayacaktır.
Ayrıca Galaxy Digital, DEX ile ilgili düzenleyici kuralların henüz net olmaması nedeniyle, şirketin bu hisse senedi tokenlerini Solana üzerindeki otomatik piyasa yapıcılar (AMM) veya diğer tamamen merkeziyetsiz borsa mekanizmalarında işlem yapmayı desteklemediğini ekledi. Şirketin planı, ABD menkul kıymet düzenleyicileri daha net bir rehberlik sağladıkça işlem yerlerini kademeli olarak genişletmek ve nihayetinde tokenleştirilmiş hisse senetlerinin doğrudan AMM ve merkeziyetsiz borsalarda işlem görmesini sağlamaktır - bu, daha olgun ve şeffaf bir ikincil piyasa ortaya çıkmadan önce, zincir üzerindeki GLXY'nin likidite garantisi vermediği anlamına gelir, ancak Superstate uyum kaydı tamamlanmış cüzdan adresleri arasında hâlâ karşılıklı işlemler yapılabilir.
Potansiyel Risk
Galaxy Digital tarafından yapılan aktif açıklamalara göre, zincir üzerindeki GLXY'nin aşağıdaki üç potansiyel riski olabileceği belirtilmektedir.
Birincisi, cüzdanın çalınması veya unutulma riski. GLXY token sahipleri, cüzdanlarına erişimlerini kaybedebilir; eğer anahtar kaybolursa, Superstate token'i bu hissedarın kontrolündeki yeni bir cüzdana yeniden ihraç edebilir - çünkü Superstate, tokenleştirilmiş GLXY'nin hissedarlar arasındaki zincir üzerindeki akışını takip eder ve tüm hissedarların kimlikleri Superstate tarafından bilindiğinden, geri alınamayan token'leri imha edip bu hissedarın yeni cüzdanına yeniden ihraç edebilir. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, GLXY hisse token'lerinin cüzdan anahtarı kaybolduğunda geri kazanılabilirken, cüzdandaki diğer varlıkların yine de geri alınamayacağıdır.
İkincisi, tokenleştirilmiş GLXY ile geleneksel GLXY hisseleri arasındaki fiyat farkı riski. Geleneksel GLXY hisselerinin fiyatı, tokenleştirilmiş GLXY'nin fiyatından sapma gösterebilir; şu anda zincir üzerindeki hisse senedi piyasası henüz erken aşamadadır. Gelecekte AMM ticareti etkinleştirilse bile, tokenleştirilmiş GLXY'nin yeterli ve düzenli bir piyasa oluşturup sürdüreceği garanti edilemez; bu, likiditenin dağılmasına, fiyat keşfinin engellenmesine, alım satım farklarının genişlemesine neden olabilir ve tokenleştirilmiş GLXY ile geleneksel GLXY'nin fiyatlarının uzun vadede ayrışmasına yol açabilir, özellikle de arbitrajın operasyonel veya düzenleyici kısıtlamalarla sınırlı olduğu durumlarda. Farklı piyasalar arasındaki fiyat farklarını düzeltmenin temel yöntemi, basit bir iki yönlü değişim köprüsü kurmaktır; Galaxy Digital bu köprüyü kurmuştur ve zincir üzerindeki tokenlerin zincir dışındaki hisselerle bire bir değişimini sağlamaktadır. Ancak bu köprünün kullanımı, normalleşmesi için hala zamana ihtiyaç duyabilir; bu nedenle, arbitraj mekanizması kısa vadede hala engellenebilir.
Üçüncüsü, düzenleyici belirsizlik riski. SEC, Galaxy Digital'in bu şekilde adi hisseleri tokenleştirmesine izin vermeme olasılığını hala taşımaktadır, ancak Galaxy Digital, bu tokenleştirme sürecinin mevcut menkul kıymet yasalarına uygun olacak şekilde tasarlandığını düşünmektedir. Yine de SEC'in farklı bir sonuca ulaşma olasılığını dışlamaz. Eğer düzenleyici kurum, tokenleştirilmiş GLXY ikincil piyasa işlemlerine katılan platformların, mekanizmaların veya katılımcıların yasal gereklilikleri karşılamadığını tespit ederse, Galaxy Digital veya piyasa katılımcıları, yaptırım eylemleri, para cezaları ile karşılaşabilir veya projelerin belirli bölümlerinin iptal edilmesi veya yeniden yapılandırılması istenebilir. Eğer Galaxy, zincir üstü hisse planını durdurması istenirse, Superstate token sözleşmesini askıya alabilir, tüm tokenleştirilmiş hisseleri geri çağırabilir ve zincir üstü hissedarlarla işbirliği yaparak bunları geleneksel hisselere dönüştürebilir ve geleneksel piyasa sistemine geri teslim edebilir. Bu süreç uzun sürebilir ve süreç boyunca hissedarların işlem yapması zor olabilir.
