‘Silent IPO’ của Bitcoin: Những người nắm giữ sớm rời khỏi khi các tổ chức gia nhập giữa quá trình trưởng thành của thị trường

• Galaxy Digital đã hỗ trợ một giao dịch bán Bitcoin trị giá $9 tỷ cho một nhà đầu tư sớm.
• Các tổ chức hiện đang chiếm ưu thế trong việc tích lũy Bitcoin thông qua cơ sở hạ tầng ETF.
• Các nhà phân tích gọi đây là “IPO im lặng” của Bitcoin — một sự chuyển mình đến độ trưởng thành của thị trường.

Galaxy Digital đã thực hiện một giao dịch bán Bitcoin trị giá $9 tỷ cho một nhà đầu tư từ thời kỳ Satoshi vào tháng 7 năm 2025, đây là một trong những vụ thoái vốn lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử cho đến nay. Sự kiện này đánh dấu một kỷ nguyên mới, khi các nhà đầu tư Bitcoin sớm phân phối coin để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng từ các tổ chức mà không làm gián đoạn thị trường.

Sự thay đổi đang diễn ra này đánh dấu sự chuyển mình của Bitcoin vào một thị trường trưởng thành và ổn định hơn. Vốn của các tổ chức hiện đang chiếm ưu thế, khi dữ liệu trên chuỗi cho thấy các ví không hoạt động đang được kích hoạt lại trong suốt năm 2025. Sự tiến hóa của tài sản từ một trò chơi đầu cơ sang cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu tiếp tục tăng tốc.

Cơ chế của giai đoạn phân phối Bitcoin {#h-the-mechanics-of-bitcoin-s-distribution-phase}

Sự củng cố hiện tại của Bitcoin giống như các giai đoạn sau IPO trong cổ phiếu truyền thống, nơi các nhà đầu tư ban đầu dần rút lui khi các tổ chức gia nhập.

Trong một bài viết trên Subtack, Jeff Park, một cố vấn tại Bitwise, mô tả điều này như một “IPO im lặng,” cho phép những người nắm giữ ban đầu phân phối Bitcoin thông qua cơ sở hạ tầng ETF. Khác với những đợt suy thoái trước đây bị ảnh hưởng bởi quy định hoặc thất bại, việc phân phối hôm nay diễn ra dưới điều kiện vĩ mô mạnh mẽ và sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức.

Dữ liệu trên chuỗi phản ánh xu hướng. Các ví không hoạt động trong nhiều năm đã bắt đầu di chuyển coin vào giữa năm 2025. Ví dụ, vào tháng 10 năm 2025, một ví đã không hoạt động trong ba năm đã chuyển $694 triệu Bitcoin, nổi bật là sự tái kích hoạt ví rộng rãi trong suốt năm.

Công ty phân tích blockchain Bitquery cũng đã theo dõi nhiều ví đã không hoạt động trong hơn một thập kỷ, trở nên hoạt động vào năm 2024 và 2025.

Điều quan trọng là, sự phân phối này là kiên nhẫn, không phải do hoảng loạn. Người bán nhắm đến các khoảng thời gian có tính thanh khoản cao và các đối tác tổ chức để giảm thiểu tác động đến giá.

Giao dịch Galaxy Digital chứng minh cách tiếp cận này, nơi hơn 80.000 Bitcoin đã được chuyển nhượng trong quá trình lập kế hoạch tài sản cho một nhà đầu tư sớm, tất cả mà không làm bất ổn thị trường.

Lịch sử cho thấy, các giai đoạn hợp nhất như vậy trong tài chính truyền thống kéo dài từ sáu đến 18 tháng. Các công ty như Amazon và Google đã trải qua những khoảng thời gian tương tự sau khi IPO, khi các nhà sáng lập và nhà đầu tư mạo hiểm nhường chỗ cho các nhà đầu tư tổ chức dài hạn.

Việc hợp nhất liên tục của Bitcoin kể từ đầu năm 2025 báo hiệu một sự chuyển biến tương đương từ những người tiên phong bán lẻ sang các nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp.

Sự chấp nhận của các tổ chức tăng tốc khi những người nắm giữ sớm rời bỏ {#h-institutional-adoption-accelerates-as-early-holders-exit}

Sự chuyển giao này từ những người nắm giữ sớm sang các tổ chức phụ thuộc nhiều vào sự mở rộng của hạ tầng ETF. Kể từ khi ra mắt các ETF Bitcoin giao ngay vào đầu năm 2024, dòng tiền vào từ các tổ chức đã tăng vọt.

Nghiên cứu của CoinShares báo cáo rằng tính đến quý 4 năm 2024, các nhà đầu tư quản lý hơn $100 triệu đã nắm giữ tổng cộng 27,4 tỷ đô la trong các quỹ ETF Bitcoin, tăng 114% so với quý trước. Các nhà đầu tư tổ chức chiếm 26,3% tài sản quỹ ETF Bitcoin, tăng từ 21,1% của quý trước.

