Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất, thị trường phản ứng không đồng nhất: chứng khoán Mỹ giảm, chứng khoán châu Á tăng lên, Bitcoin tĩnh lặng chờ xem.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Hoa Kỳ (FOMC) đã thông qua quyết định cắt giảm lãi suất với kết quả bỏ phiếu 11-1, phiếu phản đối duy nhất đến từ thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang mới nhậm chức Stephen Moore, một đồng minh thân cận của Trump, người đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất lớn hơn 50 điểm cơ bản.

Các nhà hoạch định chính sách dự đoán sẽ còn hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, nhiều hơn một lần so với dự đoán vào tháng 6. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell gọi đây là "cắt giảm lãi suất theo cách quản lý rủi ro", nhấn mạnh rằng chính sách không phải là một lộ trình đã được định sẵn, mà sẽ "quyết định từng cuộc họp".

01 Quyết định lãi suất: Giảm lãi suất đúng như dự đoán, biểu đồ điểm phân kỳ

Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, điều chỉnh khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang từ 4,25% - 4,50% xuống còn 4,00% - 4,25%. Đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2024, hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Quyết định lần này không được thông qua một cách nhất trí. Thành viên mới được bổ nhiệm, Stephen Milan, đã bỏ phiếu phản đối duy nhất, cho rằng cần có một đợt cắt giảm lãi suất sâu hơn là 50 điểm cơ bản. Trong "biểu đồ điểm phân tích" về triển vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, dự đoán của ông là cực kỳ táo bạo, với dự báo lãi suất sẽ giảm xuống còn 2.875% vào cuối năm 2025, thấp hơn nhiều so với sự đồng thuận của các đồng nghiệp.

Biểu đồ điểm cho thấy, hầu hết các nhà hoạch định chính sách dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, làm nổi bật sự chuyển hướng của ngân hàng trung ương nhằm hỗ trợ một thị trường lao động đang hạ nhiệt, trong khi vẫn chú ý đến lạm phát kéo dài. Dự báo trung vị của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy sẽ cắt giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản vào năm 2025, và mỗi năm 2026 và 2027 sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản.

02 Phản ứng thị trường: Chứng khoán Mỹ tăng cao rồi giảm, đồng đô la dao động tăng mạnh

Sau khi quyết định giảm lãi suất được công bố, thị trường đã trải qua một diễn biến điển hình "mua kỳ vọng, bán thực tế". Các chỉ số chính của cổ phiếu Mỹ đã tăng nhẹ, chỉ số Dow Jones có mức tăng cao nhất đạt 1.1%, chỉ số Nasdaq đã chuyển sang tăng, chỉ số S&P 500 có mức tăng cao nhất là 0.27%.

Tuy nhiên, trong thời gian phát biểu của Powell, thị trường chứng khoán Mỹ đã đồng loạt giảm. Cuối cùng, chỉ số Dow Jones tăng 0.57%, chỉ số Nasdaq giảm 0.33%, chỉ số S&P 500 giảm 0.1%. Sau sự biến động giao dịch vào thứ Tư, các chỉ số phố Wall đóng cửa trái chiều.

Chỉ số đô la Mỹ dao động mạnh trong phiên, đóng cửa tăng 0.4%, đạt 97.0307. Hàng hóa chủ yếu giảm giá, vàng giao ngay tại London giảm 0.83%, bạc giao ngay tại London giảm 2.14%.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm nhanh chóng giảm xuống dưới 4%, từ 4,04% trượt xuống dưới 4%. Thị trường trái phiếu chính phủ phản ứng ngay lập tức, cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư về lộ trình cắt giảm lãi suất trong tương lai.

03 Thị trường Châu Á: Thị trường chứng khoán đồng loạt tăng, lĩnh vực bán dẫn dẫn đầu

Vào ngày 18 tháng 9, thị trường châu Á phản ứng tích cực với việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Thị trường chứng khoán Nhật Bản, Trung Quốc và Hàn Quốc đều tăng điểm, cho thấy tâm lý thị trường đã có phần cải thiện.

Thị trường A chứng khoán có diễn biến mạnh mẽ, ba chỉ số chính nửa ngày đều tăng. Tính đến khi đóng cửa buổi trưa, chỉ số Shanghai đạt 3893.95 điểm, tăng 0.45%; chỉ số Shenzhen đạt 13319.70 điểm, tăng 0.79%; chỉ số sáng tạo đạt 3162.30 điểm, tăng 0.49%.

Ngành bán dẫn tiếp tục mạnh mẽ, cổ phiếu Huy Thành tăng trần 20cm. Chuỗi ngành công nghiệp chip liên tục tăng cao suốt cả ngày, SMIC đạt mức cao nhất mọi thời đại, trong phiên giao dịch chạm mức cao nhất 120.8 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu. Tính đến khi đóng cửa, cổ phiếu SMIC A tăng 6.93%, đạt 117.39 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu.

