Bitmine Голова правління Том Лі розкриває! 200 мільярдів ліквідація серйозно вдарила по маркетмейкерам, викликавши ланцюгову кризу

Ethereum резервна компанія BitMine (BMNR) керівник Том Лі в четвер у інтерв’ю CNBC заявив, що нещодавній низхідний тиск на ринок криптовалют може бути спричинений величезними вразливостями в балансах маркет-мейкерів. Лі припустив, що крах ринку 10 жовтня призвів до ліквідації рекордних 200 мільярдів доларів капіталу, що в кінцевому підсумку поставило деяких маркет-мейкерів у скрутне становище і спричинило серйозні проблеми з ліквідністю.

200 мільярдів доларів ліквідації сильно вдарили по балансах маркет-мейкерів

(Джерело: CNBC)

Лі зазначив, що крах ринку 10 жовтня спричинив ліквідацію рекордних 200 мільярдів доларів капіталу, що в кінцевому підсумку поставило деяких маркет-мейкерів у скрутне становище і спричинило серйозні проблеми з ліквідністю. Масштаб цієї ліквідації у криптовалютній історії є надзвичайно рідкісним, поступаючись лише “події 519” у травні 2021 року. У той день ціна біткойна різко обвалилася з понад 121 000 доларів, спричинивши масове примусове закриття позицій з високим кредитним плечем.

У цій події маркет-мейкери постраждали першими. На відміну від звичайних трейдерів, маркет-мейкери виставляють ордери на біржах для забезпечення ліквідності та заробляють на різниці між ціною купівлі та продажу. Під час різких коливань їхні позиції можуть миттєво зазнати величезних збитків. Ліквідація на 200 мільярдів доларів означає, що хеджування маркет-мейкерів виявилося неефективним, і їм довелося закривати позиції за найгіршими цінами, що спричинило величезні вразливості у балансах.

Лі сказав, що через зменшення операційних коштів і зменшення капіталу, що надходить від трейдерів — їхнього основного джерела доходу, — ситуація для маркет-мейкерів дуже складна. Тому їм довелося додатково скорочувати свої баланси з метою звільнення капіталу. Це примусове скорочення балансу створює негативний зворотний зв’язок: зменшення цінових пропозицій маркет-мейкерів знижує ліквідність ринку, що сприяє ще більшій волатильності цін і викликає додаткові ліквідації.

“Якщо їхній баланс має вразливості і їм потрібно залучати капітал, вони інстинктивно зменшують розмір своїх балансів, скорочують торгівлю. Якщо ціна падає, їм доводиться продавати ще більше. Тому я вважаю, що цю постійну низхідну динаміку на крипторинку останніх тижнів спричинили саме труднощі маркет-мейкерів,” — сказав Лі. Це відкриває глибше розуміння механізмів краху крипто-ринків: він полягає не в погіршенні фундаментальних показників, а у краху мікроскопічної структури ринку.

Акція BMNR, як біржовий код BitMine, з глибоким аналізом ринкової структури від Тома Лі, надає інвесторам унікальну перспективу. Як компанія із резервами Ethereum, бізнес BitMine тісно пов’язаний із здоров’ям ринку криптовалют, і її керівництво має цінний перший досвід спостереження за динамікою маркет-мейкерів.

Роль маркет-мейкерів як “Центробанку” та вплив криз на ліквідність

Також співзасновник Fundstrat Лі порівнює важливість маркет-мейкерів у криптовалютах із роллю “центрального банку” і зазначає, що поки проблема ліквідності маркет-мейкерів не буде вирішена, ринок може ще кілька тижнів зазнавати труднощів. “Маркет-мейкери в крипто-сфері надзвичайно важливі, оскільки забезпечують ліквідність. Я маю на увазі, що вони виконують роль, подібну до центрального банку у традиційних фінансах.”

Ця аналогія є дуже точною. У традиційних фінансових ринках центральні банки регулюють ліквідність через операції на відкритому ринку і стабілізують ціни. У крипто-ринках маркет-мейкери виконують подібну функцію: вони виставляють двонапрямні ордери на біржах, забезпечуючи можливість купівлі-продажу в будь-який час і підтримуючи стабільність цін. При виході маркет-мейкерів, ринок стає схожим на систему без підтримки центрального банку — ціни починають дуже різко коливатися.

