Перспективи ринку цифрових активів у В'єтнамі після Рішення 05/2025/NQ-CP

9 вересня 2025 року Уряд ухвалив Рішення 05/2025/НК-П – документ, який має знакове значення, офіційно відкриваючи етап пілотного управління та розвитку ринку цифрових активів у В'єтнамі. Це вперше, коли чітка правова рамка встановлюється для сфери, яка дотепер функціонувала в "зоні сірого"; вона створює великі можливості для легітимного розвитку, а також викликає чималі виклики для підприємств, інвесторів та регуляторних органів.

###Ключові моменти Рішення

Резолюція 05/2025/NQ-CP встановлює першу правову основу для ринку цифрових активів у В'єтнамі через п'ятирічну пілотну програму. У цей період будуть дозволені такі ключові види діяльності, як продаж, випуск, організація торгового ринку та надання послуг з криптовалютних активів, але під суворим контролем держави. Варто зазначити, що криптовалюти визнаються в рамках випробування, але їх випуск і продаж повинні відповідати багатьом умовам: публікація прозорих проспектів, обмеження учасників та повне дотримання правових процедур. Це має на меті забезпечити права інвесторів і зменшити ризик зловживань на початковому етапі відкриття.

Іншим важливим акцентом є те, що всі угоди повинні здійснюватися через організації, ліцензовані Міністерством фінансів. Внутрішні інвестори повинні відкривати рахунки в цих установах, і в майбутньому угоди, що виходять за межі системи, можуть зіткнутися з адміністративними санкціями, а іноді навіть з кримінальними наслідками. Такий підхід відображає чітке спрямування: держава не лише прагне встановити механізм контролю ризиків з самого початку, але й має на меті створити прозору, професійну та стійку ігрову площадку, де фінансові установи, технологічні компанії та інвестори можуть брати участь з юридичним спокоєм.

Рішення 05/2025/NQ-CP###Можливості з нового правового каркасу

По-перше, прозорість і юридична безпека будуть зміцнені. Постанова 05/2025/NQ-CP закладає основу для діяльності підприємств та інвесторів без побоювань щодо стану "напівлегальний, напівофіційний", що існував раніше. Це особливо важливо для розблокування капіталу з інвестиційних фондів та великих фінансових установ.

По-перше, В'єтнам має можливість залучити потоки традиційного капіталу та прямих іноземних інвестицій. Коли правова база чітка, міжнародні інституційні інвестори можуть розглядати В'єтнам як потенційне місце для впровадження токенізованих активів. У контексті того, що багато країн регіону ще з обережністю ставляться до цього, те, що В'єтнам випереджає їх, стане значною конкурентною перевагою.

У вівторок Резолюція також відкриває шлях для розвитку внутрішньої цифрової фінансової інфраструктури. Ліцензовані біржі, послуги зберігання, платформи для управління цифровими активами або рішення для токенізації нерухомості та товарів можуть вибухнути в найближчі кілька років. Це не тільки сприятиме ринку цифрових активів, але й сприятиме підвищенню конкурентоспроможності всієї фінансової системи В'єтнаму.

Нарешті, централізоване управління також допомагає контролювати ризики відмивання грошей, фінансування тероризму та кібербезпеки. Замість того, щоб дозволяти вільний обіг коштів, транзакції реєструються та контролюються через офіційний канал, що підвищує можливості захисту інвесторів та стабільності системи.

###Ризики та небажані наслідки

Однак нова правова рамка не позбавлена недоліків. Відкритість ринку буде обмежена на початковому етапі. Дозвіл на торгівлю лише через ліцензовані установи може призвести до того, що частина ліквідності перейде в "сірі" канали або за кордон, що зменшить конкурентоспроможність внутрішньої біржі.

По-перше, підприємства зіткнуться з високими витратами на дотримання вимог. Виконання вимог щодо капіталу, технологій, зберігання, періодичної звітності чи страхування ускладнить участь багатьох малих стартапів, що призведе до ризику "ринок лише для великих".

Іншим ризиком є можливість перенесення діяльності за кордон. Якщо умови випуску та торгівлі всередині країни надто жорсткі, багато проектів можуть обрати котирування токенів на інших ринках, що призведе до втрати ресурсів.

