Від традиційного гіганта маркет-мейкінгу до ключового маркет-мейкера на ринку прогнозів: перспективне позиціонування SIG у криптоіндустрії

Автор: Zen, PANews

Від ставок на покер та кінні перегони до створення компанії з алгоритмічної торгівлі, мільярдер Джефф Яс заснував у 1987 році Susquehanna International Group (далі — SIG), яка починала з торгівлі на власний капітал і сьогодні є одним із найбільших маркет-мейкерів з опціонів на акції, що котируються на біржах США, забезпечуючи ліквідність акціями та деривативами більш ніж на 50 ринках світу.

На китайському ринку SIG добре відома, зокрема завдяки своєму фонду SIG Asia Investments, який у 2012 році взяв участь у посівному раунді інвестицій в ByteDance і досі залишається одним із її основних акціонерів.

SIG завжди вирізнялася далекоглядністю як у сфері інвестицій, так і в торгівлі. Протягом останнього десятиліття компанія поступово увійшла у сферу криптоактивів: спочатку брала участь у спотовому та деривативному ринку біткоїна, потім через свої підрозділи працювала як маркет-мейкер на регульованих біржах, а також системно інвестувала через платформи SIG DT, SIG Venture Capital у такі напрямки, як інфраструктура публічних блокчейнів, DeFi-протоколи, цифрова ідентичність тощо. Останні два роки SIG також вдало зробила ставку на ринок прогнозів, ставши одним із ключових гравців у цій сфері.

Від традиційного гіганта деривативів до крипто-гравця

SIG ще у 2014 році почала звертати увагу на торгівлю, пов’язану з біткоїном, і тоді була запрошена до обговорення ранніх моделей маркет-мейкінгу для біткоїн-ETF.

Згодом, у 2016 році SIG організувала спеціальну команду для торгівлі криптовалютами, і до 2018 року команда зросла до близько 12 людей, які здійснювали позабіржові угоди з купівлі-продажу біткоїна та інших криптовалют на мільйони доларів. Керівник напрямку цифрових активів SIG Барт Сміт ще у 2018 році публічно заявив, що компанія вже має окремий відділ для торгівлі криптоактивами, і вважає біткоїн «цифровим золотом», зазначивши, що криптоактиви та базова технологія блокчейн залишаться надовго й трансформують фінансові сервіси. Це стало важливим сигналом для подальших активних кроків SIG у цій сфері.

В цілому, стратегія входження SIG у сферу криптоактивів відповідає її підходу в традиційних ринках: спочатку тестувати стратегії та інфраструктуру на власний капітал поза біржею та на біржах, а потім поступово розширюватися до більш публічного та регульованого надання ліквідності.

У сфері централізованої торгівлі цифровими активами публічно підтверджені співпраці SIG як маркет-мейкера або постачальника ліквідності здебільшого зосереджені на платформах для інституційних клієнтів із чітким регуляторним середовищем.

У 2022 році TP ICAP оголосила, що Susquehanna Digital Assets (дочірня компанія SIG у сфері цифрових активів) приєдналася до їхньої платформи Digital Assets Spot як постачальник ліквідності та один із маркет-мейкерів разом із Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial тощо, забезпечуючи позабіржові електронні котирування та угоди з біткоїном та ефіром.

Крім цього, SIG тривалий час забезпечує ліквідність на багатьох регульованих майданчиках цифрових активів і деривативів, хоча деталі більшості співпраць не розголошуються.

Для розширення діяльності у криптосфері SIG також провела організаційне оновлення, створивши Susquehanna Crypto — компанію з торгівлі цифровими активами з головним офісом на Багамах. Компанія зареєстрована як учасник ринку цифрових активів у Комісії з цінних паперів Багамських островів і здійснює власну торгівлю цифровими активами на спотовому та деривативному ринку по всьому світу, включаючи ф’ючерси, опціони та безстрокові контракти, широко використовуючи алгоритмічну торгівлю.

Від тіні до авангарду: майстерність на ринку прогнозів

Окрім ліквідності та маркет-мейкінгу, останніми роками SIG приділяє особливу увагу таким новим регульованим торговим платформам, як «ринок прогнозів». Це платформи, які дозволяють користувачам купувати й продавати контракти на події реального світу (наприклад, результати виборів, економічні показники) з метою «прогнозування» підсумків. Такі угоди зазвичай вважаються деривативами на події і схожі на традиційні ф’ючерси та опціони, але охоплюють політику, спорт та інші нетрадиційні активи.

