Виплата Mt. Gox перенесена до 2026 року! Чи витримає ціна Біткойна тиск продажу в 34,000 BTC?

Згідно з ухвалою суду, Mt. Gox щойно відстрочив термін повернення коштів з цього п'ятниці до 31 жовтня 2026 року, що є третім продовженням. Подовження на рік ефективно зняло короткостроковий тиск продажу, перетворивши потенційний сплеск пропозиції на ще один тривалий адміністративний цикл. Публічний трекер показує залишкові активи приблизно 34 700 BTC, вартістю близько 4 мільярдів доларів.

Mt. Gox третя відстрочка, з удару дати на процес крапельного поливу

Довірена особа повідомила, що через недосконалість процедури кредиторів та проблеми з обробкою, дати завершення основного погашення, одноразового дострокового погашення та середньострокового погашення були перенесені з 31 жовтня 2025 року на 31 жовтня 2026 року. Згідно з офіційним повідомленням, це призведе до затримки очікуваного часу надлишку постачання на цілий рік. Станом на момент публікації, ціна торгівлі біткоїном наближається до 114874 доларів.

Зміна дати перетворює затримки в календарі на затримки в процесі. Значна частина кредиторів все ще повинна завершити етапи обміну та зберігання. Попередні часткові платежі показали, що платежі потребують проходження через чергу обміну, звільнення зберігання та банківські канали, що займає тривалий час. Тому, навіть якщо довірена особа звільняє кошти, конверсія та потенційний продаж можуть бути розподілені на кілька місяців, а не в одній сесії.

Ця децентралізована модель повернення боргів є критично важливою для оцінки впливу на ціну біткойна. Якщо 34,700 BTC буде сконцентровано і випущено в один момент часу, це дійсно може суттєво вплинути на ринок. Однак реальна ситуація полягає в тому, що ці біткойни будуть випускатися через різні біржі, у різні моменти часу, в кілька партій. Крім того, не всі кредитори відразу продадуть свої активи, частина довгострокових прихильників може вибрати продовжити утримання.

Термін було перенесено з жовтня минулого року, а тепер сталася така ситуація. Це третє відтермінування Mt. Gox, і ринок вже втомився від цього моделювання відтермінувань. Кожне відтермінування викликає короткочасні дискусії, але фактичний вплив стає дедалі меншим. Інвестори поступово усвідомлюють, що повернення коштів Mt. Gox є тривалістю адміністративного процесу, а не вирішальною подією для ринку.

Хоча загальна кількість на ланцюгу буде коливатися через внутрішні зміни, публічний трекер все ще вказує на залишкові активи в районі 34,700 BTC. Це число залишалося відносно стабільним протягом останніх кількох місяців, що свідчить про те, що довірені особи не переміщували активи в великих обсягах. Деякі невеликі перекази можуть бути пов'язані з внутрішньою реорганізацією або тестовими транзакціями, а не фактичним поверненням боргів.

ETF місячно поглинає 36 тисяч BTC, повністю компенсуючи постачання Mt. Gox

Сучасне масштабування середовища відрізняється від попередніх циклів. З моменту запуску американський біткоїн ETF залучив 61,98 мільярда доларів, тільки в жовтні чистий приплив склав 4,2 мільярда доларів. При ціні близько 115 000 доларів за біткоїн, обсяги поглинання біткоїнів щомісяця становлять приблизно 36 000 BTC, що відповідає всім залишкам біткоїнів Mt. Gox.

Це порівняння кардинально змінило оцінку ринку щодо продажу BTC з Mt. Gox. У 2021 році або в більш ранніх циклах, вивільнення 34,700 BTC дійсно могло б суттєво вплинути на ціну біткоїна, оскільки тоді не вистачало структурних покупців, щоб поглинути такий обсяг продажу. Проте в епоху ETF лише фонд IBIT від BlackRock управляє активами на суму 89 мільярдів доларів, і одного цього продукту достатньо, щоб у кілька разів перевищити всі залишки Mt. Gox.

Це не є базовим шляхом поглинання, але воно окреслює кількісний порядок регульованого попиту відносно надлишку. Якщо швидкість створення ETF досягне лише частини швидкості на початку жовтня, вплив продажу перекритих кредиторів на ціну біткойна може бути перетворений у події ліквідності через ETF, ф'ючерси та спотові посередники. Постійне випускання в періоди ринкової стагнації, в поєднанні з можливістю передачі токенів через уповноважених учасників та маркет-мейкерів, створило структурного покупця, якого не було в 2021 році.