Нарешті, ефективність виконання значною мірою залежить від здатності моніторингу та міжвідомчої координації. Міністерство фінансів, Національний банк, Міністерство внутрішніх справ та інші органи повинні тісно співпрацювати, інакше досягти цілей прозорості та захисту інвесторів буде важко.

###Активні брокерські компанії виходять на ринок

Резолюція 05/2025/NQ-CP позначає важливу віху, коли офіційно відкриває шлях для програми пілотного випуску, торгівлі та надання послуг криптовалюти під суворим наглядом держави. Найбільшим акцентом у цій правовій рамці є вимога щодо фінансової спроможності: підприємства, що беруть участь, повинні мати статутний капітал не менше 10 тисяч мільярдів донгів.

Не тільки на цьому зупиняються, але й структура акціонерів також регулюється суворо, щоб забезпечити прозорість та фінансову потужність: принаймні 65% капіталу повинні належати організаціям, а мінімум 35% повинні надходити від двох або більше фінансових чи технологічних організацій. Ці умови є одночасно викликом і стимулом, що змушує підприємства ретельно готуватися, якщо вони хочуть увійти в нову гру.

Саме це щільне зв'язування стало поштовхом, що змусило багато брокерських компаній, банків та великих фінансових установ швидко діяти. Завдяки потужному капітальному потенціалу, досвіду управління ризиками та широкій мережі клієнтів, вони позиціонують себе як "піонери", рішуче налаштовані не упустити можливість на ринку цифрових активів, який оцінюється як повний потенціалу.

Серед фінансових установ, які швидко приєдналися, компанія «Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI» вирізняється як одна з провідних організацій. З 2022 року SSI активно заснувала «Công ty Cổ phần Kỹ thuật số SSI» з статутним капіталом 200 мільярдів донгів, закладаючи основу для всебічної цифрової фінансової екосистеми. Не зупиняючись на підготовці внутрішніх сил, SSI також активно розширює міжнародні зв'язки через стратегічні угоди з Tether, U2U Network та Amazon Web Services, щоб розвивати інфраструктуру blockchain, а також послуги хмарних обчислень. Саме ця рання підготовка та довгострокове бачення допомогли SSI підтвердити свою провідну роль, готову зустріти можливості, коли ринок криптоактивів офіційно вступить у фазу пілотного проекту.

Techcom Securities (TCBS) також демонструє не меншу швидкість у новій гонці. У травні 2025 року компанія запускає Біржу Криптоактивів Techcom (TCEX) з початковим статутним капіталом 3 мільярди донгів, і лише через короткий проміжок часу підвищила капітал до 101 мільярда донгів. Паралельно, VIX Securities також приєднується до гонки, засновуючи VIXEX з початковим капіталом 150 мільярдів донгів, перш ніж швидко розширити масштаб до 1 тисячі мільярдів донгів. Ці рішучі та постійні кроки демонструють рішучість компаній з цінних паперів у підтвердженні своєї позиції та в становленні важливими ланками в екосистемі цифрових активів, що поступово формується.

###Банк посилює цифрову інфраструктуру та міжнародну співпрацю

Паралельно з активністю компаній з цінних паперів, комерційні банки також прискорюють свою участь, що свідчить про все більш виражену напругу на ринку цифрових активів. Згідно з положеннями Рішення 05/2025/NQ-CP, біржа цифрових активів, що бажає отримати ліцензію, повинна обов'язково мати участь великих акціонерів у фінансовій або технологічній галузі. Це спонукало банки не лише використовувати наявний потенціал, але й активно шукати міжнародних стратегічних партнерів для підвищення технологічних можливостей та забезпечення відповідності глобальним стандартам.

Однією з характерних угод є співпраця між ПАТ "Банк військової служби" (MB) та Групою Dunamu – одиницею, що стоїть за Upbit, провідною криптовалютною біржею світу з обсягом торгів у 2024 році, що перевищує 1,1 трильйона доларів США. Згідно з угодою, Dunamu підтримуватиме MB у передачі технологій, встановленні механізму дотримання законодавства та впровадженні заходів захисту інвесторів. Це вважається стратегічним кроком, який допоможе MB отримати важливу конкурентну перевагу на етапі пілотного проекту.

У той же час, Акціонерний банк В'єтнамської процвітаючої банківської системи (VPBank) також терміново завершує план участі на ринку. Через Брокерську компанію VPBank (VPBankS), цей банк є піонером у розвитку власної крипто-торгової платформи. Варто зазначити, що VPBankS також готується до IPO для залучення капіталу як всередині країни, так і за кордоном, зміцнюючи фінансову спроможність та створюючи основи для амбіційної участі у пілотній програмі.