Через регуляторні обмеження ринки прогнозів раніше існували переважно у «сірій зоні» або як маленькі академічні платформи. Останні роки в США відбувається послаблення регуляторного тиску, ринки прогнозів стають легальними, що привертає увагу мейнстримових інституцій, серед яких SIG стала одним із перших гравців, що зробили ставку на цей напрям до початку його стрімкого зростання.

У квітні 2024 року дочірня компанія SIG — Susquehanna Government Products, LLLP — стала першим офіційно регульованим маркет-мейкером на американській біржі ринку прогнозів Kalshi. Kalshi — це платформа торгівлі подієвими контрактами, схвалена Комісією з термінової торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC), яка дозволяє торгувати результатами економічних даних, погоди, політичних виборів тощо. SIG створила спеціальний торговий підрозділ для Kalshi, щоб забезпечувати двосторонні котирування та глибоку ліквідність.

Співзасновник Kalshi Тарек Мансур зазначив, що долучення SIG як першого інституційного маркет-мейкера «змінило все», привнісши на ринок прогнозів безпрецедентний рівень ліквідності. Завдяки цій співпраці SIG ефективно вирішила проблему дефіциту ліквідності, яка довго стримувала розвиток ринку подієвих контрактів, заклавши фундамент для вибухового зростання трафіку Kalshi у 2025 році. Станом на грудень 2025 року Kalshi оцінюється у 11 мільярдів доларів у рамках останнього раунду фінансування.

У листопаді 2025 року SIG ще більше посилила свою присутність на ринку прогнозів, оголосивши про угоду з американським брокерським гігантом Robinhood щодо спільного придбання до 90% акцій регульованої біржі криптодеривативів LedgerX. LedgerX — це платформа для торгівлі ф’ючерсами та опціонами на цифрові валюти, яка має ліцензію CFTC і раніше належала збанкрутілій FTX, а на початку 2023 року була викуплена MIAX за 50 мільйонів доларів.

Спільне придбання LedgerX Robinhood і SIG розглядається як важлива віха у розбудові їхньої присутності на ринках прогнозів і деривативів. Robinhood повідомила, що після завершення угоди разом із SIG створить спільне підприємство для запуску платформи ф’ючерсів і деривативів, яка поєднуватиме функції біржі та клірингового центру. Ця платформа спиратиметься на існуючі ліцензії та технології LedgerX і, як очікується, почне діяти у 2026 році, надаючи користувачам легальні сервіси з торгівлі подієвими ф’ючерсами та іншими деривативами.

Інвестиційна стратегія SIG у сфері криптовалют

Окрім прямої участі у торгівлі та роботі платформ, SIG та пов’язані з нею інвестиційні структури активно інвестують у різні сегменти криптоіндустрії через венчурні інвестиції та злиття й поглинання. Як ранній інвестор ByteDance, SIG відома своїм стриманим і прагматичним стилем — часто інвестує на довгий термін із підприємницьким підходом; серед портфельних компаній — гравці у сфері торгової та ризик-інфраструктури, бірж, дата-сервісів тощо.

1. Деривативи та інфраструктурні проекти

Pyth Network: У серпні 2021 року SIG DT Investments (інвестиційний підрозділ SIG для цифрових активів) оголосив про приєднання до Pyth Network, надаючи реальні ціни на біткоїн та інші криптоактиви. У пресрелізі зазначалося, що SIG планує зі зростанням мережі Pyth поступово надавати більше маркет-мейкерських цін на криптоактиви, підтримуючи тим самим високочастотні та низьколатентні деривативи у DeFi.

Hxro Network (деривативний протокол Solana): У 2021 році побудована на Solana мережа деривативної ліквідності Hxro залучила 34 мільйони доларів стратегічних інвестицій.

Kadena (інфраструктура публічного блокчейну): У 2018 році гібридний блокчейн Kadena завершив раунд SAFT фінансування серії B на 12 мільйонів доларів за участю SIG, Multicoin Capital тощо — кошти були спрямовані на розвиток високопродуктивного блокчейну для бізнесу та платформи смарт-контрактів.

