Від макроекономічного середовища до вертикальної ніші: всебічний огляд крипторинку на другу половину 2024 року

1. Огляд ринку

1.1 Основи крипторинку

З початку 2024 року загальна капіталізація крипторинку зросла з 2,31 трильйона доларів до 3,33 трильйона доларів, що становить зростання на 44,2%. Це зростання стало можливим завдяки кільком ключовим етапам, включаючи схвалення спотового біткоїн ETF у першій половині 2024 року, а також перемогу Трампа в другій половині року з переважною більшістю, що створило оптимістичний настрій в галузі завдяки послабленню регулювання та прихильній до шифрування політиці. Домінування біткоїна зросло з 53,4% до 56,8%, що в основному пов'язано з подвоєнням обсягу активів біткоїн ETF, що відображає зростання зацікавленості інституційних інвесторів.

Хоча в другій половині 2024 року був запущений ETF на Ethereum, його результати залишаються відносно слабкими, у порівнянні з ETF на біткойн, перевага інституційних інвесторів до біткойну залишається очевидною, що можна побачити з постійно знижуючогося співвідношення ETH/BTC.

Solana також вражаюче проявила себе, її ціна SOL зросла на 29,3% з початку 2024 року. Окрім зростання ціни, екосистема Solana у 2024 році зазнала чистого притоку в 2 мільярди доларів.

У 2024 році частка ринку DeFi ще більше розшириться, загальна заблокована вартість (TVL) з початку року зросла більш ніж удвічі. Завдяки глибшій ліквідності та бренд-ефекту децентралізованих бірж, що вже встановлений на платформах Solana, Base та інших, співвідношення обсягу торгів DEX/CEX з початку року зросло з 9,37% до 11,05% наприкінці року, загальний обсяг торгів значно зріс, річний обсяг торгів досяг 2,67 трильйона доларів. Спрощений процес виходу на ринок також заохотив більше проектів перейти до стратегії, орієнтованої на DEX, що підтримує більш різноманітну торгівлю довгими хвостами активів. Варто зазначити, що частка ринку DeFi TVL Solana і Base в 2024 році подвоїлася і перевищила 7,17% і 3% відповідно.

Як "вбивча програма" у сфері шифрування, прийняття стабільних монет також помітно прискорилося, їхня ринкова капіталізація зросла на 26,8% з 1H 2024, досягнувши історичного максимуму понад 205 мільярдів доларів, нові учасники, такі як Ethena, завдяки конкурентоспроможній дохідності ще більше сприяли цій тенденції. У майбутньому потенційне затвердження ETF для інших активів, які віддають перевагу інституції, таких як XRP і SOL, принесе позитивний каталізатор для ринку.

1.2 Макроекономічне середовище та політика

політика

Зміни в політичній ситуації в США, вибори в листопаді 2024 року, Трамп переміг Харріс і знову став президентом, водночас Республіканська партія отримала більшість у обох палатах Конгресу. Цей Трампівський уряд отримає більший вплив і виконавчу силу. Трампівська політика «Америка насамперед» та ізоляціонізму також призведе до великої невизначеності на міжнародній арені, що може спонукати інші країни наслідувати приклад США, почати торгівельний протекціонізм та економічну регіоналізацію. Політика Трампа щодо крипторинку під час виборів була дуже дружньою, він оголосив, що дозволить самостійно керовані гаманці, активно розвиватиме стейблкоїни на базі долара, обиратиме економічних діячів, дружніх до крипто, а також розгляне можливість визначення BTC як резервного активу для державної скарбниці США. Проте, чи зможе він насправді сприяти розвитку крипторинку, ще потрібно буде оцінити за реальними політичними рішеннями після його вступу на посаду.

Європа в основному зазнала впливу російсько-української війни, наразі війна, здається, зайшла в глухий кут, що може призвести до того, що війна триватиме ще довго, підвищуючи ціни на енергоносії в Європі. Одночасно війна між Росією та Україною призвела до збільшення військових витрат у країнах Європи. Щодо політичних сил у країнах, права партії явно посилили свій вплив; у Нідерландах крайня права партія Свободи стала найбільшою партією в нижній палаті; у Німеччині партія Вибору зайняла друге місце за кількістю голосів на виборах до Європейського парламенту, випередивши правлячу Соціал-демократичну партію. Крім того, праві партії в Італії, Фінляндії, Чехії, Словаччині та інших країнах також відіграють важливу роль у уряді. Під впливом США обмеження нелегальної міграції та економічна ізоляція також є основними темами для країн Європи. Політика Європи в крипторинку більше перебуває в стані слідування, законопроект про регулювання ринку криптоактивів, що набирає чинності в кінці 2024 року, (MiCA) також чітко визначив схеми регулювання для стабільних монет та суб'єктів криптовалют, у той час як країни Європи зберігають суворий контроль за оподаткуванням крипто.

