Революція оновлення Ethereum Fusaka! Аналіз Nansen: вартість L2 повертається у стейкінг ETH

Ethereum незабаром проведе оновлення Fusaka, яке може докорінно змінити спосіб повернення вартості з мереж Layer2 (L2) у ETH. Сьогодні переважна більшість економічної активності, що виникає через rollups — включаючи вилучення MEV, доходи від сортування та впорядкування транзакцій — залишається на рівні L2, а прибуток іде незалежним операторам, а не самому Ethereum. Останній аналіз аналітичної компанії Nansen свідчить, що це оновлення Ethereum може змінити цю ситуацію.

Нова основа на базі Rollups, яка змінює потоки вартості

Fusaka пропонує технічну інфраструктуру для моделі «на базі rollups», у якій відповідальність за впорядкування транзакцій L2 несуть валідатори Ethereum. L2 більше не потрібно покладатися на зовнішні або приватні сортувальники — вони можуть напряму інтегруватися з пулом валідівторів Ethereum, що робить їхню систему стимулів більш тісно пов’язаною з базовим рівнем. Це оновлення Ethereum вводить rollup-орієнтовану інфраструктуру, в якій валідатори Ethereum перебирають на себе сортування L2.

У сучасній екосистемі Layer2 є структурна проблема: накопичення вартості відокремлене від її створення. Провідні мережі L2, такі як Arbitrum, Optimism, Base, обробляють мільярди доларів обсягу транзакцій, генеруючи величезні обсяги MEV (максимально витягуваної вартості), доходів від сортування та транзакційних комісій. Проте переважна частина цих економічних вигід не повертається до головної мережі Ethereum, а захоплюється незалежними сортувальниками та операторами L2.

Søndergaard пояснює: якщо rollups приймуть цю структуру, MEV з L2 почне надходити до стейкерів ETH, зростання попиту на blob спричинить збільшення знищення комісій, а винагороди для валідівторів підвищаться завдяки доходам від пре-підтверджень — таким чином, Ethereum почне отримувати більшу частку економічної активності, яка зараз накопичується на рівні L2.

Три основні механізми повернення вартості з оновленням Fusaka

Перерозподіл MEV: Вилучення MEV на рівні L2 виконують валідатори Ethereum, а прибутки йдуть напряму до стейкерів ETH

Збільшення знищення комісій: Вищий попит на blobs призведе до більшого знищення ETH, зменшуючи його циркулюючу пропозицію

Доходи від пре-підтверджень: Валідатори отримують додатковий дохід, надаючи послуги попереднього підтвердження транзакцій L2

Ключова логіка цього механізму — це вирівнювання стимулів. Коли право сортування L2 належить валідаторам Ethereum, економічна активність L2 напряму підвищує безпеку й вартість основної мережі. Валідатори отримують більше прибутку й мають мотивацію підтримувати мережу, а власники ETH виграють від більшого знищення комісій і зростання доходів від стейкінгу.

Однак Søndergaard також підкреслює, що все це не відбудеться автоматично. Довгострокові наслідки повністю залежать від того, чи вирішать команди L2 відмовитися від існуючої моделі сортування. Це — найбільша невизначеність оновлення Fusaka. Нинішні проєкти L2 вже мають зрілі інфраструктури сортувальників і отримують з цього прибутки, тож добровільна відмова від цих доходів — непростий крок.

Вибір команд L2 й дизайн стимулів

Успіх цього оновлення Ethereum безпосередньо залежить від того, чи погодяться команди L2 прийняти нову rollup-орієнтовану архітектуру. Для проєктів L2 це складний вибір. З одного боку, збереження незалежних сортувальників дає змогу й надалі отримувати всі доходи від сортування й MEV; з іншого — впровадження архітектури Fusaka забезпечує тіснішу інтеграцію з екосистемою Ethereum, вищу безпеку та справжню нейтральність.

З бізнесової точки зору, проєкти L2 можуть вагатися. Сортувальники Arbitrum й Optimism щодня генерують мільйони доларів доходу, що підтримує функціонування й розвиток проєктів. Передача права сортування валідаторам Ethereum значно скоротить ці доходи. Проте з погляду довгострокового здоров’я екосистеми впровадження Fusaka може бути вигіднішим.

По-перше, сортування на основі валідівторів Ethereum є більш децентралізованим і стійким до цензури. Багато L2 зараз використовують одного або кількох сортувальників, що створює ризики централізації. Якщо сортувальник атаковано чи він цензурує транзакції, уся мережа L2 може бути паралізована. Використання пулу валідівторів Ethereum для сортування значно підвищує стійкість і довіру системи.

По-друге, вирівнювання інтересів з основною мережею Ethereum підвищить легітимність та привабливість L2. Інституційні інвестори й корпоративні користувачі надають перевагу L2, що тісно інтегровані з основною мережею Ethereum, оскільки це означає вищу безпеку й чіткіший регуляторний статус. Якщо ж L2 буде сприйматися як незалежна від Ethereum система, її довгостроковий розвиток може бути обмежений.