Infinity Exchange: У лютому 2023 року лондонська Infinity Exchange залучила 4,2 мільйона доларів посівного фінансування на побудову децентралізованого ринку фіксованого доходу та деривативів із логікою традиційних свопів на відсоткові ставки — раунд очолили SIG DT та GSR Markets.

SynFutures: У жовтні 2023 року децентралізована деривативна DEX SynFutures залучила 22 мільйони доларів у раунді B, серед інвесторів — SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital. Кошти спрямують на розвиток багатоланцюгового ринку перпетуальних контрактів і ф’ючерсів.

Усі ці інвестиції вкладаються у пріоритетний для SIG напрям — «цінове утворення, ціноутворення ставок та інфраструктура управління ризиками».

2. Ідентичність і верифіковані сертифікати:

Accredify (блокчейн-рішення для верифікованих сертифікатів): У 2023 році сінгапурська платформа цифрових сертифікатів Accredify залучила 7 мільйонів доларів у раунді А під лідерством iGlobe Partners та SIG Venture Capital. Кошти призначені для розширення сервісу верифікованих сертифікатів для освіти, медичних записів, реєстрації компаній тощо. Це відповідає традиційному фінансовому попиту на KYC, комплаєнс та верифікацію документів, а також підкреслює фокус SIG на «достовірності даних та управлінні ідентичністю».

3. Дані та аналітика:

TokenInsight (рейтинги та дата-сервіси у крипто): У 2018 році рейтингове й дослідницьке агентство TokenInsight залучило мільйони доларів у раунді А від Matrix Partners, SIG Capital також взяла участь як ранній інвестор та увійшла до ради директорів. TokenInsight згодом став постачальником токен-рейтингів, індексів та аналітики для численних бірж та інституцій — це «нейтральна інформаційна інфраструктура для всього ринку» й відображає традиційний підхід SIG до важливості даних і досліджень.

4. Протоколи приватності та ідентичності:

zkPass (протокол приватної ідентичності та доказів): У серпні 2023 року протокол приватності zkPass залучив 2,5 мільйона доларів посівних інвестицій від Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures, SIG DT Investments тощо. Кошти підуть на розробку тестнету. zkPass поєднує доказ із нульовим розголошенням та мультипартійну безпечну обробку, дозволяючи користувачам доводити певні атрибути (наприклад, кредитний рейтинг або диплом) без розкриття оригінальних документів. Це важливо для майбутнього комплаєнс-DeFi, ончейн-ідентичності та кредитних ринків.

5. Торгові платформи та управління активами:

KuCoin (криптобіржа): У 2022 році KuCoin оголосила про залучення 150 мільйонів доларів у раунді Pre-Series B при оцінці у 10 мільярдів доларів, серед інвесторів — Jump Crypto, Circle Ventures, IDG та SIG.

TigerWit (forex/CFD-платформа): SIG також інвестувала близько 5 мільйонів доларів у TigerWit — forex- та CFD-платформу, яка впроваджує блокчейн у торгівлі та розрахунках. Це приклад «інтеграції блокчейну у традиційні платформи деривативів».

Blofin (менеджер цифрових активів): У 2022 році фінансова платформа Blofin залучила 50 мільйонів доларів у раунді В під лідерством KuCoin, за участю SIG, Matrix Partners тощо. Кошти підуть на розвиток алгоритмічної торгівлі та комплаєнсу.

Ці інвестиції відображають традиційну для SIG модель «брокер/торгова платформа + управління активами + інфраструктура», лише базовий актив змінився з акцій та опціонів на криптовалюти та ончейн-деривативи.

Аналізуючи відкриту інформацію про SIG за останні роки, можна виділити кілька сталих тенденцій: основний бізнес компанії залишається у власній торгівлі та маркет-мейкінгу; її участь у DeFi переважно фокусується на інфраструктурі та даних, а не на гонитві за хайпом; регуляторна та географічна політика — виважена. Стратегія SIG у криптоіндустрії радше нагадує підхід «старої школи» маркет-мейкерів деривативів до нових класів активів: компанія не прагне гучної піар-активності, а стабільно шукає можливості навколо ліквідності, ціноутворення та інфраструктури ризик-менеджменту на нових ринках.