Гонконг прийняв "Проект закону про стейблкоїни": аналіз впливу на віртуальні гроші в Гонконзі та на материковому Китаї

Нещодавно Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила «Проект закону про стейблкоїни», ставши першим у світі юрисдикцією, яка створила повноцінну регуляторну систему для стейблкоїнів. Ця законодавча дія не тільки забезпечила чітку правову основу для індустрії віртуальних активів у Гонконгу, але й через балансування фінансових інновацій та ризикового контролю принесла глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних грошей у Гонконгу та материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього законопроекту з двох вимірів — Гонконгу та материкового Китаю, з урахуванням політичного контексту, впливу на індустрію та майбутніх тенденцій.

Одне. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Посилення позиції Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідируючі позиції Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законодавство чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи мінімальний капітал у 25 мільйонів гонконгських доларів, 1:1 резервні активи, які забезпечують обсяги випуску, та обов'язкове забезпечення безумовного права на викуп тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для дотримання норм у ринку стейблкоїнів, що допомагає залучити глобальних інвесторів і компанії обрати Гонконг як центр для діяльності зі стейблкоїнами.

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує швидко опублікувати регуляторні настанови після прийняття закону та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це привабить підприємства, включаючи багато фінансових установ, до активної участі, прискоривши розробку та застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише посилить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері трансакцій, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову силу цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та низьковитратного розрахунку за міжнародною торгівлею, ще більше зміцнюючи позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

(II) Сприяння інноваціям у фінансах та розвитку технологій

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу вважає стейблкоїни важливою частиною цифрової фінансової інфраструктури, а не периферійною технологією. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної системи. Наприклад, одна технологічна група вже вийшла на етап "пісочниці" для стейблкоїнів у Гонконгу, що свідчить про впевненість підприємств у гонконгському ринку. Такий механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє підприємствам тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання вимог для стартапів, водночас надаючи простір для технологічних ітерацій.

Стейблкоїн як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi) його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році провів громадське обговорення, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що свідчить про довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше активізує застосування технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюга постачання тощо, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(三) Підвищення довіри до ринку та захисту інвесторів

Сектор віртуальних активів стикається з кризою довіри через минулі події. Гонконг, запровадивши всеосяжну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно зменшило ризики на ринку. Ці заходи забезпечують сталий бізнес-модель емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищу ступінь безпеки. Наприклад, обов'язкові вимоги щодо резервних активів 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику відв'язки стейблкоїнів, посилюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу світових криптовалютних компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Наприклад, один з банків вже впровадив послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїном і ефіром, а в майбутньому може ще більше розширити цей спектр, включивши торгівлю стейблкоїнами. Ефект демонстрації цього піонера спонукатиме більше фінансових установ заходити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяти трансакціям через кордон та фінансовій взаємозв'язності

стейблкоїн має переваги низьких витрат і високої ефективності в міжкордонних платежах, законодавство про стейблкоїн у Гонконзі заклало основу для широкого застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для міжкордонної електронної комерції, торгових розрахунків і фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не тільки допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

（один） для континентального Китаю надає посилання на досвід регулювання

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних грошей є досить суворою, забороняючи криптовалютні бізнес-транзакції та ICO, але при цьому демонструє відкритість до технології блокчейн. Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі надало материковому Китаю зразок регулювання, на який можна звернути увагу. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою збігається з політичною метою материкового Китаю щодо просування технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі надає тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, його успішний досвід може сприяти поступовій лібералізації регуляторних обмежень на стейблкоїни та інші віртуальні активи в материковому Китаї в майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, що прив’язані до гонконгського долара або китайського юаня.

（другий) сприяння міжнародалізації юаня

Законодавство Гонконгу про стейблкоїни забезпечує експериментальну платформу для нестабільних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі в основному зосереджене на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкритий підхід до регулювання створює можливості для дослідження стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Гонконг, як офшорний центр юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для тестування стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Якщо стейблкоїни, прив'язані до юаня, успішно реалізуються в Гонконзі, це додатково сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, допомагаючи процесу міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів в Гонконзі може надати підприємствам на континенті законні канали, через які можна випускати стейблкоїни, прив'язані до юаня, для використання в транскордонній торгівлі та інвестиціях. Така модель не лише підвищить міжнародне визнання юаня, але й надасть підприємствам на континенті нові інструменти фінансування та платежів, зміцнюючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку.

(3) Сприяння співпраці у фінансових технологіях Гуандун-Гонконг-Макао Великого затоки

Гонконгський район Великої затоки є важливим регіоном Китаю для просування фінансових технологій та впровадження технологій блокчейн. Законодавство про стейблкоїни в Гонконгу створює нові можливості для співпраці у фінансових технологіях у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїни гонконгських доларів можуть доповнювати цифровий юань, спільно обслуговуючи потреби регіону у трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюга поставок. Досвід регулювання Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки керівництво щодо відповідності, залучаючи більше внутрішніх технологічних компаній до виходу на міжнародний ринок через Гонконг.

Крім того, платформи торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів у Гонконгу можуть співпрацювати з континентальними підприємствами для розробки фінансових продуктів на базі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть бути використані на фінансових платформах для ланцюгів постачання в районі Великої затоки, щоб вирішити проблему фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання застосування технології блокчейн в регіоні

Хоча материковий Китай виявляє обережність щодо торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законодавство Гонконгу про стейблкоїни забезпечує успішні приклади комерційного застосування технології блокчейн, що може опосередковано стимулювати материкові компанії пришвидшити розробку та впровадження технології блокчейн в рамках регуляторної бази. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні посилання для материкових компаній, сприяючи реалізації блокчейн у сфері фінансових технологій.

Три, Прогноз тенденцій на майбутнє

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі знаменує нову етап у регулюванні стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для стейблкоїнів, не прив'язаних до долара, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас регуляторна модель Гонконгу може стати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи поступово послаблювати обмеження на Віртуальні гроші в майбутньому, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародною інтеграцією юаня. Компанії материкового Китаю можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через відповідні канали в Гонконзі, підвищуючи свою міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом та материковим Китаєм надалі поглибиться в рамках Гуандун-Гонконг-Макао Великої затоки, створюючи зразок регіонального співробітництва.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має далекосяжний позитивний вплив на галузь віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей законопроект зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяючи розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та трансакцій у межах кордонів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу слугує орієнтиром, сприяючи міжнародній валютній експансії юаня, узгодженому розвитку фінансових технологій у Великому затоку Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливе місце у глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи новий імпульс регіональному економічному розвитку.