Ось що більшість людей пропускає: інфляція долара не є лише якимось випадковим економічним збоєм. Насправді, вона працює на користь уряду США. Як? Тихо зменшуючи реальну вартість цього величезного національного боргу. Кожен відсотковий пункт інфляції означає, що вони фактично повертають менше в реальних термінах. Це управління боргом через девальвацію валюти — це триває десятиліттями, просто ніхто про це не говорить.

Сьогодні почув щось цікаве – лідер США розлютився під час торгових переговорів, прямо зізнавшись, що він "вибухнув" при спілкуванні з певними торговими партнерами. Такі емоційні реакції від топ-чиновників? Це не просто дипломатичний театр. Зміни політики, зумовлені розчаруванням, можуть викликати реальну волатильність на ринку. Слідкуйте за тим, як це розгортається – макронастрій змінюється швидко, а капітал рухається ще швидше, коли виникає невизначеність.

M2 не є якоюсь магічною пігулкою – це лише одна частина пазлу ліквідності.
Ось у чому справа: більшість з того M2, про що всі говорять? Заблоковано в Загальному рахунку казначейства ФРС. Лише невелика частина буде випущена, коли урядові операції відновляться.
Справжній потік ліквідності вимагає фактичних змін у політиці, а не лише даних на графіку.
Головне: стежте за змінами в політиці, а не лише за цифрами.

Уоллер з Федеральної резервної системи висловив цікаву думку про фіскальну стійкість. Він говорить, що бюджетний дефіцит у 6%? Так, це не спрацює в довгостроковій перспективі. Але ось у чому суть - він не бачить, щоб це спровокувало кризу в наступні п'ять років. Класичне ухилення центрального банкіра, чи не так? Ринок, напевно, триматиме це у потаємному місці, поки буде насолоджуватися поточною хвилею. Все ж, варто спостерігати, як ця фіскальна плутанина розвернеться в майбутньому, особливо для ризикових активів.

Останній крок Трампа? Агресивні тарифи, спрямовані на повернення десятиліть ексоду виробництва чіпів. Адміністрація стверджує, що вони відновлюють те, що було "викрадено" — прямий удар по домінуванню офшорного виробництва. Їхня пропозиція: тарифи змусять "великий відсоток" операцій з напівпровідниками повернутися на батьківщину, і швидко. Чи витримає цей графік чи розвалиться під тиском реальності ланцюга постачання — залишиться мільярдним питанням. Для крипто-майнерів та проектів, що залежать від апаратного забезпечення, це може змінити все, починаючи від доступності GPU до витрат на дата-цен

Схоже, що Біла палата тільки що оголосила графік щодо тих тарифних дивідендів, про які всі запитують. Кажуть, що вони планують розподіл у середині 2026 року.
Це може потрясти ситуацію з витратами споживачів та корпоративними доходами в майбутньому. Якщо ці гроші дійсно надійдуть на рахунки до того часу, ми можемо побачити деякі цікаві потоки в ризикові активи - включаючи криптовалюту. Велике питання - скільки і хто має право.
Хтось відстежує, як розподілилися попередні доходи від тарифів? Це виглядає як одне з тих оголошень, що звучить добре на папері, але диявол криється в деталях реалізації.

Слідкуйте за 10-річними доходностями Японії — будь-які значні зміни там можуть стати канаркою в вугільній шахті для більш широких змін ризикового апетиту. Коли традиційні безпечні активи починають переоцінюватися, капітальні потоки, як правило, слідують за ними. Можуть бути цікаві часи попереду для ризикових активів у всіх сегментах.

Гра центрального банку з ліквідністю стала складнішою. Пройти по цій тонкій межі між затопленням ринків і стримуванням – це те, де політика зустрічається з реальними наслідками. Кожен крок у управлінні ліквідністю відбивається на ризикових активах, і криптовалюта не є винятком. Як довго цей баланс може утримуватися, перш ніж щось переважить?

Яка справжня гра за гнучким інфляційним таргетуванням? Це не про те, щоб легко ставитися до зростання цін — це новачкове непорозуміння. Справжня гра? Тонка навігація ціновою стабільністю з точністю, водночас зберігаючи економічний зріст і громадське благополуччя в центрі уваги. Уявіть це як вибір скальпеля замість молота. Розумна політика не просто досягає цифр; вона балансує стабільність і процвітання, гарантуючи, що економіка дійсно працює на людей.

AXA Investment Managers тільки дампнули свої облігації уряду Великої Британії після зміни податкової політики. Проте цікава розбіжність на ринку - багато інших фондів все ще завантажують державні облігації. Класична гра на розбіжності, коли макро сигнали стають заплутаними. Дехто бачить ризик, інші бачать можливість.

