Sonic Labs 11 лютого оголосила про стратегічну трансформацію, спрямовану на підвищення попиту на токен S через створення та придбання ключових протоколів та застосунків. Команда повідомила, що більше не задовольняється лише збором Gas-комісій, а планує самостійно створювати або купувати транзакційні, кредитні, платіжні, розрахункові та ринкові продукти. Sonic орієнтується на Hyperliquid як на зразок, стверджуючи, що його DEX і ланцюг нерозривно пов’язані, що безпосередньо приносить користь HYPE.
Прощання з залежністю від Gas-комісій: стратегічне пробудження Sonic Labs
Sonic (колишній Layer 1 блокчейн Fantom) прагне підвищити попит на свій нативний токен S шляхом створення та придбання продуктів, спеціально розроблених для підвищення його ефективності. У середу команда Sonic Labs у пості на X під назвою «Вертикальна інтеграція: відсутній елемент у створенні цінності L1» написала: «Ми будуємо ключову економічну інфраструктуру, особливо там, де поєднуються ефективність токена, ліквідність і використання, і запрошуємо всіх справжніх розробників, що сприяють зміцненню екосистеми S, а не просто отримують вигоду.»
У повідомленні зазначається, що Sonic продовжить бути «відкритим і без дозволу для розробників», але тепер команда планує через володіння, внутрішню інтеграцію і монетизацію «найважливішої економічної діяльності» запобігти «втраті цінності» до застосунків на базі блокчейну. Це відкриває сутність проблеми Layer 1: коли застосунки активно розвиваються, цінність зазвичай концентрується на рівні застосунків (як Uniswap, Aave), а не на базовому ланцюгу.
Sonic — це сумісний з EVM Layer 1, який прагне обробляти сотні тисяч транзакцій за секунду і підтверджувати їх майже миттєво. Chainspect називає його одним із найбільш пропускних ланцюгів у екосистемі EVM. Команда зазначає, що їхня попередня «ідея накопичення цінності» полягала в тому, що «більше користувачів = більше транзакцій = вищі Gas-комісії = дефляція, і кінцева цінність належить токену».
Однак Sonic Labs більше не задоволена лише продажем блокового простору або моделлю «тільки Gas-комісії». У відповідь на X команда написала: «За останні понад 5 років ця ідея була повністю спростована. Залежність L1 від Gas-комісій має бути лише базовою функцією, але більше функцій потрібно будувати на цій основі.»
Вони зазначають: «З прогресом у технологіях масштабування, блоковий простір більше не є дефіцитним. Rollups, альтернативні L1, модульна архітектура і високопродуктивний дизайн створюють структурний профіцит», що призводить до зниження витрат, і користувачі та капітал можуть вільно переміщатися між екосистемами. Така «товаризація блокового простору» робить бізнес-модель, що залежить лише від Gas-комісій, невитривалою. Коли Solana, Avalanche, BSC та інші публічні ланцюги пропонують швидкі та дешеві транзакції, різниця у доходах від Gas-комісій зникає, і цінова конкуренція неминуча.
Три критичних недоліки традиційної бізнес-моделі L1
Жорстка конкуренція за Gas-комісії: технологічний прогрес призводить до надлишку пропозиції блокового простору і зниження цін
Втрата цінності: застосунки (DEX, кредитні протоколи) захоплюють більшу частину цінності, тоді як токени L1 отримують лише залишки
Низька лояльність користувачів: мульти-ланцюгові гаманці і міжланцюгові мости дозволяють легко мігрувати, L1 не має захисних бар’єрів
Стратегічне пробудження Sonic Labs відображає колективну кризу всього сектору Layer 1. Коли різниця у технічних характеристиках зменшується, конкуренція зосереджується на застосункових екосистемах і бізнес-моделях. Надання лише інфраструктури вже недостатньо для побудови сталого бізнес-імперії — потрібно розширюватися до рівня застосунків, щоб захопити більше цінності.
Дорожня карта вертикальної інтеграції: власне створення + придбання
Sonic Labs не розкриває конкретних деталей, лише зазначає, що їх «вертикально інтегрована екосистема» охоплюватиме ключову інфраструктуру, включаючи «флагманський нативний протокол» і «ключові продукти для транзакцій, кредитування, платежів, розрахунків і ринків ризику». Команда планує створювати ці системи самостійно або «придбавати та інтегрувати високоякісні застосунки з галузі».
Це натякає на двовекторну стратегію Sonic Labs: розробляти самостійно високотехнологічні або стратегічно важливі продукти, а для вже існуючих зрілих команд і користувачів — здійснювати придбання та інтеграцію. Такий підхід «Make or Buy» широко застосовують у традиційних технологічних компаніях, наприклад Google або Facebook, швидко отримуючи технології і ринкову частку через придбання.