Kısa Değerlendirme ve Gelecek Beklentileri
Genel olarak, Galaxy Digital'in yatırım yaptığı Superstate ile iş birliği içinde sunduğu bu çözümün temel içeriği, diğer üçüncü taraf ABD hisse senedi tokenizasyon hizmet sağlayıcılarına kıyasla daha net bir blok zinciri süreç ve yapısı sağlamaktır. Ayrıca, Galaxy Digital ihraççı olarak ihraç ettiği tokenlerin hak durumunu net bir şekilde belirleyebilir. Bu, geleneksel "paketlenmiş" ABD hisse senedi tokenleri ile gerçek hisse senetleri arasındaki hak uyumsuzluğu sorununu çözmede belirli bir olumlu etkiye sahiptir.
Galaxy Digital, "tokenlerin ve hisse senetlerinin eşitliği"nin hisse senedi tokenizasyonunun geniş çapta benimsenmesi için gerekli bir şart olduğunu düşünmektedir. Bu görüşe tamamen katılıyoruz ve Galaxy Digital'ın önerisinin ihraç tarafında bu sorunu çözebileceğini düşünüyoruz. Ancak daha büyük bir sorun da dolaşım tarafında yatıyor - şu anda yalnızca Superstate'in kayıtlı kullanıcıları GLXY tokenini tutabiliyor; ayrıca GLXY, DEX'ler arasında işlem görmemektedir, yalnızca Superstate kayıtlı kullanıcıları arasında iki taraflı işlem yapılabilmektedir. Gelecekte DEX desteği sağlansa bile, likidite durumu hala belirsizdir... Geleneksel menkul kıymet ticaret sisteminin sunabileceği tam deneyimle karşılaştırıldığında, benzer kısıtlamalar kullanıcıların zincire geçişini engelleyecektir.
"Eşitlik sorunu"nun çözümü, kullanıcıların girmeden önceki psikolojik engellerini aşmakla sınırlı kalabilecektir, ancak kullanıcıları gerçekten çekmek ve elde tutmak istiyorsak, likidite ve deneyimin sürekli optimizasyonu için daha yapacak çok iş var.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
şifreleme devlerinden Galaxy Digital, ilk yerel Amerikan hisse senedi Token'ını piyasaya sürdü, hangi yeni oyunları getirdi?
Yazar: Azuma, Odaily O günlük
Hızla popülerleşen "ABD hisse senedi tokenizasyonu" bir kez daha yeni bir oyun tarzına evrildi.
Dün akşam, Nasdaq'da listelenen kripto para devi Galaxy Digital (GLXY) resmi olarak, SEC'ye kayıtlı bir transfer ajanı olan Superstate ile işbirliği yapacağını duyurdu (Galaxy Ventures bu kuruluşa yatırım yapmıştır) ve Solana ağı üzerinde GLXY'nin A sınıfı adi hisselerini tokenleştirecektir. Bu, tarihsel olarak ilk kez, ABD borsa listesine sahip bir şirketin, ortak bir blok zinciri üzerinde kendi hisselerini tokenleştirme girişiminde bulunduğu anlamına geliyor — mevcut ana akımda üçüncü tarafların madencilik ve geri alımını üstlendiği 'harita' veya 'paketleme' tarzı ABD hisse senedi tokenleştirme çözümlerinden farklı olarak, bu zincir üzerindeki GLXY 'paketlenmiş varlıklar' değil, gerçek zincir üzerindeki hisselerdir ve zincir dışındaki hisselerle tamamen aynı finansal ve yasal haklara sahiptir.
Galaxy Digital'a göre, hisse senetlerinin blockchain'e alınması, ihraç, kayıt tutma, saklama, uzlaşma, raporlama, aracılık ve ticaret gibi bir dizi karmaşık aşamayı içermektedir. Önceki belirgin düzenleyici kuralların eksikliği nedeniyle, ABD hisse senetlerini blockchain'e geçirmeyi deneyen bazı oyuncular, görece basit "eşleme" veya "paketleme" modellerini benimsemişlerdir. Bu eski modelin dezavantajı, token sahiplerinin temel şirket hisseleri üzerindeki gerçek haklara sahip olmamasıdır. Hisse senetlerinin blockchain'e geçişinin gerçekten yaygınlaşması için bu sorunun çözülmesi gerekmektedir.
gerçekleştirme mekanizması
Galaxy Digital'in sunduğu çözüm, mevcut hisse senetlerini gerçekten tokenleştirebilecek net bir zincir üstü süreç ve yapı geliştirmektir - bu bir haritalama değil, bir paketleme değil, doğrudan gerçek hisselerin zincire aktarılmasıdır.