По-третє, підтримка спільноти Ethereum і її ресурси також є важливим чинником. L2, що приймуть архітектуру Fusaka, можуть отримати більше підтримки від Фонду Ethereum і спільноти — технічну допомогу, фінансування екосистеми й маркетингову підтримку. Натомість L2, які наполягають на незалежному сортуванні, можуть зіткнутися з недовірою чи навіть опором з боку спільноти.

Наразі жоден L2-проєкт не оголосив публічно про впровадження нової архітектури Fusaka. Команди розробників Arbitrum й Optimism заявили, що оцінюють технічні деталі, але не надали чітких відповідей. Base, як L2 від Coinbase, імовірно, буде схильний до більш тісної відповідності основній мережі Ethereum. Проєкти ZK-rollup, такі як zkSync і Starknet, також спостерігають за ситуацією. У найближчі місяці рішення цих L2 визначить реальний вплив оновлення Fusaka.

Структурне покращення для інституційних фінансових застосувань

Потенційні переваги Fusaka виходять далеко за межі економіки валідівторів. CEO та співзасновник платформи токенізації для підприємств Brickken Едвін Мата зазначає, що це оновлення Ethereum приносить суттєві покращення до архітектури розрахунків Ethereum. Оскільки навантаження на rollups і валідівторів зменшується, мережа стає більш передбачуваною за продуктивністю й вартістю — це ключова вимога регуляторів при оцінці можливості використання публічних блокчейнів для масштабної підтримки випуску активів і післятранзакційних процесів.

Мата підкреслює, що така передбачуваність є критично важливою для учасників ринків капіталу, яким потрібне надійне середовище розрахунків. Підвищуючи стабільність Ethereum, Fusaka робить його більш привабливим для інституційної фінансової діяльності. У традиційних фінансах визначеність і передбачуваність розрахунків — базова вимога. Якщо плата за транзакції сильно коливається чи час розрахунку невизначений, фінансовим установам складно будувати бізнес на такій платформі.

У минулому волатильність плати за gas в Ethereum була серйозною перешкодою для інституційного впровадження. Під час пікових навантажень вона могла зростати до сотень доларів, роблячи дрібні транзакції неможливими. L2 частково вирішили цю проблему, але вартість передачі даних між L2 і основною мережею (blob fee) все ще залишається волатильною. Fusaka, оптимізуючи структуру даних і підвищуючи ефективність валідації, зробить ці коливання більш керованими.

Для сфери токенізованих активів Fusaka може спростити ключові операційні механізми. Зниження плати і збільшення пропускної здатності L2 створить більш ефективне середовище для життєвого циклу токенізованих інструментів, що забезпечить плавніші перекази, швидше звіряння й підвищену надійність під час івентів розподілу. Наразі вже токенізовано на Ethereum мільярди доларів реальних активів — від нерухомості до облігацій, акцій і товарів.

Мата також відзначає вплив оновлення Ethereum на стійкість мережі. Fusaka знижує поріг для участі вузлів, що розширює базу валідівторів і зменшує ризик централізації. Для фінансових ринків, які залежать від відсутності єдиної точки відмови, це суттєва перевага. Сьогодні в Ethereum понад 1 мільйон валідівторів, але поріг для запуску повного вузла все ще досить високий. Fusaka, оптимізуючи зберігання й синхронізацію даних, дозволить більшій кількості людей запускати вузли.

Графік оновлення та підготовка екосистеми

У міру того як екосистема Ethereum готується до оновлення Fusaka, аналітики та лідери галузі уважно стежать, чи приймуть L2 модель базового rollup. Якщо так, це оновлення може стати поворотним моментом у способі, яким Ethereum отримує цінність від власної екосистеми.

Очікується, що оновлення Fusaka буде реалізовано у 2026 році, точна дата ще не визначена. Фонд Ethereum та основна команда розробників проводять інтенсивне тестування й аудит. Це складне оновлення, що зачіпає як консенсусний, так і виконувальний рівні, тому вимагає тривалої підготовки.

Ключові етапи оновлення Fusaka

Розгортання в тестовій мережі: Очікується запуск у кінці 2025 року на Goerli та інших тестових мережах

Впровадження клієнтів: Основні клієнти Ethereum завершують інтеграцію і оптимізацію коду

Обговорення в спільноті: Збір відгуків від проєктів L2, валідівторів і розробників застосунків

Активація в основній мережі: Очікується впровадження у 2026 році через хардфорк

Для власників і стейкерів ETH Fusaka може принести суттєве зростання доходу. Якщо основні L2 перейдуть на нову архітектуру, річна прибутковість стейкінгу може зрости з нинішніх 3-4% до 6-8% і навіть вище. Це зростання доходу не залежить від зростання ціни ETH, а базується на реальній економічній активності й захопленні вартості, що робить його більш стійким.

Однак інвестори мають усвідомлювати й ризики. Якщо команди L2 масово відмовляться від нової архітектури, реальний вплив Fusaka може бути значно меншим за очікування. Крім того, під час впровадження можливі технічні труднощі, які можуть затримати оновлення чи знизити його ефективність. Тому очікування від Fusaka повинні бути раціональними та обережними.