Літо 2025 року на крипто-американському ринку: божевілля, премії та ризики

Літом 2025 року шифрування американських акцій стане справжнім головним героєм капітальних ринків. Ціна акцій MicroStrategy (MSTR) зросла на 208,7%, значно перевищивши технологічних гігантів, таких як Meta, NVIDIA. Група стратегічно утримуваних акцій американського та японського ринків демонструє міф про оцінку, показники ринкової капіталізації/чистої вартості активів (mNAV), процентні ставки за запозиченими акціями, короткі позиції та інші індикатори викликали запеклу боротьбу серед трейдерів.

! Бум "Акцій монет" 2025 року: божевілля, премія та ризик

Загадка надбавки

Індекс премії mNAV став важливим показником для оцінки цих компаній. У другій половині 2024 року премія mNAV MSTR коливалася близько 1,8 рази, в окремі дні навіть досягала історичного піку в 3,3 рази. У першій половині 2025 року індекс mNAV повторно коливався в діапазоні 1,6-1,9 рази.

Квантовий трейдер Butter вважає, що премія 2-3 рази є розумною для MSTR. Він спостерігав, що коливання цін акцій MSTR зазвичай становлять 2-3 рази більше, ніж у біткоїна. Інший трейдер Hikari поєднує стратегію опціонів, продаючи пут-опціони в зоні низької премії, а колл-опціони - у зоні високої премії.

Арбітраж конвертованих облігацій

Хедж-фонди більше віддають перевагу арбітражу конвертованих облігацій. Придбавши конвертовані облігації MSTR, одночасно позичаючи еквівалентні звичайні акції для продажу на короткий термін, вони фіксують нейтральну позицію за Дельтою. Кожен раз, коли ціна акцій суттєво коливається, можна отримати прибуток, коригуючи пропорцію короткої позиції. Це вважається грою арбітражу з найбільшою зрілістю на Уолл-стріт.

Ризики короткої позиції та можливість викиду

Незважаючи на те, що багато установ відкрито критикують компанії, що володіють криптовалютою, такі як MSTR, ризик короткої продажу для звичайних інвесторів є дуже великим. Хікарі «постраждав» через коротку продажу MSTR. Він радить, якщо ви хочете коротко продавати, спочатку вибрати купівлю опціонів на продаж та інші обмежені ризикові комбінації.

Що стосується ймовірності виникнення подібного до GameStop екстремального короткого стиснення, думки трьох трейдерів в основному збігаються: компаніям з великими капіталізаціями, таким як MSTR, важко це сталося, але акції з малими капіталізаціями, такі як SBET, мають більшу ймовірність. Ключовими показниками є ставка за позикою акцій та кількість доступних для позики акцій.

Майбутнє володіння акціями в США

Зі збільшенням кількості компаній, які наслідують стратегію MSTR, ринок помітно диференціюється. Dragon Heart Salt вважає, що лише ті компанії, які справді зможуть зростати і зміцнюватися, мають безперервну можливість фінансування, зможуть насолоджуватись високим преміумом. Ті "малі гравці", які мають обмежений масштаб, навряд чи зможуть скопіювати міф про оцінку MSTR.

Hikari зазначає, що багато нових компаній, які володіють криптовалютою, насправді копіюють модель MSTR, і навіть деякі з них "просто для того, щоб обманути людей". Зараз він зосереджений лише на декількох активах, що мають ясне розкриття інформації та серйозний основний бізнес.

Незалежно від того, як змінюється ринок, троє трейдерів вважають, що найдефіцитнішим та найконсенсуснішим на крипторинку залишаються самі біткоїни.