Kripto Varlıklar piyasasındaki Meme coin etkisi: sıfırdan kahramana

Son günlerde yapılan bir araştırma, Trump'ın Meme coin ihraç etme olayının Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etti. Araştırma, bu olayın piyasa duygusu ve temel faktörlerle yönlendirilen heterojen dalgalanma taşma etkisini tetiklediğini, siyasi sinyallerin spekülatif dinamikleri güçlendirdiğini ve siyasi faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışını şekillendirmedeki öneminin giderek arttığını vurguladı.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalara etkisi giderek belirginleşiyor ve Kripto Varlıklar piyasası, siyaset ile finansın kesişiminde önemli bir alan haline geldi. 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimleri, bu ilişkiyi daha da vurguluyor; Cumhuriyetçi aday Donald Trump, dijital varlıkları desteklemeye yöneliyor ve Amerika’yı "dünyanın Kripto Varlıklar başkenti" yapma iddiasında bulunuyor ve Kripto Varlıklar'ı ekonomik gündeminin merkezine koyuyor.

Bu beklentiler 18 Ocak 2025'te gerçekleştiğinde, Trump Solana blok zincirinde resmi Meme coin'i ($TRUMP)'i çıkardı. 24 saat içinde, $TRUMP fiyatı %900 oranında arttı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o dönemdeki en büyük Meme coin olan DOGE'yi 4 milyar dolar geride bıraktı. Ertesi gün, First Lady ile ilgili Meme coin $MELANIA'nın çıkışı piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar yalnızca spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyon alanının ötesine geçerek daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali yaydı.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır; üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. $TRUMP'ın piyasaya sürülmesi, ana Kripto Varlıkların getirileri ve volatilitesi üzerinde nasıl bir etki yapıyor?

2. Bu olay Kripto Varlıklar piyasasında finansal enfeksiyon etkisi yarattı mı?

3. Bu etkinin heterojenliği, farklı şifreleme varlıklarının teknik temelleri, kullanımları veya spekülatif çekicilikleri açısından farklı tepkiler vermesi şeklinde mi ortaya çıkıyor?

Bu soruları yanıtlamak için, bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans(MGARCH) modeli kullanılmaktadır. Bu model, volatilite ile ilişkililiğin zamanla dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırma, piyasa değeri bakımından ilk on sırada yer alan kripto varlıkları ampirik analiz için seçti ve Trump'ın Meme coin'i yayımlandıktan sonra kripto varlıklar arasında önemli bir volatilite sızıntı etkisi olduğunu buldu; bu da piyasada finansal bulaşma olgusunun var olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime yol açtı; burada Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik ilişkileri nedeniyle en büyük artışı kaydetti. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıkları ise güçlü bir dayanıklılık gösterdi ve toplam anormal getirileri (CARs) ile varyansı olayın ilerleyen dönemlerinde stabil hale geldi. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler ise değer kaybı yaşadı; fonların büyük olasılıkla $TRUMP'a yöneldiği düşünülebilir.

$TRUMP'ın çıkarılması, Amerika Birleşik Devletleri'nde yüksek siyasi kutuplaşma ortamında gerçekleşti. Trump markası kendisiyle güçlü siyasi duygularla yakından ilişkilidir, bu da yatırımcıların duyarlılığını artırmış ve piyasa tepkilerini şiddetlendirmiştir. Bazı yatırımcılar için Trump'ın desteği, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ederken, "takip etme etkisi"ni doğurmuştur; diğer yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum benimsemişlerdir. Bu ayrışma, gözlemlenen yüksek volatilite ve farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen siyasi destek konusundaki coşku ile itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki şüphe arasında.

Son yıllarda, kripto varlıklar piyasasındaki enfeksman etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar genellikle kripto varlıklar arasındaki dışa yayılma veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki dışa yayılmaya odaklanmakta, bağlantılılık, enfeksman riski ve volatilite iletimine dair modelleri ortaya koymaktadır. Ancak, bu araştırmalar çoğunlukla finansal veya teknik tetikleyicilere, örneğin piyasa çöküşleri, likidite kısıtlamaları veya blockchain yeniliklerine odaklanmaktadır. Politik sinyaller, özellikle politik bağlantılı jetonlarla ilgili enfeksman mekanizmaları hala araştırma boşluğudur.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkilerini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasasını nasıl etkilediği konusundaki anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz etkilere odaklanmasından farklı olarak, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkilerine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu şokların kripto varlıkların volatilite üzerindeki etkisinin, olumsuz şoklardan daha yüksek olduğuna dair kanıtlardır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik dünyaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli referanslar sunmakta, siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu çalışmada, piyasa değeri açısından en iyi 20 kripto varlık arasında en temsilci 10 tanesini kapsayan, dakikada kapanış orta fiyatına ilişkin özel veriler kullanılmaktadır: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) ve Litecoin (Litecoin, LTC). Veriler, önceki araştırmalarda yaygın olarak kullanılan, ABD merkezli bir merkezi borsa olan Gemini borsa kaynağından alınmıştır ve veriler LSEG Tick History veritabanından elde edilmiştir.

Veri seti toplamda 20,160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır, Trump'ın resmi Meme coin'inin yayınlandığı 18 Ocak 2025 tarihinden ( bir hafta öncesi ve sonrası ile simetrik bir zaman dilimini kapsamaktadır, bu da olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapmayı kolaylaştırmaktadır.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışma kripto varlıklar getirisini hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanmaktadır:

Getiri Oranı = ln)Pt ∕Pt−1(

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını ifade eder.

Olay zamanı, 2025 yılının 1. ayının 18. günü, koordinatlı evrensel zaman )UTC( saat 02:44 olarak tanımlanmıştır. Bu zaman dilimi, yeni ABD başkanının resmi olarak duyurulan ilk Meme coin'in yayınlanma anıdır. Bilgi yayılma etkisini değerlendirmek için toplam anormal getirileri hesaplamak. Bu makale, 2025 yılı 1. ayının 1. gününden 2025 yılı 1. ayının 10. gününe kadar olan getirilerden her bir Kripto Varlıklar'ın ortalama temel getirisini hesaplamakta, böylece nispeten stabil bir örnek öncesi temsil edilmektedir. Ardından, örnek dönem içindeki gerçek getirilerden bu temel değer düşülerek piyasa temelindeki aşırı getiriler elde edilmekte ve toplamlar üzerinden CAR'lar hesaplanmaktadır.

) 2.2 Yöntem

BEKK-MGARCH modelini kullanarak Trump'ın Meme coin'inin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz edin. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu bir normal dağılıma uyduğunu varsayın, modelin belirlenimi aşağıdaki gibidir:

Ht = C'C + A'εt−1ε't−1A + B'Ht−1B

Arasında,

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade eder. Parametre matrisinin a,b>0 koşulunu sağlaması ve a+b<1 olması gerekmektedir, bu da modelin istikrarı ve pozitifliği için önemlidir. Ardından, enfeksiyon etkisi testi yapılmaktadır. Yüksek frekanslı verilerin kullanımıyla ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu göz önünde bulundurarak, bu çalışmada daha sıkı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

!7384155

Sonuç

3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymuştur; bu ilişkiler BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilmiştir. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlılık, olay meydana geldikten sonraki aşamada belirgin şekilde artmıştır. Bu bulgu, "olayların volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Aynı zamanda, istikrarlı logaritmik getirilerin volatilite aralığı, aynı dönem içinde artmış olup, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının artışına işaret etmektedir. Tüm grafiklerin sağ panelinde, olay süresince her Kripto Varlık'ın getirilerinde şiddetli dalgalanmalar meydana geldiği gösterilmekte ve bu durum olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

BEKK-MGARCH modeli tarafından tahmin edilen dinamik koşullu kovaryansın sonuçları, bu olayın kripto para piyasasında finansal bulaşmayı ve oynaklık yayılmalarını tetiklediğini gösteriyor. Kovaryans katsayısı, çoğu olayın sonraki aşamalarında, özellikle kovaryansın önemli ölçüde arttığı, daha güçlü bağlantı ve daha yüksek piyasa entegrasyonu gösterdiği ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında 0,001 anlamlılık düzeyinde anlamlıydı. Buna karşılık, SHIB ve DOT da 0,01 gibi önemli bir seviyeye ulaştı, ancak etki daha zayıftı. LTC ve XRP gibi diğer varlıklar, olay sonrası kovaryansta bir düşüş yaşadı ve bu da yayılmaların tüm varlıklara eşit olarak dağıtılmadığını gösteriyor. Genel olarak, sonuçlar, meme coin ihracının tüm kripto para piyasası üzerindeki yapısal etkisini vurgulamaktadır.

!7384156

3.2 Bilgi Zincirleme Etkisi

Kanıtlanmış şifreleme varlıkları arasında heterojenlik etkilerinin varlığına dayanarak, toplam anormal getiri ###CARs( analizi ile Trump'ın Meme coin ihracının neden olduğu bilgi yayılma etkileri daha da ortaya konmuştur. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde belirgin yapısal bir etki yarattığını, varlık spesifik tepki yolları ile artan dalgalanma olarak kendini gösterdiğini göstermektedir.

Olay öncesi aşamada, çoğu Kripto Varlıklar olumlu kazançlar yaşadı ve bu büyük ihtimalle spekülatif beklentilerden veya piyasanın Trump'ın 47. ABD Başkanı olarak seçilme olasılığına dair olumlu tutumundan kaynaklandı. Bu durum, kesin bilgi eksikliğine rağmen yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini gösteriyor; bu olgu, Kripto Varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumlu.

Olayın gerçekleşmesinden sonraki aşamada, üç ana dinamik belirgin bir şekilde öne çıkmaktadır:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiledi. Bu muhtemelen, Trump Meme coin olarak bir blockchain taşıyıcısı olmasının doğrudan teknik ilişkisiyle ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen Amerika'nın büyük teknoloji şirketi Oracle ile olan bağlantısıyla ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından giderek istikrara kavuştu ve bu durum piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı görece yalıtılmışlığını yansıtıyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünerek, spekülatif fonların eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Trump token'larına yöneldiğine dair belirgin bir varlık yer değiştirme etkisi sergiledi. AVAX ve DOT sağlam teknolojik temellere sahip olmalarına rağmen, bu tür sermaye transferi trendinden kaçamadılar ve değer kaybı belirtileri gösterdiler.

Trump Meme coin'in bu dışsal şokunun, olay öncesindeki piyasa ortak hareketlilik yapısını bozdu. Olaydan önce, farklı varlıklar arasında yüksek bir eşzamanlı dalgalanma vardı; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında şiddetli bir farklılaşma ortaya çıktı, Solana'nın +%20'sinden Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişiyor.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımının, teknik ilişkililiğin ve yatırımcıların öznel algısının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getirilerin farklılık tepkilerini önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilişkili kripto varlıkların piyasaya etkisini incelemektedir ve özellikle volatilite taşınma etkisi ile bilgi sıçrama etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenlik gösterdiğini ortaya koyuyor. Örneğin, Trump Meme coin ile doğrudan teknik bir bağlantısı olduğu için, SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalanmıştır. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olayın "rüzgarından" yararlanarak desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi