Макроекономічний аналіз: ризикові активи під тиском, чекаючи на важливі події

1. Огляд ринку цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня волатильність ризикових активів посилилася, а ринкові настрої стали обережними. Окрім того, що золото продовжує зростати, американські акції, криптовалюти та ринок сировин загалом показали слабкі результати. Жорстка позиція відомого політичного діяча щодо мит на автомобілі ще більше посилила тиск на ринок в другій половині тижня.

Ринок криптовалют загалом спокійний, але з відсутнім імпульсом. Незважаючи на те, що законодавчі органи США представили новий законопроект про регулювання стейблкоінів, спрямований на нормалізацію платіжних стейблкоінів та встановлення нових механізмів відповідності, позитивні сигнали з боку політики не змінили низьку активність ринку. В умовах загальної поганої ліквідності та тривалої макроекономічної невизначеності ринок все ще чекає на важливі події, щоб визначити новий напрямок.

2. Аналіз економічних даних

Останній прогноз ВВП за перший квартал в рамках економічної прогностичної моделі залишається на рівні -1,8%. Варто зазначити, що модель нещодавно була відкоригована, і тепер враховує імпорт та експорт золота. Згідно з останніми опублікованими даними, прогноз темпу зростання фактичних приватних загальних інвестицій у першому кварталі знижено з 9,1% до 8,8%.

Згідно з кількома даними, тенденція до ослаблення економіки США є очевидною, але наразі немає доказів, що свідчать про те, що вона вже потрапила в рецесію. Однак численні показники на ринку праці та кредитному ринку вказують на те, що ризик рецесії дійсно дещо зріс.

Щодо ринку праці, незважаючи на те, що кількість нових заявок на отримання допомоги по безробіттю, опублікованих цього тижня, трохи нижча за очікування, все ж з довгострокової перспективи видно, що ринок праці демонструє ознаки слабкості. Дані показують, що в 290 з 387 великих міських районів США спостерігається зростання рівня безробіття.

Щодо інфляції, річний та місячний показники PCE за лютий перевищили очікування, що в основному зумовлено зростанням вартості послуг. Водночас місячний показник особистих витрат за лютий виявився нижчим за очікування, що відображає зменшення споживчих витрат. Це свідчить про те, що нинішня економіка стикається з "млявим зростанням + високою інфляцією".

3. Аналіз ліквідності та процентних ставок

Глобальний індекс ліквідності Федеральної резервної системи покращився, але все ще залишається на рівні близько 6 трильйонів доларів.

Що стосується ринку відсоткових ставок, графік прибутковості державних облігацій демонструє чітку "ведмежу круту" форму, де прибутковість довгострокових облігацій зростає більше, ніж у короткострокових. Торгівля деривативами на відсоткові ставки показує, що ймовірність зниження ставки в червні зменшилася в порівнянні з минулим тижнем, а спред по 10-річних облігаціях з захистом від інфляції трохи зріс, що відображає побоювання ринку щодо інфляції.

Зміни в кривих можуть свідчити про те, що ринок вважає, що центральний банк все ще дотримуватиметься політики, що залежить від даних, і, стикаючись з високою інфляцією та потенційним впливом мит, йому буде важко знизити процентні ставки заздалегідь.

Те, що викликає занепокоєння, це те, що кредитний спред високоліквідних облігацій продовжує розширюватися, що контрастує з динамікою доходності державних облігацій. Це свідчить про те, що інвестори все більше стурбовані мікросередовищем підприємств, і якщо кредитний спред буде далі розширюватися, це може створити тиск на витрати повторного фінансування підприємств та прибуток, що є несприятливим попереджувальним сигналом, який означає, що ризик економічної рецесії, можливо, зростає.

Два, прогнози ринку на наступний тиждень

1. Ключові події та дані

Наступного тижня найбільшим фактором, що вплине на ринок, стане оголошення важливої політики 2 квітня. Якщо сила політики перевищить очікування або викличе вжиття відповідних заходів з боку інших країн, це може суттєво вплинути на нинішній крихкий ринок.

Крім того, необхідно уважно стежити за рівнем безробіття в США за березень та даними про нефермерську зайнятість, щоб далі оцінити ризики рецесії.

2. Рекомендації щодо інвестиційної стратегії

У зв'язку з поточною ринковою ситуацією, рекомендується вжити наступні стратегії:

• Основна увага на захист: нинішнє макроекономічне середовище характеризується комбінацією "слабка економіка + висока інфляція + політична невизначеність", ризикові активи піддаються подвійним тискам. Щодо активних позицій, рекомендується зменшити позиції або знизити точки прибутку.

• Управління активами: можна помірно інвестувати в арбітражні кількісні фонди, золото, державні облігації США та інші оборонні активи.

• Будьте обережні: навіть якщо вплив політики нижчий за очікування, ринковий ризик може короткочасно підвищитися, але це не означає, що тренд змінився. Потрібно більше макроекономічних позитивів.

• Дотримуйтесь дисципліни: уникайте купівлі на підвищенні та продажу на зниженні, терпляче чекайте більш чітких ринкових сигналів.

В цілому, ринок досі перебуває в умовах "економічної слабкості + високої інфляції + коливань політики", ризикові активи стикаються з тиском на зниження. Майбутній напрямок ринку залежатиме від впливу важливих політик та того, чи зможуть дані про зайнятість у США підтвердити ризик рецесії. У короткостроковій перспективі слід дотримуватися оборонних стратегій, очікуючи на більш чіткі ринкові сигнали.