Galaxy Digital ve Superstate'in açıklamalarına göre, bu işbirliği, ikincisinin hisse senedi blok zinciri platformu Opening Bell üzerinden gerçekleştirilmektedir. Kullanıcılar bu platform aracılığıyla GLXY'nin A sınıfı adi hisselerini birer birer tokenleştirilmiş hisse senetlerine dönüştürebilirler. Süreç aşağıdaki gibidir:
Galaxy Digital, yukarıdaki sürecin, zincir üzerindeki GLXY ile Nasdaq'da işlem gören hisse senetleri arasında birebir bir ilişki sağlamayı amaçladığını açıkladı. Superstate uyum kaydını tamamlayabilen hissedarlar, ellerindeki GLXY hisselerini Solana zincirindeki tokenleştirilmiş hisse senetlerine dönüştürebilirler. Eğer şu anda GLXY hissesi bulundurmuyorsanız ancak zincir üzerinden token satın almak istiyorsanız, Superstate'e kaydolmanız ve mevcut sahiplerden zincir üzerindeki GLXY tokenlerini satın almanız yeterlidir.
GLXY'nin blok zincirine geçişi henüz erken aşamada olduğundan, zincir üzerindeki likidite mevcut durumda yeterli ölçekte değildir. Bu nedenle, mevcut blok zinciri süreci görece karmaşık olacaktır; ancak gelecekte zincir üzerindeki likiditenin kademeli olarak birikmesiyle, çoğu kullanıcı aslında bu karmaşık süreçte doğrudan yer almak zorunda kalmayacaktır.
Ayrıca Galaxy Digital, DEX ile ilgili düzenleyici kuralların henüz net olmaması nedeniyle, şirketin bu hisse senedi tokenlerini Solana üzerindeki otomatik piyasa yapıcılar (AMM) veya diğer tamamen merkeziyetsiz borsa mekanizmalarında işlem yapmayı desteklemediğini ekledi. Şirketin planı, ABD menkul kıymet düzenleyicileri daha net bir rehberlik sağladıkça işlem yerlerini kademeli olarak genişletmek ve nihayetinde tokenleştirilmiş hisse senetlerinin doğrudan AMM ve merkeziyetsiz borsalarda işlem görmesini sağlamaktır - bu, daha olgun ve şeffaf bir ikincil piyasa ortaya çıkmadan önce, zincir üzerindeki GLXY'nin likidite garantisi vermediği anlamına gelir, ancak Superstate uyum kaydı tamamlanmış cüzdan adresleri arasında hâlâ karşılıklı işlemler yapılabilir.
Potansiyel Risk
Galaxy Digital tarafından yapılan aktif açıklamalara göre, zincir üzerindeki GLXY'nin aşağıdaki üç potansiyel riski olabileceği belirtilmektedir.
Birincisi, cüzdanın çalınması veya unutulma riski. GLXY token sahipleri, cüzdanlarına erişimlerini kaybedebilir; eğer anahtar kaybolursa, Superstate token'i bu hissedarın kontrolündeki yeni bir cüzdana yeniden ihraç edebilir - çünkü Superstate, tokenleştirilmiş GLXY'nin hissedarlar arasındaki zincir üzerindeki akışını takip eder ve tüm hissedarların kimlikleri Superstate tarafından bilindiğinden, geri alınamayan token'leri imha edip bu hissedarın yeni cüzdanına yeniden ihraç edebilir. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, GLXY hisse token'lerinin cüzdan anahtarı kaybolduğunda geri kazanılabilirken, cüzdandaki diğer varlıkların yine de geri alınamayacağıdır.