П’ять ключових напрямків — торгівля, кредитування, платежі, розрахунки і ринки ризику — охоплюють основні функції DeFi. Торгівля — децентралізовані біржі (DEX), кредитування — позикові протоколи, платежі — стабільні монети і платіжна інфраструктура, розрахунки — міжланцюгові мости і системи клірингу, ринки ризику — деривативи і страхові протоколи. Якщо Sonic Labs зможе створити або придбати провідні продукти у цих сферах, сформується цілісний фінансовий сервісний цикл.
З фінансової точки зору, придбання вимагає значних коштів. Оцінка зрілих DeFi-протоколів зазвичай коливається від кількох десятків до сотень мільйонів доларів. Для реалізації кількох придбань Sonic Labs можливо знадобиться залучити сотні мільйонів доларів — через продаж резервів S (може тиснути на ціну), залучення венчурного капіталу (залежно від розведення існуючих токенів) або використання S як платіжної валюти для купівлі.
Звертає увагу, що минулого осінь Sonic запустила систему FeeM, яка дозволяє розробникам отримувати до 90% доходів від своїх застосунків і частково їх знищувати для дефляції токена. Команда заявила, що вертикальна інтеграція не замінить цю систему, а посилить її через перенаправлення доходів у систему нагороди S. Sonic зазначає: «З ростом цих доходів команда зможе здійснювати сталий викуп акцій.»
Механізм викупу — ключова частина монетизації стратегії вертикальної інтеграції. Коли власні продукти Sonic (DEX, кредитні протоколи тощо) генерують дохід, він використовується для викупу і знищення S на вторинному ринку, зменшуючи обіг і підвищуючи дефіцитність і ціну. Така модель перетворює S з просто Gas-токена у цінний актив, що безпосередньо залежить від прибутковості екосистеми.
Зразок Hyperliquid і Flying Tulip від Andre Cronje
Sonic також зазначає, що Hyperliquid є прикладом їхньої стратегії вертикальної інтеграції, де популярний DEX Hyperliquid «є ланцюгом», тобто «кожна транзакція, розрахунок і комісія безпосередньо підсилюють HYPE, оскільки застосунки і інфраструктура нерозривні». Успіх Hyperliquid доводить можливість такої моделі.
Hyperliquid — унікальний випадок, оскільки він одночасно є Layer 1 і децентралізованою біржею деривативів, глибоко інтегрованою. Користувачі, що торгують на Hyperliquid DEX, створюють вартість для токена HYPE. Така цілісна архітектура усуває розподіл цінності між застосунками і ланцюгом, і всі доходи повертаються у HYPE.
Sonic намагається повторити цю модель, але стикається з більшими викликами. Hyperliquid був спроектований як цілісна система з самого початку, тоді як Sonic намагається інтегрувати застосунки вже на базі існуючого Layer 1. Це «постфактум» інтеграція, що значно складніше, ніж «зароджена» одночасна.
Andre Cronje — відомий своєю участю у Sonic і створенням Yearn та інших базових DeFi-продуктів. Минулого місяця він залучив додаткові 25,5 мільйонів доларів через приватне фінансування для свого нового протоколу для ончейн-торгівлі — Flying Tulip, який оцінений у 1 мільярд доларів ще до запуску. Це може натякати на ціль Sonic щодо придбання.
Flying Tulip — новий проект Cronje, орієнтований на ончейн-деривативи. Оцінка у 1 мільярд доларів — дуже рідкісна для ще не запущеного продукту і свідчить про довіру ринку до Cronje і його проектів. Якщо Sonic придбає Flying Tulip, він одразу отримає провідний продукт і вплив Cronje. Однак така оцінка може бути важкою для Sonic.
Sonic не перший, хто використовує дохід протоколу для викупу токенів. Наприклад, Layer 2 Optimism (OP) нещодавно затвердив план викупу, за яким 50% доходів екосистеми спрямовуватимуться на покупку OP. Цей прецедент слугує прикладом і демонструє можливість такої практики у криптоіндустрії.
З точки зору ризиків, стратегія вертикальної інтеграції має багато викликів. По-перше, потрібні великі кошти, по-друге — складність інтеграції (різні команди, технології), по-третє — можливий опір спільноти (розробники можуть побоюватися конкуренції з офіційними продуктами). Чи зможе Sonic успішно реалізувати цю амбітну стратегію — покаже час у найближчі 1-2 роки.