Інші регіональні геополітики

У регіоні Близького Сходу тривають бойові дії, ХАМАС минулого року здійснив масовані терористичні атаки на Ізраїль, після чого протягом року Ізраїль поступово проводив операції в Газі та знищив кілька високопосадовців ХАМАС, ситуація перейшла в стадію завершення. Тим часом Іран і Ліван також вступили в конфлікт з Ізраїлем, що призвело до збройних зіткнень, а громадянська війна в Сирії призвела до падіння режиму Ассада. У Південній Америці Аргентина під управлінням Мілея провела численні реформи, ліквідувавши багато урядових відомств, запровадивши доларизацію валюти, що дало певні результати після приходу до влади, знизивши загальний рівень інфляції в Аргентині. Багато країн і регіонів Південної Америки також є прихильниками Bitcoin, Аргентина, Бразилія, Сальвадор тощо просувають законодавство, яке дозволяє легальне регулювання та обіг crypto в цих країнах.

економіка

| Регіон/економіка | Зростання ВВП (%) | Рівень інфляції (%) | Грошова політика | Фіскальна політика | |-------------|------------|-----------|----------|----------| | Глобальний | 2.6 | 2.5 | Стабільні, обмежені коригування ставок | Більшість регіонів проводить експансіоністську політику | | США | 1.8 | 3.2 | стабільно, можливе призупинення підвищення відсоткових ставок | цільове фінансове стимулювання | | Єврозона | 0.9 | 2.4 | утримання жорсткої політики, без зниження відсотків | обмежена гнучкість, обережність | | Китай | 4.8 | 1.8 | м'яка політика, очікуване зниження процентних ставок | збільшення державних витрат | | Нові ринки | 3.2 | 4 | Змішаний, більшість вживає заходи підтримки | Підтримка зростання |

У 2024 році загальний темп зростання світового ВВП складе 2,6 %, а рівень інфляції – 2,5 %. Загалом економіка вийшла з рецесії, спричиненої COVID-19, і вже відновилася до рівня зростання до спалаху коронавірусу. США після двох років циклу підвищення процентних ставок нарешті частково контролюють інфляцію: з вересня 2024 року Федеральна резервна система тричі поспіль знизила ставки на 25 базисних пунктів. Наразі, здається, інфляцію вдалося контролювати, а економіка розвивається у напрямку стабільного приземлення. Єврозона більше постраждала від геополітичних конфліктів, що призвело до зростання цін на енергію. Додатково, Європейський центральний банк змушений підвищувати процентні ставки у відповідь на високі ставки Федеральної резервної системи, що також затримує економічне зростання. Китай та країни, що розвиваються, все ще демонструють високі темпи зростання, але всі вони стикаються з серйозними викликами. У Китаї через слабкий внутрішній попит та експорт, що підлягає санкціям, спостерігається дефляційний стан, високий рівень безробіття, труднощі в бізнесі та криза на ринку нерухомості, що супроводжується значними ризиками непогашення боргів. Країни, що розвиваються, страждають від впливу підвищення ставок США, що призвело до серйозної девальвації національної валюти в деяких країнах.

| Країна/Регіон | Виступ 2024 року (%) | |-----------|---------------| | Індія(Sensex) | 18.5 | | США(S&P 500) | 15.2 | | Японія( Ніккей 225) | 12.1 | | Південна Корея ( KOSPI ) | 8.3 | | Бразилія(Bovespa) | 7.9 | | Єврозона(Euro Stoxx 50) | 5.8 | | Австралія(ASX 200) | 4.7 | | Великобританія(FTSE 100) | 3.4 | | Китай ( Шанхай-Шеньчжень 300 ) | -2.3 | | Росія(MOEX) | -10.6 |

Оглядаючи розвиток економіки США у 2024 році, вона все ще залишається у світовому лідерстві. Три основні індекси США значно зросли, зокрема, індекс Nasdaq, що складається переважно з технологічних компаній, зріс більш ніж на 28%, а S&P 500 зріс на 15,2%. Протягом року США в основному боролися з довгостроковою інфляцією, і в умовах надзвичайно напруженого фінансового середовища технологічні компанії все ще продемонстрували дивовижний потенціал зростання. Компанії у сфері AI, представлені Nvidia, продемонстрували найяскравіші результати цього року, а розвиток AI не підвів очікувань інвесторів, оскільки великі моделі AI, представлені ChatGPT, перевернули такі сфери, як професії, освіта, мистецьке творення тощо, значно підвищивши ефективність виробництва. Із постійним підвищенням обчислювальної потужності AI також буде розгорнуто в більшій кількості сфер для практичного застосування.