İkincisi, tokenleştirilmiş GLXY ile geleneksel GLXY hisseleri arasındaki fiyat farkı riski. Geleneksel GLXY hisselerinin fiyatı, tokenleştirilmiş GLXY'nin fiyatından sapma gösterebilir; şu anda zincir üzerindeki hisse senedi piyasası henüz erken aşamadadır. Gelecekte AMM ticareti etkinleştirilse bile, tokenleştirilmiş GLXY'nin yeterli ve düzenli bir piyasa oluşturup sürdüreceği garanti edilemez; bu, likiditenin dağılmasına, fiyat keşfinin engellenmesine, alım satım farklarının genişlemesine neden olabilir ve tokenleştirilmiş GLXY ile geleneksel GLXY'nin fiyatlarının uzun vadede ayrışmasına yol açabilir, özellikle de arbitrajın operasyonel veya düzenleyici kısıtlamalarla sınırlı olduğu durumlarda. Farklı piyasalar arasındaki fiyat farklarını düzeltmenin temel yöntemi, basit bir iki yönlü değişim köprüsü kurmaktır; Galaxy Digital bu köprüyü kurmuştur ve zincir üzerindeki tokenlerin zincir dışındaki hisselerle bire bir değişimini sağlamaktadır. Ancak bu köprünün kullanımı, normalleşmesi için hala zamana ihtiyaç duyabilir; bu nedenle, arbitraj mekanizması kısa vadede hala engellenebilir.
Üçüncüsü, düzenleyici belirsizlik riski. SEC, Galaxy Digital'in bu şekilde adi hisseleri tokenleştirmesine izin vermeme olasılığını hala taşımaktadır, ancak Galaxy Digital, bu tokenleştirme sürecinin mevcut menkul kıymet yasalarına uygun olacak şekilde tasarlandığını düşünmektedir. Yine de SEC'in farklı bir sonuca ulaşma olasılığını dışlamaz. Eğer düzenleyici kurum, tokenleştirilmiş GLXY ikincil piyasa işlemlerine katılan platformların, mekanizmaların veya katılımcıların yasal gereklilikleri karşılamadığını tespit ederse, Galaxy Digital veya piyasa katılımcıları, yaptırım eylemleri, para cezaları ile karşılaşabilir veya projelerin belirli bölümlerinin iptal edilmesi veya yeniden yapılandırılması istenebilir. Eğer Galaxy, zincir üstü hisse planını durdurması istenirse, Superstate token sözleşmesini askıya alabilir, tüm tokenleştirilmiş hisseleri geri çağırabilir ve zincir üstü hissedarlarla işbirliği yaparak bunları geleneksel hisselere dönüştürebilir ve geleneksel piyasa sistemine geri teslim edebilir. Bu süreç uzun sürebilir ve süreç boyunca hissedarların işlem yapması zor olabilir.
Kısa Değerlendirme ve Gelecek Beklentileri
Genel olarak, Galaxy Digital'in yatırım yaptığı Superstate ile iş birliği içinde sunduğu bu çözümün temel içeriği, diğer üçüncü taraf ABD hisse senedi tokenizasyon hizmet sağlayıcılarına kıyasla daha net bir blok zinciri süreç ve yapısı sağlamaktır. Ayrıca, Galaxy Digital ihraççı olarak ihraç ettiği tokenlerin hak durumunu net bir şekilde belirleyebilir. Bu, geleneksel "paketlenmiş" ABD hisse senedi tokenleri ile gerçek hisse senetleri arasındaki hak uyumsuzluğu sorununu çözmede belirli bir olumlu etkiye sahiptir.
Galaxy Digital, "tokenlerin ve hisse senetlerinin eşitliği"nin hisse senedi tokenizasyonunun geniş çapta benimsenmesi için gerekli bir şart olduğunu düşünmektedir. Bu görüşe tamamen katılıyoruz ve Galaxy Digital'ın önerisinin ihraç tarafında bu sorunu çözebileceğini düşünüyoruz. Ancak daha büyük bir sorun da dolaşım tarafında yatıyor - şu anda yalnızca Superstate'in kayıtlı kullanıcıları GLXY tokenini tutabiliyor; ayrıca GLXY, DEX'ler arasında işlem görmemektedir, yalnızca Superstate kayıtlı kullanıcıları arasında iki taraflı işlem yapılabilmektedir. Gelecekte DEX desteği sağlansa bile, likidite durumu hala belirsizdir... Geleneksel menkul kıymet ticaret sisteminin sunabileceği tam deneyimle karşılaştırıldığında, benzer kısıtlamalar kullanıcıların zincire geçişini engelleyecektir.
"Eşitlik sorunu"nun çözümü, kullanıcıların girmeden önceki psikolojik engellerini aşmakla sınırlı kalabilecektir, ancak kullanıcıları gerçekten çekmek ve elde tutmak istiyorsak, likidite ve deneyimin sürekli optimizasyonu için daha yapacak çok iş var.