Рішучі кроки з боку як фондових компаній, так і банків не тільки демонструють сильну участь традиційного фінансового сектору, але також сигналізують про динамічну та жорстку конкуренцію на ринку цифрових активів у В'єтнамі в найближчий період.

###Короткострокові та середньо-довгострокові перспективи

Протягом наступних 6–18 місяців ринок цифрових активів В'єтнаму увійде в стадію початку з появою перших ліцензованих бірж і постачальників послуг. На цьому етапі, ймовірно, піонерські організації зосередяться на обслуговуванні корпоративних клієнтів та іноземних інвесторів – тих, хто вже знайомий з нормами управління ризиками та суворими правовими рамками. У свою чергу, внутрішні індивідуальні інвестори потребуватимуть більше часу для адаптації, оскільки процедури відкриття рахунків, перевірки особи (KYC) та початкові обмеження можуть змусити їх бути більш обережними. Одночасно ринок стане свідком потужної хвилі очищення: платформи, які не відповідають юридичним вимогам, будуть змушені припинити свою діяльність, зливатися або переходити на іноземний ринок. Це буде неминучим кроком для формування прозорого та стійкого ігрового поля.

У середньостроковій та довгостроковій перспективі (2–5 років), якщо пілотна програма буде реалізована без збоїв, В'єтнам має шанс стати центром цифрових активів з управлінням у Південно-Східній Азії. З молодим населенням, високим рівнем використання Інтернету та мобільних пристроїв, а також швидко розширюючоюся фінансово-технологічною екосистемою, ринок цілком може досягти від десятків до сотень мільярдів USD, залежно від сценарію розвитку. Однак для реалізації цього бачення уряд повинен дотримуватися стратегії "поетапного відкриття", одночасно прозоро визначаючи критерії ліцензування, підтримуючи стабільність політики та посилюючи нагляд. Лише поєднуючи гнучкість в управлінні з ринковою дисципліною, В'єтнам зможе створити привабливе та безпечне середовище як для внутрішніх, так і для іноземних інвесторів, підтверджуючи тим самим свою позицію на карті цифрових активів регіону.

###Рекомендації для зацікавлених сторін

Щоб ринок цифрових активів В'єтнаму після Рішення 05/2025/NQ-CP працював ефективно та розвивався стійко, кожна група учасників повинна мати свою стратегію адаптації. Для приватних інвесторів найголовніше – уважно стежити за списком організацій, що отримали ліцензію, та брати участь лише в продуктах, що відповідають законодавчим рамкам. Це не лише допомагає зменшити юридичні ризики, а й захищає безпеку капіталу перед аномальними коливаннями "сірого" ринку.

Щодо стартапів та бірж, вимоги дотримання будуть ставати все суворішими, тому необхідно активно розвивати систему KYC/AML, рішення з кастоді та механізми прозорої звітності. Співпраця з традиційними фінансовими установами буде мудрим вибором, що допоможе поділитися витратами на дотримання та створити довіру як у інвесторів, так і у регуляторних органів.

Для менеджерів та органів державного управління стратегія "поступового відкриття" є розумним кроком: одночасно впроваджуючи ліцензування, контролюючи та коригуючи на основі реальних даних з ринку. Паралельно необхідно активно інвестувати в інструменти аналізу блокчейн, навчати команду спеціалістів та забезпечувати прозорість критеріїв ліцензування. Лише поєднуючи ці фактори, ринок зможе функціонувати прозоро, безпечно та створити довгострокову довіру.

Загалом, Рішення 05/2025/НК-CP позначає історичний етап: перехід ринку цифрових активів В'єтнаму з "сірої зони" в етап пілотного управління. Перспективи очевидні – прозора площадка, яка приваблює традиційний капітал і стимулює інновації у фінансовій інфраструктурі. Але кінцевий результат буде залежати від способу виконання: якщо механізм ліцензування прозорий, нагляд ефективний і політика гнучка, В'єтнам може стати центром цифрових активів регіону. І навпаки, якщо регулювання буде занадто жорстким або нагляд недостатньо узгодженим, ринок ризикує зупинитися і втратити золоту можливість в епоху цифрових активів.

Емма