Ще одним яскравим виступом в рейтингу є індекс Ніккей. Оскільки під час глобального циклу підвищення процентних ставок єна продовжує зберігати 0% ставку, це змусило міжнародних інвесторів активно вкладати кошти в японський фондовий ринок для арбітражних операцій, що також сприяло зростанню японського фондового ринку та знеціненню єни. З огляду на попит на капітал і переваги експорту, які виникають внаслідок знецінення єни, зросла прибутковість японських компаній, що також призвело до того, що японський фондовий ринок вперше за понад 30 років після краху бульбашки досяг нових висот.

2.Біткоїн

2.1 Продукти та проектування угод

У другій половині 2024 року в Bitcoin відбудуться деякі важливі програмні оновлення, такі як впровадження гнучкої стратегії пересилання угод у Bitcoin Core 28.0 та BOLT12 для Lightning Network. Ці оновлення клієнтів можуть вплинути на різні сценарії використання. Наприклад, реалізація V3 угод у Bitcoin Core тепер підтримує безкоштовне пересилання угод, що може вплинути на розвиток бізнес-моделей, пов'язаних з MEV, які використовуються майнінговими пулами.

Обговорення дизайну рівня протоколу біткоїна також триває, зосереджуючись головним чином на пропозиціях м'якої розгалуженості. Між багатьма розробниками існують розбіжності, що можна побачити на саміті OP_NEXT, який відбудеться наприкінці 2024 року, та в його подальших обговореннях. Наразі ці дискусії умовно можна поділити на кілька таборів: один з них полягає в додаванні нових операційних кодів, таких як OP_CTV та OP_CAT, для реалізації обмежувальних умов або інших більш гнучких функцій; інший табір - LNHANCE, який пропонує цілий набір інструментів для покращення мережі Lightning; ще деякі розробники йдуть далі, просуваючи так званий "рух за відновлення великого скрипту" (Great Script Restoration).

У цих дискусіях ще не досягнуто консенсусу. Частина дискусій зосереджена на тому, чи занадто певні оновлення акцентують увагу на конкретних сферах, відсутніх різноманітності (, таких як OP_CTV ), тоді як інша частина дискусій зосереджена на тому, чи є деякі пропозиції занадто гнучкими (, такими як OP_CAT ), що може призвести до неочікуваних використань, таких як обмеження рекурсії, що може викликати непередбачувані ризики на рівні протоколу. Водночас, деякі розробники стверджують, що спочатку слід провести очищення консенсусу, а не просто прагнути до функціональних оновлень.

Обговорення цих пропозицій відбувається переважно в поштових списках. У спільноті також є форма зворотного зв'язку для збору думок від розробників з різних背景ів. Крім того, вже проведено кілька досліджень, які аналізують транзакції, пов'язані з пропозиціями про м'яке відгалуження, що в даний час активні на signet.

Однак, можна передбачити, що в майбутньому процесі активації м'якого хардфорка все ще виникне багато запеклих дискусій та суперечок, як і під час попереднього оновлення Taproot. До 2025 року ми сподіваємося побачити певну форму консенсусу та розвитку.

Ще одна реалізація, яка раніше була активно обговорена - реалізація BitVM все ще поступово просувається. Подібно до попередніх звітів, нинішня увага все ще зосереджена на проєктуванні та реалізації кросчейн-мостів. Нещодавно запущено кілька тестових версій кросчейн-мостів на основі BitVM, таких як BitLayer тощо.

2.2 Layer 2 - мережа блискавки

Кількість відкритих каналів Lightning Network не змінюється суттєво, загальна кількість залишається на рівні близько 5000 BTC. Кількість вузлів в основному залишається стабільною, але кількість каналів продовжує зменшуватись. Це може свідчити про те, що ліквідність Lightning Network поступово концентрується в руках деяких великих постачальників послуг вузлів, або частина ранніх каналів була закрита через оновлення безпеки.

Однак, протокол і екосистема додатків мережі Lightning все ще постійно розвиваються. Наприклад, BOLT12(offer) вже був прийнятий багатьма клієнтами,