Lĩnh vực pin cũng nổi bật, Ningde Times đạt mức cao kỷ lục lịch sử, trong ngày giao dịch, giá cao nhất ghi nhận được là 381,88 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, đóng cửa ở mức 377,1 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, vẫn tăng 6,7%.

04 Tiền điện tử: Phản ứng bình lặng, chờ đợi sức mạnh từ thị trường sau.

So với thị trường truyền thống, phản ứng của tiền điện tử trước việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất tương đối bình lặng. Bitcoin (BTC) và hầu hết các đồng tiền chính giữ ổn định vào thứ Tư, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến.

Giá giao dịch của Bitcoin sau khi quyết định được công bố là 116,000 USD, mặc dù trước cuộc họp FOMC đã tăng lên trên 117,000 USD. Các altcoin cũng cho thấy phản ứng tích cực nhẹ, Ethereum (ETH), XRP và Solana (SOL) chỉ tăng nhẹ hơn 2%.

Phản ứng nhạt nhẽo này cho thấy các nhà đầu tư đã cơ bản tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất. Andre Dragosch, Giám đốc Nghiên cứu Châu Âu của Bitwise, chỉ ra rằng mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã phục hồi trở lại mức 0,88, sự đồng bộ giữa hai thị trường lại một lần nữa hiện rõ.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong chu kỳ hạ lãi suất phòng ngừa, thị trường chứng khoán Mỹ ít có khả năng giảm mạnh, các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất thường có hiệu suất nổi bật. Nếu chỉ số S&P 500 đạt được mức tăng 15% trong năm tới do hạ lãi suất, Bitcoin có thể chứng kiến mức tăng tương tự, vì mối tương quan giữa nó và thị trường chứng khoán đã gia tăng trong những năm gần đây.

05 So sánh lịch sử: Hiệu suất tài sản trong các chu kỳ giảm lãi suất trước đây

Xem lại lịch sử, kể từ năm 2000, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã trải qua bốn chu kỳ giảm lãi suất. Lần đầu tiên xảy ra từ năm 2001 đến 2003, ảnh hưởng bởi sự sụp đổ của bong bóng internet và các vụ tấn công khủng bố; lần thứ hai từ năm 2007 đến 2008, sự sụp đổ của thị trường bất động sản và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu dẫn đến lãi suất giảm xuống mức 0; lần thứ ba bắt đầu từ tháng 7 năm 2019, nhằm đối phó với tình hình thương mại căng thẳng và lạm phát thấp, và vào năm 2020 do đại dịch COVID-19 đã giảm lãi suất mạnh mẽ lần nữa; lần gần đây nhất bắt đầu từ tháng 9 năm 2024.

Thống kê cho thấy, trong các chu kỳ giảm lãi suất, ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ không có quy luật tăng giảm rõ ràng trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, cổ phiếu công nghệ tăng trưởng có khả năng vượt trội hơn so với cổ phiếu giá trị theo chu kỳ. Trong số hàng hóa, giá vàng tăng rõ rệt trong chu kỳ giảm lãi suất, trong khi giá kim loại công nghiệp và năng lượng chủ yếu giảm.

Nhiều tổ chức cho rằng, chu kỳ giảm lãi suất lần này khác với ba lần trước, A-shares và Hong Kong stocks có thể có hiệu suất tốt hơn. Công ty chứng khoán Hoa Tín cho rằng, chu kỳ giảm lãi suất lần này dự kiến sẽ sâu hơn và kéo dài hơn, thanh khoản toàn cầu sẽ tiếp tục dồi dào, thúc đẩy hiệu suất của các tài sản rủi ro.

06 Triển vọng chính sách: Cuộc chơi giữa tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và áp lực chính trị

Quyết định lãi suất lần này đã phơi bày áp lực chính trị đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Trump đã nhiều lần công khai nói trước cuộc họp, gọi Powell là "một thảm họa hoàn toàn", yêu cầu "giảm lãi suất ngay lập tức", thậm chí còn nói phải giảm 50 điểm cơ bản một lần.

Tân thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, Stephen Milani, đã bỏ phiếu phản đối duy nhất - ông ủng hộ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Người này được Trump đề cử, và chỉ vừa mới nhậm chức chưa đầy một ngày đã tham gia bỏ phiếu.

Đông Ngô Chứng khoán Lô Triết chỉ ra rằng, Trump đang từng bước định hình lại cấu trúc chính sách tiền tệ thông qua việc kiểm soát các vị trí then chốt của FOMC. Nếu trong tương lai, người được chọn làm chủ tịch cũng được thay thế bằng một người theo khuynh hướng hòa hoãn, kết hợp với xu hướng chính sách nới lỏng liên tục, Mỹ có thể tái diễn kịch bản "đại suy thoái" của những năm 1970.

Ông Ngô Khai Đạt của Công ty Chứng khoán Thiên Phong cũng cảnh báo rằng, một khi thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) không còn khả năng độc lập kiềm chế lạm phát, uy tín của đồng đô la sẽ bị tổn hại, và các nhà đầu tư nước ngoài có thể tăng tốc quá trình "phi đô la hóa".

07 Chiến lược đầu tư: Tài sản rủi ro vẫn hấp dẫn, chú ý đến các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất

Mặc dù phản ứng của thị trường không đồng nhất, nhưng việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vẫn tạo ra môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro. Nghiên cứu của CITIC Securities cho thấy, trong chu kỳ giảm lãi suất phòng ngừa, thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể giảm mạnh, các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất thường có hiệu suất nổi bật.

Ba tháng sau khi giảm lãi suất thường là thời gian hoạt động sôi nổi của "giao dịch giảm lãi suất thị trường Mỹ". Mặc dù có thể có áp lực chốt lời trong ngắn hạn, nhưng rủi ro địa chính trị cộng với nới lỏng tiền tệ vẫn hỗ trợ cho logic này.

Đối với tài sản Trung Quốc, Yang Delong tại Qianhai Kaiyuan cho rằng việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất có thể trở thành chất xúc tác cho thị trường chứng khoán A trong giai đoạn "tháng Chín vàng tháng Mười bạc". Mặc dù không gian giảm lãi suất trong nước có hạn, nhưng việc điều chỉnh LPR hoặc giảm tỷ lệ dự trữ vẫn có thể giải phóng thanh khoản.

Đội ngũ Trần Quả của Đông Phương Tài Phú Chứng Khoán đã phát hiện rằng, trong các giai đoạn Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất phòng ngừa, các lĩnh vực tăng trưởng của thị trường chứng khoán A và H thường được hưởng lợi, đặc biệt là trong các lĩnh vực như năng lực tính toán AI, bán dẫn, thuốc sáng tạo và robot.

08 Triển vọng tương lai: Đường dẫn nới lỏng đã mở, nhưng vẫn còn sự không chắc chắn

Cục Dự trữ Liên bang (FED) lần này giảm lãi suất không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu. Biểu đồ điểm cho thấy, đến năm 2025 sẽ giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản, năm 2026 và 2027 mỗi năm sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản. Điều này có nghĩa là con đường nới lỏng đã được mở ra.

Tuy nhiên, liệu nhịp độ và biên độ có bị can thiệp bởi Nhà Trắng hay không sẽ trở thành biến số không chắc chắn lớn nhất tiếp theo. Các nhà phân tích của ING cho biết: “Thị trường không tin vào những dự đoán hạ cánh nhẹ nhàng nhất này, và cho rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cần phải thực hiện thêm nhiều hành động, hiện tại dự kiến sẽ có thêm 2-3 lần giảm lãi suất so với dự đoán của Cục Dự trữ Liên bang.”

Powell nhấn mạnh tại buổi họp báo rằng chính sách không phải là một lộ trình đã được định sẵn, mà sẽ được quyết định từng cuộc họp dựa trên dữ liệu trong tương lai. Ông chỉ ra rằng sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế và rủi ro việc làm gia tăng là những yếu tố chính cần xem xét.

Đối với các nhà đầu tư, trong tương lai cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi của dữ liệu kinh tế Mỹ, các phát biểu của Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và tiến trình đàm phán thương mại Trung-Mỹ, những yếu tố này sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của thị trường và chiến lược phân bổ tài sản.

Kết luận

Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như mong đợi, nhưng phản ứng của thị trường tiết lộ sự mâu thuẫn và chia rẽ trong tâm trí của các nhà đầu tư. Hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ tăng rồi giảm cho thấy kịch bản “mua kỳ vọng, bán thực tế” một lần nữa được chứng minh, trong khi phản ứng tích cực của thị trường châu Á thể hiện kỳ vọng lạc quan về sự chuyển hướng của thanh khoản toàn cầu.

Phản ứng bình lặng của thị trường tiền điện tử thật bất ngờ, nhưng cũng phản ánh sự hòa nhập ngày càng sâu sắc của tài sản kỹ thuật số với thị trường tài chính truyền thống. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong chu kỳ giảm lãi suất, tài sản rủi ro nói chung được hưởng lợi, nhưng biến động ngắn hạn khó tránh khỏi.

Sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và áp lực chính trị sẽ trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ trong tương lai. Với việc Trump tái cấu trúc Cục Dự trữ Liên bang thông qua việc bổ nhiệm các quan chức ôn hòa, chính sách tiền tệ của Mỹ có thể đối mặt với nhiều sự không chắc chắn hơn, nhà đầu tư cần chuẩn bị cho nhiều khả năng khác nhau.

Trong vài tháng tới, thị trường toàn cầu sẽ tìm kiếm sự cân bằng giữa kỳ vọng nới lỏng và thực tế kinh tế, với độ biến động có thể duy trì ở mức cao. Nhưng có một điều chắc chắn: trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu chuyển sang nới lỏng, tài sản rủi ro vẫn có sức hấp dẫn, đặc biệt là các lĩnh vực công nghệ tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất.