Ethereum Кит не наважується діяти! TVL велике дамп 275 мільярдів, процентна ставка падіння до нуля шокувала ринок

Ціна Ethereum зросла на 15% з мінімуму в 2,623 долари США, зафіксованого минулої п'ятниці, але індикатори похідних фінансових інструментів свідчать про те, що трейдери залишаються обережними. З початку тижня попит на leverage для іти в лонг Ethereum позиції практично відсутній, фінансова ставка вічних ф’ючерсів близька до нуля, тоді як зазвичай ця ставка повинна бути в межах 6% до 12%. Згідно з даними DefiLlama, загальна вартість заблокованих коштів в Ethereum (TVL) знизилася до 72.3 мільярдів доларів, що на 27.5 мільярдів доларів менше, ніж наприкінці жовтня.

10 жовтня падіння вразило довіру, процентна ставка знизилася до нуля

! Річна ставка фінансування безстрокових ф'ючерсів Ethereum

（джерело: Laevitas）

З понеділка попит на леверидж для іти в лонг Ethereum (ETH) практично відсутній, а фінансова ставка ф'ючерсів також це підтверджує. У нормальних умовах ця ставка повинна бути в межах 6% до 12%, щоб компенсувати витрати на капітал. Проте значна частина невизначеності на поточному ринку зумовлена подією обвалу в жовтні. 10 жовтня ціна Ethereum впала на 20%, що викликало масові ліквідації на централізованих та децентралізованих торгових платформах, що серйозно вдарило по довірі трейдерів.

Фінансова процентна ставка, близька до нуля, означає, що трейдери, які ідуть в лонг по Ethereum, майже не повинні платити за витрати на утримання позицій, що в нормальних ринкових умовах має бути надзвичайно привабливими умовами. Проте, навіть за таких сприятливих умов, попит на леверидж у лонг залишається млявим, що свідчить про те, що трейдери вкрай не впевнені в короткостроковій тенденції Ethereum. Така ситуація не є типовою в історії Ethereum і зазвичай виникає лише в умовах крайньої паніки на ринку або при чіткій зміни тренду на падіння.

（джерело: Nansen）

20% велике дамп 10 жовтня став безпосереднім спусковим гачком цієї кризи довіри. Той флеш-крах не лише призвів до мільярдних збитків від ліквідацій, але, що важливіше, зруйнував довіру трейдерів до стабільності ціни Ethereum. Багато з тих, хто використовував важелі, були змушені закрити свої позиції під час того падіння, зазнавши великих втрат. Цей травматичний досвід зробив так, що виживші трейдери стали надзвичайно обережними при повторному встановленні важелів в лонг.

Значення процентної ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів

Нормальний рівень: 6% до 12% річних, що свідчить про здоровий попит на іти в лонг

Поточний рівень: близько 0%, що свідчить про майже відсутність попиту на іти в лонг

Від'ємна процентна ставка: Шорти повинні платити лонгам, що свідчить про переважання ведмежих настроїв.

Нульова процентна ставка: ринок спостерігає, жодна зі сторін не бажає відкривати великі позиції

З більш глибокого погляду, нульова процентна ставка фінансування також може відображати занепокоєння ринку щодо основних факторів Ethereum. Хоча ціна зросла на 15% з мінімуму, це зростання не має підтримки з боку ринку похідних фінансових інструментів, що означає, що це може бути лише технічне відновлення або короткострокове відскок після перепродажу, а не початок зміни тренду. Без підтримки з боку кредитного капіталу тривалість і сила відновлення будуть обмежені.

TVL велике дамп 275 мільйонів доларів формує негативний зворотний зв'язок

Згідно з даними DefiLlama, загальна заблокована вартість мережі Ethereum знизилася з 99,8 мільярдів доларів 9 жовтня до 72,3 мільярдів доларів. Зменшення депозитів ще більше посилило тиск на падіння ціни Етер, інвестори готуються до слабкого попиту. Втрата 27,5 мільярда доларів TVL еквівалентна втраті приблизно 27,6% заблокованої вартості, що є надзвичайно значним відтоком коштів на ринку DeFi.

Зниження TVL створить негативний зворотний зв'язок. Коли кошти виводяться з DeFi-протоколів Ethereum, ліквідність та прибутковість протоколу знижуються, що знову привертає більше користувачів виводити свої кошти, шукаючи альтернативи з вищими прибутками. Крім того, зниження TVL також зменшить використання мережі Ethereum, знизить попит на транзакції та витрати на Gas, що, в свою чергу, вплине на обсяги спалення ETH та дефляційний ефект.

