Ліквідність Біткоїн Халвінг: Чи нарешті зламаний магічний цикл криптовалюти?

• Глобальна ліквідність криптовалют зменшується, оскільки пропозиція стабількоінів вперше за два роки зменшується, що сигналізує про сповільнення потоків на ринок.
• Аналітики сперечаються, чи все ще дотримується модель Ліквідності Біткоїна при наполовинюванні, оскільки дані свідчать про зменшення кореляції між наполовинюваннями та бичачими циклами.
• Звуження ліквідності може короткостроково тиснути на ціни, але може і скинути новий рівень для більш стабільного довгострокового відновлення.

Після місяців стабільного зростання ліквідність ринку криптовалют починає висихати. Найсильніший сигнал надходить від зменшення пропозиції стабількоінів, які часто називають “життєвою кров’ю” криптоекосистеми.

Це піднімає важливе питання: якщо ліквідність зменшується і наполовинювання Біткоїна втратило свою магію, що буде рушієм наступного криптоциклу?

Ліквідність висихає: кровотік ринку сповільнюється {#h-liquidity-is-drying-up-the-market-s-blood-flow-is-slowing}

За даними DefiLlama, загальна капіталізація глобального ринку стабількоінів знизилася з $309 мільярдів до $305 мільярдів у листопаді 2025 року, що стало першим скороченням після двох років безперервного зростання. Ця тенденція свідчить про охолодження капітальних потоків, сигналізуючи про слабшу ліквідність попереду. Капіталізація ринку стабількоінів. Джерело: DefiLlama

Дані з CryptoQuant показують, що пропозиція USDT починає зменшуватися, що є поширеним раннім індикатором виходу грошей з ризикових активів. Історично, ціна Біткоїна (BTC) зазвичай слідує за цим знижувальним тиском.

Тим часом, CoinGecko повідомляє, що обіг USDT залишається близько $183 мільярдів протягом останніх трьох тижнів, без значних нових випусків, що різко контрастує з агресивним “інжекцією грошей” середини року. Пропозиція стабількоінів починає зменшуватися. Джерело: X/CryptoQuant

Затухання не зупиняється. За даними Wintermute, потоки ETF і DATs (Digital Asset Trusts) також демонструють ознаки втоми. Разом ці метрики підтверджують широку охолоджуючу тенденцію ліквідності на всьому ринку. Деякі трейдери навіть стверджують, що криптовалюта тепер “самофінансується”, а не “притягує новий капітал”.

Потоки ETF і DATs сповільнюються. Джерело: X/Wintermute

Усі ознаки вказують на одне: фаза “легких грошей” на бичому ринку криптовалют може закінчуватися, принаймні тимчасово. Ринок, здається, входить у період легкого очищення, закладаючи основу для нової бази цін і настроїв.

Наполовинювання втрачає свою магію: кінець традиційного циклу Біткоїна {#h-halving-loses-its-magic-the-end-of-the-traditional-bitcoin-cycle}

Більше десяти років наполовинювання Біткоїна було керівним принципом бичачих ринків криптовалют. Історично кожне наполовинювання спричиняло значне зростання цін протягом 12-18 місяців.

Однак у 2025 році багато аналітиків стверджують, що модель Ліквідності Біткоїна при наполовинюванні, де наполовинювання і розширення ліквідності узгоджуються, можливо, вже не є актуальною. Замість цього, справжнім каталізатором ринку є глобальна ліквідність, зумовлена Федером і потоками ETF, що може продовжити цей цикл до 2026 року.

Проте Adez Research не погоджується. Вони вважають, що великі гравці ринку (MMs) можуть навмисно просувати цю ідею ліквідності, тоді як реальні дані цьому не підтверджують.

“Коли інституційні гравці координують наративи, тоді як дані показують інше, це ваш сигнал.” — поділився Adez.

Аналізуючи історичні цикли Біткоїна з 2013 року, Adez не виявив стабільної кореляції між змінами балансового звіту Федера (QE/QT) і показниками Біткоїна. BTC піднімався і падав як під час розширення, так і під час скорочення ліквідності, посилюючи тезу про слабкість кореляції між наполовинюванням і ліквідністю. Аналіз поточного циклу. Джерело: Adez

За словами Adez, поточний цикл, можливо, вже досяг піку, з більшими шансами на корекцію 50-70%, ніж на ще одне зростання на 50-100%. Більшість ключових каталізаторів, включаючи затвердження ETF і історичні максимумі перед наполовинюванням, вже відбулися. Якщо не станеться масштабного впливу ліквідності, ралі може перейти у фінальну фазу розподілу.

“Історичні циклічні моделі вказують на наближення завершення. Теза про кореляцію ліквідності є емпірично слабкою, основні каталізатори вичерпалися, і співвідношення ризик/прибуток є асиметрично негативним. Чи можемо ми отримати ще кілька місяців продовження? Можливо. Чи це буде бичачим? Ні, це буде фінальна фаза розподілу.” — прокоментував Adez.

Інакше кажучи, наступна велика фаза зростання Біткоїна не буде викликана одним “подією”, як наполовинювання. Це, ймовірно, вимагатиме макроекономічного перезавантаження, з низькими ставками, розширеною глобальною ліквідністю і поверненням інституційного капіталу до ризикових активів.

Ринок очікує свого наступного каталізатора {#h-the-market-awaits-its-next-catalyst}

Зі сповільненням ETF, зменшенням пропозиції стабількоінів і зникненням наративу наполовинювання, криптовалюта зараз перебуває у фазі “тиші перед бурею”.

Цей спокійний період не обов’язково є бичачим. Це може бути здорове повторне накопичення перед початком нового циклу. У короткостроковій перспективі звуження ліквідності може і далі тиснути на Біткоїн і альткоїни.

Однак у довгостроковій перспективі це може закласти основу для більш здорового, стабільнішого бичачого ринку, побудованого на реальних потоках ліквідності і макроекономічних фундаментальних факторах, а не на спекулятивних “пампавах” наполовинювання.