Чесно? Цей відкат здається мені цілком нормальним.
Думайте про це — ми виросли на диких 40% за сім місяців з того квітневого драматичного моменту з тарифами. S&P на +15% з початку року, NASDAQ ще краще на +19%. Урядовий закриття закінчилося, і говорять, що є непогані шанси, що ці тарифні політики можуть бути оскаржені в суді або...

У серпні я зробив прогноз щодо цін на нафту. Ось моя думка: прогнози на 18-24 місяці вказують на 75-$80 доларів за барель? Це має хороші шанси. Чи можемо ми побачити 100 доларів? Якщо чесно, малоймовірно. А що щодо тих божевільних максимумів понад 150 доларів? Дивіться, на ринках ніколи не кажіть "ніколи".
Налаштування є, якщо ви з'єднаєте точки. Не гарантую нічого, але елементи складаються для помірного зростання. Просто не очікуйте феєрверків — якщо тільки щось дивне не потрапить у постачальницький ланцюг.

EUR/JPY щойно подолав позначку 180, досягнувши історичного максимуму. Така волатильність валютної пари зазвичай сигналізує про те, що у світових ринках відбувається щось більше. Коли традиційний форекс спостерігає ці історичні рухи, це часто викликає хвилі у крипто – або через зміні ліквідності, або через зміщення інвесторського настрою до ризикових активів. Варто стежити за тим, чи продовжиться ця слабкість єни і як це може вплинути на азійські капіталовкладення в цифрові активи.

Між корпоративною Америкою та повсякденними споживачами виникає вражаючий розрив, коли йдеться про страхи щодо інфляції.
Звітність про прибутки S&P 500 розповідає одну історію — керівники все частіше вказують на інфляцію як на проблему у своїх квартальних звітах. Тим часом, опитування споживчих настроїв малюють зовсім іншу картину. Звичайні американці, здається, менше турбуються про ціновий тиск, ніж керівництво компаній.
Ця розбіжність піднімає кілька цікавих питань. Чи бачать керівники ранні знаки тривоги, які ще не досягли вулиць? Або ж споживачі просто адаптуються до нової цінової ситуації

Старший економічний радник Трампа Кевін Хассет тільки що представив цікаву точку зору: ШІ може створювати те, що він називає "тихим часом" на ринку праці. Не крах, не бум — просто цей дивний пауза, де традиційні патерни найму здаються збоченими. Змушує задуматися, чи спостерігаємо ми, як автоматизація поступово змінює зайнятість у реальному часі, але так поступово, що більшість людей ще не помітили. Дані про працю були дивними останнім часом, і, можливо, це пояснює частину з цього.

Приберіть шум навколо штучного інтелекту, і що залишиться? Економіка все ще бореться з тарифними головоломками, установи, які не можуть отримати полегшення, та політика, яка з кожним днем стає все більш розділеною. Ривок штучного інтелекту – це не просто ще одна технічна історія – це практично єдина річ, яка підтримує те, що інакше виглядало б як досить похмура економічна картина прямо зараз.

Кожен уряд зараз бореться з тією ж головоломкою: перетворення хаосу на можливості. Новий звіт МВФ на 2025 рік аналізує, як країни зміцнюють свої оборонні можливості, повертають ринки до нормального стану та будують основи, які насправді тримаються. Варто звернути увагу, якщо ви відстежуєте макроекономічні тенденції.

Хтось вказує на поточного адміністратора, стверджуючи, що їх звинувачують у проблемі з інфляцією, яку вони успадкували. Аргумент? Масштабні витрати спричинили ривок цін, але чомусь все це звалили на тих, хто намагається все виправити зараз. Назвали це "економічно безграмотним", щоб ігнорувати причину і наслідок. Класична гра в звинувачення, коли курчата фіскальної політики повертаються додому.

Спреди кредитних дефолтних свопів Oracle щойно досягли 100/107 базових точок. Для тих, хто відстежує корпоративний кредитний ризик — це ціноутворення говорить про те, що ринок думає про ймовірність дефолту прямо зараз.

Останні дані Empire Manufacturing тільки що продемонстрували серйозний Падіння. Індекс злетів до 18.7 — значно перевищивши прогноз 5.8 і розгромивши минуломісячні 10.7. Це не випадковість.
Нові замовлення? Зросли з 3.7 прямо до 15.9. Відвантаження піднялися до 16.8 порівняно з 14.4 до цього. Навіть зайнятість трохи зросла, перейшовши з 6.2 до 6.6. Єдиний фактор охолодження: ціни, що сплачуються, знизилися до 49.0 з 52.4, що свідчить про те, що деякий інфляційний тиск може послаблюватися.
Такий вид виробничої сили зазвичай сигналізує про ширше економічне зростання. Для ризикових активів — включ