Оновлення EIP-1559 Ethereum впровадило механізм знищення газових зборів, теоретично, коли використання мережі високе, ETH може стати дефляційним активом. Однак, коли активність у мережі знижується, обсяг знищення зменшується, і випуск ETH може перевищити обсяг знищення, знову стаючи інфляційним активом. Ця зміна з дефляції на інфляцію може негативно вплинути на довіру довгострокових утримувачів.

Незважаючи на те, що обсяг торгівлі залишався стабільним, комісії в мережі Ethereum за минулий тиждень знизились на 13%. Цей розрив викликає занепокоєння у інвесторів, оскільки зменшення мережевих депозитів може створити негативний зворотний зв'язок, що врешті-решт призведе до падіння ціни ETH. Стабільний обсяг торгівлі, але зниження комісій може означати, що структура торгівлі змінилася, і більше угод перемістилося на рішення другого рівня або інші ланцюги, в той час як інтенсивність використання основної мережі знизилась.

Ця слабкість мережевої активності впливає не лише на ціни, але й відображає конкурентний тиск в екосистемі Ethereum. Конкурентні ланцюги, такі як Solana, Base, Arbitrum, приваблюють дедалі більше користувачів і розробників, ринкова частка Ethereum зазнає ерозії. Якщо ця тенденція триватиме, довгострокове ціннісне твердження Ethereum може бути поставлено під сумнів.

Відношення довгих і коротких позицій топових трейдерів показує, що великі китові гравці мають негативний настрій

Топ-трейдери OKX, підсумувавши позиції на спот, ф'ючерсах та маржинальних торгах, зменшили свою довгу експозицію на Ethereum. На даний момент співвідношення довгих і коротких позицій показує, що частка коротких позицій досягла 23%. Що більш важливо, китові трейдери та маркет-мейкери неодноразово не змогли підтримувати ефективний довгий леверидж, що свідчить про їх явний брак впевненості.

Топові трейдери зазвичай є найпрофесійнішою та найінформованішою групою на ринку, їхні позиції часто мають значення провідного індикатора. Коли ці трейдери колективно переходять у шорт або зменшують лонги, це зазвичай вказує на те, що ринковий тренд може зазнати суттєвих змін. Частка шортів у 23% не є екстремальною на нормальному ринку, але в поєднанні з такими показниками, як нульова процентна ставка та зниження TVL, ця цифра виглядає ще більш песимістичною.

Великі китові учасники та маркет-мейкери неодноразово не змогли підтримувати ефективний довгий важіль, і цей аспект особливо вартий уваги. Це означає, що ці великі учасники намагалися іти в лонг по Ethereum, але в кінцевому підсумку обрали закриття позицій або зменшення обсягів. Такі дії можуть відображати їхнє виявлення недостатньої глибини ринку, слабкої підтримки покупців в реальних торгах або втрату впевненості в короткострокових тенденціях на основі певної внутрішньої інформації.

Слабкість американського ринку праці знижує попит на ризикові активи

（джерело: Федеральна резервна система）

Іншою причиною, яка викликає занепокоєння у трейдерів Ethereum, є слабкість ринку праці в США. Згідно з повідомленням Yahoo Finance, деякі компанії звинувачують звільнення у зростанні витрат на операції, а зупинка роботи уряду США триває до 12 листопада, що призводить до зниження споживчих витрат. Reuters повідомляє, що компанії, які мають штаб-квартиру в США, оголосили про звільнення більше ніж 25 тисяч людей у листопаді.

Згідно з повідомленнями, генеральний директор 50 Park Investments в Нью-Йорку Адам Салхан заявив: «У разі сильної економіки не буде масових звільнень». Якщо звільнення прискоряться, це може ще більше підірвати довіру споживачів і чинити тиск на ризикові активи, включаючи Ethereum. Уряд США повинен постійно збільшувати борг, щоб підтримувати економічний ріст, оскільки зниження бюджетних надходжень і зростання витрат перевищують економічну динаміку.

Незважаючи на те, що слабке середовище на ринку праці вплинуло на ринковий настрій, економічна слабкість також може спонукати Федеральну резервну систему прийняти більш м'яку монетарну політику. Крім того, після завершення зупинки роботи уряду США 12 листопада, що спричинило зворотний тренд уповільнення економічної активності, настрої безпеки трохи поліпшилися. Історично криптовалюти вигравали від подібного ринкового середовища; однак, нинішня невизначеність щодо ситуації з працевлаштуванням у США продовжує підривати довіру трейдерів.

Чи зможе Ethereum повернутися до 4,000 доларів, поки основні центральні банки не введуть нову ліквідність для підтримки зростання світової економіки, залишається під питанням. Наразі інвестори, здається, більше зосереджені на технологічних акціях та ринку облігацій, що обмежує простір для короткострокового зростання Ethereum. Трейдери чекають на прояснення ситуації, потрібна нова ліквідність, щоб відновити довіру до нещодавнього зростання Ethereum.