“Сьогоднішній стан фондового ринку дуже нагадує ті події 10 жовтня. Але 10 жовтня масштаб ліквідації був настільки великим… Це справді сильно вдарило по маркет-мейкерам,” — сказав Лі. Його аналіз розкриває важливий, але часто ігнорований факт: ціна у криптовалютах залежить не лише від сил попиту і пропозиції, а й від глибини ліквідності, яку забезпечують маркет-мейкери.

Перед обвалом 10 жовтня ціна біткойна перевищувала 121 000 доларів і згодом опустилася до 86 900 доларів; більшість активів у ринку слідували подібній динаміці. Такий масовий спад — не через погіршення фундаментальних показників окремих проектів, а через системну кризу ліквідності. Коли маркет-мейкери одночасно зменшують котирування кількох активів, весь ринок зазнає тиску.

Тригерні ефекти кризи ліквідності маркет-мейкерів

Зменшення глибини котирувань: збільшення спреду, зростання торгових витрат інвесторів

Збільшення волатильності: відсутність буферів, навіть невеликі ордери можуть викликати значні коливання цін

Ланцюгова реакція ліквідацій: примусове закриття позицій маркет-мейкерами, виклик стоп-лоссів і ще більше ліквідацій

Ця криза має подвійний вплив на акцію BMNR. Як компанія із резервами Ethereum, бізнес BitMine залежить від здорового стану ринку криптовалют. Ліквідація маркет-мейкерів і знецінення ринку може негативно позначитися на управлінні активами та довірі клієнтів. З іншого боку, глибокий аналіз ситуації Томом Лі демонструє високий рівень компетентності керівництва BitMine і може підвищити довіру інвесторів до довгострокових перспектив компанії.

Повтор 2022 року? 6 тижнів з 8 на ліквідацію

Лі каже, що перед початком відновлення ринку може знадобитися ще кілька тижнів для завершення ліквідації маркет-мейкерів, і нагадує, що у 2022 році подібна ситуація тривала: “Отже, у 2022 році це зайняло 8 тижнів до стабілізації. Зараз минуло лише 6. Тому я погоджуюсь. Вважаю, що криптовалюти, біткойн і Ethereum у певному сенсі є провісниками ринку акцій, оскільки вони передбачають корекцію фондового ринку. А зараз вони рухаються повільно і зменшують ліквідність.”

Цей часовий рамки дає інвесторам у BMNR ясне розуміння очікувань. За правильної оцінки Лі, ринок може ще два тижні витримувати тиск і продовжувати коливання. Але після завершення ліквідацій, коли ліквідність відновиться, можливий швидкий відскок.

Досвід 2022 року є орієнтиром: тоді криза маркет-мейкерів також виникла через масштабну ліквідацію і збитки балансів, і ринок зберігав стабільність близько 8 тижнів. У цей період біткойн поступово обвалювався, паніка серед інвесторів досягала максимуму, але після 8-го тижня ціна почала закріплюватися і відновлюватися. Якщо ця ситуація повторить сценарій 2022 року, то через два тижні — приблизно у грудні — може настати перелом.

Аналіз Лі також підкреслює роль криптовалют як провісників ризикових активів. Високий рівень ліквідності і цілодобовий режим торгівлі у криптовалютах дозволяє швидше відображати зміни настроїв. Зниження цін на крипто-ринку раніше за ринок акцій може сигналізувати про корекцію в інших сегментах. Це дає важливе попередження для міжринкових інвесторів.

Для інвесторів у BMNR аналіз Лі надає чіткі орієнтири. У короткостроковій перспективі, до завершення ліквідаційного циклу маркет-мейкерів (орієнтовно протягом 2 тижнів), ринок може залишатися під тиском, тому слід бути обережним і утримуватися від великих позицій. Але після завершення ліквідаційних процесів, коли ліквідність відновиться, можливий швидкий відскок — і тоді слід бути готовим наростити позиції. У середньостроковій перспективі рішення кризи маркет-мейкерів поверне ринок до нормальної роботи і закладе основу для наступного зростання.