Mt. Gox постачання VS ринкова спроможність поглинання：

Залишок Mt. Gox: 34,700 BTC (приблизно 4 мільярди доларів)

ETF місячне поглинання: близько 36 000 BTC (4,2 мільярда доларів ÷ 115 000 доларів)

Річний обсяг випуску: 164,250 BTC (після зменшення вдвічі щодня 450 BTC × 365 днів)

Висновок: Обсяг поглинання ETF за місяць вже перевищив всю залишкову кількість Mt. Gox

Випуск встановив подальші орієнтири. Після зменшення вдвічі в квітні 2024 року, майнери щодня видобуватимуть близько 450 біткоїнів, що складає приблизно 164 250 біткоїнів на рік. Цього року обсяг виробництва в чотири рази перевищує залишок біткоїнів Mt. Gox. Хоча обсяг нових випусків сам по собі не може визначити ціну, він надає вимірювання того, скільки нового постачання ринок вже поглинув за нормальних умов.

Значне збільшення глибини та хеджування похідних інструментів CME

Глибина похідних товарів на ринку також увійшла в осінній пік. Дані групи Чиказької товарної біржі показують, що ф'ючерси та опціони на криптовалюти досягли історичного максимуму в третьому кварталі, включаючи рекордні 39 мільярдів доларів номінальної невиконаної угоди 18 вересня та середні 31,3 мільярда доларів невиконаних угод за цей квартал.

Зростання хеджування запасів, базисної торгівлі та активності опціонів означає, що можливість посередництва в спонтанних спотових потоках через інкрементне хеджування та арбітраж між біржами посилюється. Цей канал надає трейдерам та арбітражним платформам більше простору для накопичення постачання, пов'язаного з Mt. Gox, без створення безладного друку грошей на спотовому ринку. Коли кредитори продають BTC через CEX, професійні трейдери можуть відразу ж встановити коротке хеджування на CME, зафіксувати ціновий розрив та поглинути спотовий тиск продажу.

Ця зрілість ринку похідних інструментів є вкрай важливою для оцінки ціни Bitcoin. Це означає, що ринок вже має можливість впоратися з великими постачальниками послуг посередників, перетворюючи події, які можуть викликати панічні продажі, на керовані події ліквідності.

2026 податкове вікно та макроекономічні ризики більш важливі

!

（джерело: CryptoSlate）

Відповідний календар ризиків було продовжено до 2026 року. Час подання податкових декларацій може зосередитися на продажах, що підлягають вільному розпорядженню, особливо в кінці року та навколо термінів подачі звітності. Американські платники податків завершують календарний рік 31 грудня, очікується, що податковий період буде в середині січня, в той час як термін подачі онлайн-автокомісії в Великій Британії становить 31 січня, а терміни подачі та сплати в Японії - 15 березня. Ці дати можуть спонукати кредиторів продати або реалізувати активи для погашення податків.

Макроекономіка залишається вирішальним фактором. Позиція правління Банку Японії в кінці вересня стала більш жорсткою, зберігаючи можливість коригування процентних ставок або прямого втручання в обмінний курс. Міжнародний банк розрахунків зафіксував, як закриття спреду по єні в серпні 2024 року вплине на зменшення кредитного плеча в різних активів, криптовалюта також зазнала удару. Подібне скорочення фінансування в 2026 році змусить скоротити баланси всіх ризикових активів, і для ціни біткоїна негативний хвостовий ефект буде більшим, ніж шлях розподілу Mt. Gox.

Простий сценарний фреймворк може допомогти відобразити масштаби на розумні результати, використовуючи 34,689 BTC як початкову завислість, і 115,174 доларів як спотовий якорь. Сценарій низького струму припускає, що 25% було продано, приблизно 8,672 BTC, вартість у доларах приблизно 1 мільярд доларів. Основний сценарій передбачає, що 50% було продано, приблизно 17,345 BTC, вартість у доларах приблизно 2 мільярди доларів. Сценарій високого випадку припускає, що 80% було продано, приблизно 27,751 BTC, вартість у доларах приблизно 3 мільярди доларів.

Основна ідея полягає в тому, щоб використовувати масштабний інструмент для порівняння надлишку з потужними обсягами поглинання ETF за тиждень і випуском за рік після халвінгу. Якщо реалізовані продажі є переплетеними і відбуваються через біржі, позабіржові торгові пункти та виведення зберігання у вже спостережуваних робочих вікнах, ринкова структура надасть більше шляхів для посередництва ліквідності. Якщо продажі зосереджені навколо дати сплати податків, квартальних переломних моментів або макроекономічних шоків, з урахуванням основного стиснення та зниження ліквідності, вплив на ціну біткойна може зрости.

Кредитори також отримають біткойн кеш (BCH), і книга замовлень BCH є тоншою, ніж у BTC. Залучена номінальна сума в доларах є значно меншою, але згідно з повідомленням про погашення від довіреної особи, чутливість відносної ціни BCH може бути вищою під час вікна платежу. Зміна календаря не усуває ризик постачання, вона лише змінює темп ризику постачання. Тепер контрольна точка - це податкові та ребалансувальні вікна на початку та наприкінці 2026 року, кластери термінів CME та будь-які дії Центрального банку Японії, які створюють тиск на арбітраж в єні.