Sự chấp nhận tiền mã hóa ở Bắc Mỹ đã tăng 49% vào năm 2025, chủ yếu do nhu cầu từ các tổ chức và sự ra mắt của các sản phẩm ETF mới, theo Chainalysis. Sự tăng trưởng này gắn liền với khả năng tiếp cận các ETF giao ngay, một lựa chọn quen thuộc cho các nhà đầu tư thận trọng.

Tuy nhiên, sự thâm nhập thị trường vẫn còn sớm. Báo cáo Chấp nhận Bitcoin của River tiết lộ rằng chỉ có 225 trong số hơn 30,000 quỹ đầu cơ toàn cầu nắm giữ Bitcoin ETFs vào đầu năm 2025, với tỷ lệ phân bổ trung bình chỉ 0.2%.

Khoảng cách giữa lãi suất và phân bổ này cho thấy sự tích hợp của các tổ chức chỉ mới bắt đầu. Tuy nhiên, xu hướng vẫn đang đi lên. Galaxy Digital đã kết thúc Q2 2025 với khoảng $9 tỷ đô la trong tổng tài sản được quản lý và cổ phần, tăng 27% theo quý—một phần nhờ vào giá tiền điện tử đang tăng và việc bán Bitcoin lập kỷ lục. Phân khúc tài sản kỹ thuật số của nó đã mang lại $318 triệu đô la lợi nhuận gộp điều chỉnh, và khối lượng giao dịch đã tăng 140%, như đã được nêu chi tiết trong kết quả tài chính Q2 2025 của Galaxy.

Hệ sinh thái cho vay tiền điện tử cũng đã mở rộng. Theo nghiên cứu đòn bẩy của Galaxy, Q2 2025 đã chứng kiến sự tăng trưởng 11,43 tỷ đô la, đưa tổng số cho vay có bảo đảm bằng tiền điện tử lên 53,09 tỷ đô la.

Sự tăng trưởng 27,44% theo quý này báo hiệu nhu cầu mạnh mẽ đối với cơ sở hạ tầng cấp độ tổ chức hỗ trợ các giao dịch lớn và chiến lược tài sản.

Giảm rủi ro tâm lý và Hồ sơ Người nắm giữ Bitcoin Mới {#h-giảm-rủi-ro-tâm-lý-và-hồ-sơ-người-nắm-giữ-bitcoin-mới}

Lý do đằng sau việc rút lui của những người nắm giữ sớm không chỉ đơn thuần là chốt lời. Hunter Horsley, Giám đốc điều hành của Bitwise, nhấn mạnh rằng những nhà đầu tư Bitcoin sớm vẫn lạc quan nhưng ưu tiên quản lý rủi ro tâm lý sau những khoản lợi nhuận thay đổi cuộc sống.

Trên X (Twitter), anh ấy giải thích rằng nhiều khách hàng hướng tới việc bảo tồn tài sản của họ trong khi giữ một số mức độ tiếp xúc với Bitcoin trong dài hạn.

Chúng tôi có nhiều khách hàng sở hữu số lượng Bitcoin khổng lồ.

Imo- họ không phải là không còn tin vào BTC. Đó là về thời điểm và sự an tâm:

Họ có 100-1000 lần tài sản hơn. Họ muốn đảm bảo rằng nó sẽ vẫn như vậy. Họ mong đợi nó sẽ tăng cao hơn nhưng cũng có thể có những giai đoạn… — Hunter Horsley (@HHorsley) Ngày 2 tháng 11 năm 2025

Các chiến lược bao gồm việc hoán đổi Bitcoin giao ngay lấy ETF để có được sự an tâm về việc giữ gìn tài sản, hoặc vay từ các ngân hàng tư nhân mà không cần bán.

Người khác viết hợp đồng quyền chọn mua để tạo thu nhập và đặt mục tiêu giá cho việc thanh lý một phần. Những cách tiếp cận này cho thấy quản lý tài sản thông minh và tiềm năng tăng trưởng tiếp tục, không phải là sự bi quan.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã xác nhận trên X rằng những người nắm giữ ban đầu đang bán Bitcoin thực sự, không chỉ là cổ phiếu ETF. Ông so sánh những người mạo hiểm sớm này với các nhà đầu tư trong “The Big Short”, những người đầu tiên phát hiện cơ hội và hiện đang gặt hái thành quả.

Đồng ý rằng OGs là những người bán ( so với lý thuyết âm mưu btc giấy ETF ) và đồng ý rằng họ đã thấy điều gì đó mà không ai khác thấy giống như những người trong Big Short và xứng đáng với phần thưởng. — Eric Balchunas (@EricBalchunas) Ngày 2 tháng 11 năm 2025

Khi sở hữu tổ chức mở rộng, sự biến động của Bitcoin được dự đoán sẽ giảm, nhờ vào việc phân phối rộng rãi hơn giữa các quỹ hưu trí và các cố vấn đầu tư.

Điều này hỗ trợ sự ổn định lớn hơn của thị trường và thu hút thêm vốn bảo thủ. Do đó, Bitcoin tiếp tục chuyển từ một tài sản đầu cơ thành một công cụ tiền tệ nền tảng trong tài chính toàn cầu.