SignalPlus phân tích vĩ mô đặc biệt: pump tháng Mười

Như những năm trước, thị trường đã có một khởi đầu bùng nổ trong "tháng mười tăng lên", BTC và cổ phiếu đã tăng lên mức cao kỷ lục mới, thị trường chứng khoán Mỹ được thúc đẩy bởi một giao dịch hàng tỷ đô la giữa OpenAI/AMD, trong khi thị trường chứng khoán Nhật Bản đã bơm lớn 5% sau khi thị trường cao Sōmai bất ngờ giành quyền lãnh đạo (như một chính sách tài chính ôn hòa) (Tỷ giá yên -2%).

Mặc dù thời gian im lặng về dữ liệu do chính phủ ngừng hoạt động, nhưng đà tăng của thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục trong tuần trước, dẫn đầu bởi ngành bán dẫn (+4,4%), công nghệ sinh học (+10%) và hàng tiêu dùng bền (+3,6%). Một số dữ liệu đã công bố tiếp tục cho thấy nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ, chỉ số bất ngờ về dữ liệu kinh tế đã tăng lên mức cao nhất trong năm, vượt xa dự đoán đã được điều chỉnh giảm. Thị trường dự đoán chung rằng GDP của Mỹ sẽ chạm đáy trong quý IV, và sau đó sẽ phục hồi đáng kể trước năm 2026 nhờ vào tính thanh khoản hệ thống dồi dào và sự hỗ trợ từ người tiêu dùng Mỹ kiên cường.

Người thua lỗ lớn nhất tuần trước là trái phiếu toàn cầu, do các kế hoạch chi tiêu tài chính quyết liệt của Mỹ, Trung Quốc và giờ có thể cả Nhật Bản, chúng ta đã thấy áp lực mới từ sự gia tăng lợi suất, tất cả đều xảy ra khi tài sản rủi ro ở mức cao lịch sử, và áp lực lạm phát vẫn là mối quan tâm lớn nhất của mọi người. Cuộc khủng hoảng chính trị đột ngột ở Pháp (Thủ tướng Leconnu từ chức) đã làm trầm trọng thêm tình cảnh của thị trường trái phiếu, nhưng lại có lợi cho vàng, giá vàng đã ghi nhận một đợt tăng liên tục nhất kể từ đầu những năm 1980.

Chủ đề "sự mất giá của tiền pháp định" vẫn đang tiếp diễn, hầu hết các chỉ số về tính thanh khoản M2, cung cấp khoản vay và khả năng tiếp cận tín dụng khác đều chỉ ra mức độ nới lỏng tiền tệ kỷ lục, theo ước tính của JPMorgan, điều này dẫn đến việc phân bổ tiền mặt ở mức thấp nhất trong lịch sử.

Các nhà giao dịch nhỏ lẻ lại một lần nữa hưởng lợi từ đợt tăng này, họ luôn là những người tham gia chính trong thị trường hiện tại, chiếm hơn 12% khối lượng giao dịch cổ phiếu, và khối lượng giao dịch quyền chọn SPX cũng một lần nữa gần đạt đỉnh của tháng 4. Dường như nỗ lực của Tổng thống Trump trong việc "tiền tệ hóa" nền kinh tế Mỹ thông qua hiệu ứng tài sản tích cực đang phát huy tác dụng như mong đợi.

Không chịu thua kém, BTC cũng đã phục hồi lên mức cao kỷ lục mới (126.000 USD) dưới sự thúc đẩy của dòng vốn mua vào ETF. Các nhà đầu tư Mỹ đã đổ vào BTC ETF hơn 3,2 tỷ USD trong năm ngoái, trở thành lượng vốn vào theo tuần lớn thứ hai trong lịch sử. Hợp đồng mở của IBIT ETF của BlackRock cũng đã tăng lên mức kỷ lục 49,8 tỷ USD vào thứ Sáu, giờ đây đã trở thành nguồn thu nhập ETF đơn lẻ lớn nhất của công ty quản lý tài sản khổng lồ này, điều này chắc chắn là một kỳ tích khó tin đối với một sản phẩm mới ra mắt.

BTC ETF hiện đang nắm giữ hơn 1,47 triệu BTC (Mỹ chiếm ưu thế, khoảng 90%), tiếp theo là DATs, nắm giữ 1 triệu (MSTR nắm giữ 630.000), trong khi các thợ mỏ chỉ nắm giữ 93.000. Có thể nói không ngoa rằng sự tiếp quản của Phố Wall đối với lĩnh vực tiền điện tử đã hoàn tất, ít nhất là trong việc điều khiển xu hướng giá hàng ngày.

Vì chính phủ Hoa Kỳ đang tạm ngừng hoạt động, trong ngắn hạn sẽ không có nhiều thông tin có thể mong đợi, dự kiến điểm chú ý của thị trường sẽ nóng lên vào cuối tháng 10 xung quanh FOMC và báo cáo tài chính của "bảy gã khổng lồ" trên thị trường chứng khoán Mỹ. Giá trị định giá của thị trường quyền chọn phản ánh rằng xác suất tiềm ẩn cho SPX tăng thêm 10% trước cuối năm là 5%, trong thời điểm hiện tại, rất khó để tìm thấy những yếu tố xúc tác tiêu cực có thể bác bỏ quan điểm này.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, chúng ta thấy rằng gần như không có vị thế bán nào bị thanh lý trong đợt tăng giá gần đây (mua ETF), điều này cho thấy rằng vị thế của những người tham gia thị trường khá thấp, rủi ro mở rất nhỏ. Biến động ngụ ý của BTC vẫn rất thấp (và khoảng cách với IV của ETH đạt kỷ lục), độ lệch chỉ hơi dương, điều này cho thấy rằng trong thời gian này, con đường có ít trở ngại có thể là đi lên, như tên gọi "tăng lên tháng Mười".

Dù sao đi nữa, tâm lý rủi ro của thị trường chứng khoán sẽ vẫn là yếu tố thúc đẩy chính trong những tuần tới. Chúc bạn may mắn và chúc các bạn ở khu vực này có một tuần lễ vàng vui vẻ!