Faiz indirim döngüsü sona erdi mi? Avrupa Merkez Bankası faiz oranı kararı öncesindeki beş büyük soru

Bu Perşembe, Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını ikinci kez sabit tutması bekleniyor, yatırımcılar bankanın faiz indirimine son verip vermediğine dair herhangi bir ipucunu dikkatle izliyor.

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Lagarde'ın Temmuz ayındaki şahin açıklamaları, piyasanın daha fazla faiz indirimine ilişkin beklentilerini olumsuz etkiledi. Avrupa ve ABD arasında bir ticaret anlaşması sağlandıktan sonra, Euro Bölgesi ekonomisi sağlam bir performans gösterdi; bu nedenle Frankfurt'taki yetkililerin şu anda herhangi bir eylemde bulunma gerekliliği yok.

Zürih Sigorta Grubu'nun baş pazar stratejisti Guy Miller, "Şu anda, hareketsiz kalmaktan memnunlar." dedi.

Aşağıda piyasanın ilgilendiği beş ana soru bulunmaktadır:

Avrupa Merkez Bankası Perşembe günü ne yapacak?

Pazar, Avrupa Merkez Bankası'nın ana faiz oranını %2'de tutmasını bekliyor.

Son toplantıdan bu yana, Euro Bölgesi enflasyon oranı beklenenden biraz daha yüksek, birinci çeyrek ekonomik büyüme ise Avrupa Merkez Bankası'nın beklentisinin iki katı olarak gerçekleşti ve ABD ile yapılan ticaret anlaşması da belirsizliği azalttı. Bu nedenle, politika yapıcılarının şimdi ne faiz oranlarını düşürmek için bir nedeni var ne de bir sonraki adımlarına dair bir sinyal vermeleri gerekiyor.

HSBC'nin baş ekonomisti Simon Wells, "Gelecekteki faiz oranı kararlarında belirsizliği korumak istiyorlar. Bu yüzden, nihayetinde göreceğimiz şey bu sonuç."

ABD-AB ticaret anlaşması ekonomik görünümü değiştirdi mi?

İlk bakışta, etkisi büyük değil.

Lagarde, Avrupa Birliği'nin %15'lik gümrük anlaşmasının Avrupa Merkez Bankası'nın beklediği %10'luk referans gümrüğünden pek uzak olmadığını belirtti.

Bazı ekonomistler, gümrük vergilerinin ekonomi üzerindeki etkisinin hala belirsiz olduğunu ve önümüzdeki aylarda giderek daha fazla ortaya çıkacağını uyarıyor. Ek bir yükseliş de bir risk.

Hollanda Uluslararası Grubu (ING) Küresel Makroekonomi Müdürü Carsten Brzeski, "Bu anlaşma konusunda Avrupa Merkez Bankası'ndan daha eleştirel veya daha şüpheci olabilirim," dedi.

Avrupa Merkez Bankası'nın bu döngüde faiz indirme sürecinin sona erip ermediği?

Kesin değil. Bazı politika yapıcılar yeniden harekete geçme olasılığını dışlamadı, Avrupa Merkez Bankası'nın içinde enflasyonun beklenenden düşük mü yoksa yüksek mi olacağı konusunda da görüş ayrılıkları var.

Reuters tarafından yapılan bir ankete katılan ekonomistler, Avrupa Merkez Bankası'nın faiz indirimlerini tamamladığını düşünüyor. Traderlar ise, Avrupa Merkez Bankası'nın önümüzdeki yazdan önce bir kez daha faiz indiriminde bulunma olasılığının yaklaşık %70 olduğunu düşünüyor.

Avrupa Merkez Bankası'nın faiz indirimlerini tamamladığını düşünenler, Lagarde'ın daha fazla eylem için yüksek bir eşik belirlediğini ve gelecekteki görünümün harekete geçmek için kötüleşmesi gerektiğini ifade ediyor. Almanya'nın teşvik önlemleri göz önüne alındığında, bazıları bir sonraki adımın faiz indirimi olmasını bekliyor.

Ancak, bazıları gümrük tarifelerinin ekonomik büyüme üzerinde beklenenden daha büyük bir etki yarattığını, tahvil piyasasının baskı altında olduğunu, ABD'nin faiz indirimlerinin euroyu yükselttiğini ve enflasyonun daha da düştüğünü düşünüyor. Bunlar, faiz indirimlerinin yeniden başlaması için olası nedenlerdir. Avrupa Merkez Bankası, önümüzdeki yıl için enflasyon oranının hedef seviyesinin oldukça altında olacağını öngörüyor.

Avrupa Merkez Bankası'nın güncellenmiş ekonomik tahminleri de dikkat çekiyor. Ekonomistler, 2025 yılı için ekonomik büyüme ve enflasyon tahminlerinin hafifçe yukarı yönlü revize edilmesini bekliyor, ancak önümüzdeki yıl için tahminlerde büyük farklılıklar var.

Fransa'nın siyasi kargaşası Avrupa Merkez Bankası için ne anlama geliyor?

Fransa siyasetindeki deprem başka bir belirsizlik kaynağıdır, ancak şimdi politika yapıcıların düşüncelerini etkilemek için henüz çok erken.

Fransa hükümetinin, istenmeyen kemer sıkma önlemlerine destek bulmaya çalıştığı için pazartesi günü yapılacak güven oylamasında başarısız olma olasılığı yüksek.

Eğer piyasa baskısı daha da artarsa, insanlar Avrupa Merkez Bankası'nın tahvil almak için "İletim Koruma Aracı" (Transmission Protection Instrument) planını kullanıp kullanmayacağına yeniden odaklanabilir. Bu plan, kendi nedenleri dışında borç baskısı ile karşılaşan ülkeleri desteklemeyi amaçlamaktadır, ancak Fransa'nın durumu oldukça karmaşık.

Analistler, erken seçimlerin Fransa ve Almanya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirilerindeki farkın yaklaşık 90 baz puana kadar genişlemesine neden olabileceğini, şu anda ise bu farkın 76 baz puan olduğunu belirtiyor.

Ancak, geçen yıl benzer seviyelerde Avrupa Merkez Bankası, iletim koruma araçlarını kullanmadı ve diğer ülkelere önemli bir yayılma sağlamadı, bu da harekete geçme olasılığını azalttı.

Avrupa Merkez Bankası, Merkez Bankası'nın bağımsızlığından endişe ediyor mu?

Tabii ki. Lagarde, ABD hükümetinin Federal Rezerv Başkanı Powell'ı veya yönetim kurulu üyesi Cook'u görevden alma girişiminin küresel ekonomi için "çok ciddi bir tehlike" oluşturacağını belirtti.

Politika yapıcıları ve ekonomistler, eğer Federal Rezerv faiz indirim taleplerine boyun eğerse, bunun enflasyonu artırabileceği konusunda uyarıyorlar. Ayrıca, finansal koşulların sıkılaşması Euro Bölgesi'ni etkileyebilir ve Euro'nun daha da yükselmesine neden olabilir.

Zürih Sigorta Grubu'ndan Miller, "Bu finansal istikrar ile ilgili; bağımsız bir Fed olmadan, finansal istikrar risk altında olacak" dedi.