Xem xét lại ba khó khăn của stablecoin: Sự thụt lùi của Phi tập trung
Stablecoin gần đây đã thu hút nhiều sự chú ý, và điều này không phải là vô cớ. Là một trong số ít sản phẩm có độ phù hợp thị trường sản phẩm rõ ràng trong lĩnh vực tiền điện tử, stablecoin không chỉ là công cụ đầu cơ. Hiện tại, trên toàn cầu đang bàn luận về hàng trăm tỷ đô la stablecoin có thể đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới.
Tuy nhiên, không phải tất cả những gì lấp lánh đều là vàng.
Sự phát triển của ba khó khăn trong ổn định coin
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để thể hiện sự khác biệt về vị trí của mình so với các đối thủ cạnh tranh chính. Đáng chú ý là gần đây đã xuất hiện sự lùi bước rõ rệt trong lĩnh vực phi tập trung, mặc dù điều này thường bị làm giảm bớt.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã va chạm với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Tuy nhiên, nên tìm ra một điểm cân bằng ở một mức độ nhất định.
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Ổn định giá: Giữ giá trị ổn định, thường gắn liền với đô la Mỹ.
Phi tập trung: tránh sự kiểm soát của một thực thể duy nhất, đạt được đặc tính chống kiểm duyệt và không cần tin tưởng.
Hiệu quả vốn: Không cần quá nhiều tài sản thế chấp để duy trì việc gắn kết.
Sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang được điều chỉnh liên tục để thích ứng với những thách thức mới.
Trong những năm gần đây, một số dự án stablecoin chính đã vượt ra ngoài phạm vi stablecoin thuần túy, phát triển thành một hệ sinh thái sản phẩm rộng lớn hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, mặc dù tính ổn định giá vẫn không thay đổi, hiệu quả vốn có thể tương đương với khả năng mở rộng, nhưng khái niệm phi tập trung đã bị thay thế bởi khả năng chống kiểm duyệt.
Chống kiểm duyệt mặc dù là một đặc tính cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với phi tập trung, nó chỉ là một tập con. Sự thay đổi này phản ánh rằng các dự án stablecoin mới nhất (ngoại trừ Liquity và các nhánh của nó, cũng như một số ngoại lệ khác) có một mức độ đặc tính tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng Phi tập trung giao dịch, vẫn có một đội ngũ chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối chúng cho những người nắm giữ. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng nhiều hơn đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng phối hợp bên trong DeFi.
Thực sự phi tập trung dường như đã nhường chỗ cho những cân nhắc khác.
Động cơ và thách thức phát triển Stablecoin
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do sự sụt giảm thị trường do đại dịch COVID-19, DAI đã gặp phải vấn đề nghiêm trọng. Từ thời điểm đó, dự trữ chủ yếu đã chuyển sang USDC, điều này phần nào thừa nhận sự thất bại của Phi tập trung trước các Stablecoin chính thống. Đồng thời, những nỗ lực của các Stablecoin thuật toán như UST, hay Stablecoin rebase như Ampleforth, đều không đạt được hiệu quả mong đợi. Sau đó, việc tăng cường quản lý đã hạn chế thêm không gian đổi mới. Trong khi đó, sự nổi lên của các Stablecoin tổ chức cũng đã làm suy yếu không gian phát triển của các dự án thử nghiệm.
Trong bối cảnh này, Liquity nổi bật nhờ vào tính bất biến của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp để thúc đẩy Phi tập trung thuần túy. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó vẫn còn hạn chế. Gần đây, Liquity đã ra mắt phiên bản V2, với nhiều nâng cấp để tăng cường độ an toàn của việc gắn kết, đồng thời cung cấp các tùy chọn lãi suất linh hoạt hơn khi phát hành đồng Stablecoin mới của mình là BOLD.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của Liquity. So với các stablecoin chính thống có hiệu suất vốn cao hơn nhưng không có lợi nhuận, tỷ lệ giá trị cho vay của stablecoin này chỉ khoảng 90%, điều này không cao. Hơn nữa, một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại đã đạt tỷ lệ giá trị cho vay 100%.
Nhưng thách thức chính mà Liquity phải đối mặt có thể là thiếu mô hình phân phối quy mô lớn. Nó vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum đầu tiên, ít chú ý đến việc quảng bá các trường hợp sử dụng như trên sàn giao dịch phi tập trung. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể duy trì sự cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, nó có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống của mình.
Mặc dù tổng giá trị khóa bị giới hạn, Liquity là một trong những dự án có TVL cao nhất trong tiền điện tử với các nhánh của nó, tổng cộng đạt 370 triệu đô la, thành tựu này rất đáng chú ý.
Ảnh hưởng của môi trường quản lý
Đạo luật Genius được đề xuất bởi Hoa Kỳ có thể mang lại sự ổn định và công nhận nhiều hơn cho stablecoin của quốc gia này, nhưng nó chủ yếu tập trung vào các stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định do các thực thể được cấp phép và quản lý phát hành.
Bất kỳ Phi tập trung, tài sản thế chấp mã hóa hoặc Stablecoin thuật toán nào đều rơi vào vùng xám của quy định hoặc bị loại trừ hoàn toàn. Thái độ quy định này càng thúc đẩy Stablecoin phát triển theo hướng tập trung.
Giá trị đề xuất và chiến lược phân phối của Stablecoin
Stablecoin thường được ví như cái xẻng đào vàng. Hiện tại, trên thị trường có nhiều loại dự án stablecoin khác nhau:
Dự án hỗn hợp: chủ yếu hướng đến các tổ chức, nhằm mở rộng lĩnh vực tài chính truyền thống.
Dự án trong bối cảnh Web2.0: Như PYUSD của PayPal, cố gắng mở rộng thị trường thông qua việc tiếp cận sâu vào nhóm người dùng tiền điện tử bản địa.
Dự án tập trung vào chiến lược nền tảng: như USDY và USDO dựa trên RWA, cũng như USDe và USR dựa trên chiến lược Delta-Neutral.
Những dự án này đều có một điểm chung: mức độ phi tập trung khác nhau. Ngay cả những dự án tập trung vào DeFi, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể tận dụng Ethereum ở phía sau, nhưng quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM mang đến hy vọng mới. Chẳng hạn, kế hoạch CapMoney dự kiến sẽ dần đạt được Phi tập trung thông qua tính bảo mật kinh tế mà Eigen Layer cung cấp. Ngoài ra, các dự án phân nhánh của Liquity như Felix Protocol đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên các blockchain mới nổi.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi, tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung bản thân không hoàn toàn tiêu cực. Đối với dự án, nó đơn giản hơn, dễ kiểm soát hơn, có khả năng mở rộng hơn và dễ thích ứng với các yêu cầu quy định.
Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn với ý tưởng ban đầu của tiền điện tử. Stablecoin tập trung khó đảm bảo khả năng chống kiểm duyệt thực sự, và cũng khó trở thành tài sản mà người dùng hoàn toàn kiểm soát.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin: tính ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi sự phát triển, việc duy trì sự chú ý đối với những giá trị cốt lõi này vẫn là điều quan trọng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CountdownToBroke
· 07-21 03:42
Lạ lùng, lại đang mơ tưởng về Stablecoin
Xem bản gốcTrả lời0
StablecoinGuardian
· 07-21 03:41
Ánh nắng của tôi sẽ chiếu vào Ví tiền của bạn ~
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropLicker
· 07-21 03:36
Đi thì đi thôi, sống là được.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletInspector
· 07-21 03:29
thế giới tiền điện tử chơi lâu rồi Stablecoin cũng không ổn
Khó khăn của Stablecoin: Cuộc chiến giữa lý tưởng Phi tập trung và thực tế thị trường
Xem xét lại ba khó khăn của stablecoin: Sự thụt lùi của Phi tập trung
Stablecoin gần đây đã thu hút nhiều sự chú ý, và điều này không phải là vô cớ. Là một trong số ít sản phẩm có độ phù hợp thị trường sản phẩm rõ ràng trong lĩnh vực tiền điện tử, stablecoin không chỉ là công cụ đầu cơ. Hiện tại, trên toàn cầu đang bàn luận về hàng trăm tỷ đô la stablecoin có thể đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới.
Tuy nhiên, không phải tất cả những gì lấp lánh đều là vàng.
Sự phát triển của ba khó khăn trong ổn định coin
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để thể hiện sự khác biệt về vị trí của mình so với các đối thủ cạnh tranh chính. Đáng chú ý là gần đây đã xuất hiện sự lùi bước rõ rệt trong lĩnh vực phi tập trung, mặc dù điều này thường bị làm giảm bớt.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã va chạm với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Tuy nhiên, nên tìm ra một điểm cân bằng ở một mức độ nhất định.
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang được điều chỉnh liên tục để thích ứng với những thách thức mới.
Trong những năm gần đây, một số dự án stablecoin chính đã vượt ra ngoài phạm vi stablecoin thuần túy, phát triển thành một hệ sinh thái sản phẩm rộng lớn hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, mặc dù tính ổn định giá vẫn không thay đổi, hiệu quả vốn có thể tương đương với khả năng mở rộng, nhưng khái niệm phi tập trung đã bị thay thế bởi khả năng chống kiểm duyệt.
Chống kiểm duyệt mặc dù là một đặc tính cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với phi tập trung, nó chỉ là một tập con. Sự thay đổi này phản ánh rằng các dự án stablecoin mới nhất (ngoại trừ Liquity và các nhánh của nó, cũng như một số ngoại lệ khác) có một mức độ đặc tính tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng Phi tập trung giao dịch, vẫn có một đội ngũ chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối chúng cho những người nắm giữ. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng nhiều hơn đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng phối hợp bên trong DeFi.
Thực sự phi tập trung dường như đã nhường chỗ cho những cân nhắc khác.
Động cơ và thách thức phát triển Stablecoin
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do sự sụt giảm thị trường do đại dịch COVID-19, DAI đã gặp phải vấn đề nghiêm trọng. Từ thời điểm đó, dự trữ chủ yếu đã chuyển sang USDC, điều này phần nào thừa nhận sự thất bại của Phi tập trung trước các Stablecoin chính thống. Đồng thời, những nỗ lực của các Stablecoin thuật toán như UST, hay Stablecoin rebase như Ampleforth, đều không đạt được hiệu quả mong đợi. Sau đó, việc tăng cường quản lý đã hạn chế thêm không gian đổi mới. Trong khi đó, sự nổi lên của các Stablecoin tổ chức cũng đã làm suy yếu không gian phát triển của các dự án thử nghiệm.
Trong bối cảnh này, Liquity nổi bật nhờ vào tính bất biến của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp để thúc đẩy Phi tập trung thuần túy. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó vẫn còn hạn chế. Gần đây, Liquity đã ra mắt phiên bản V2, với nhiều nâng cấp để tăng cường độ an toàn của việc gắn kết, đồng thời cung cấp các tùy chọn lãi suất linh hoạt hơn khi phát hành đồng Stablecoin mới của mình là BOLD.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của Liquity. So với các stablecoin chính thống có hiệu suất vốn cao hơn nhưng không có lợi nhuận, tỷ lệ giá trị cho vay của stablecoin này chỉ khoảng 90%, điều này không cao. Hơn nữa, một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại đã đạt tỷ lệ giá trị cho vay 100%.
Nhưng thách thức chính mà Liquity phải đối mặt có thể là thiếu mô hình phân phối quy mô lớn. Nó vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum đầu tiên, ít chú ý đến việc quảng bá các trường hợp sử dụng như trên sàn giao dịch phi tập trung. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể duy trì sự cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, nó có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống của mình.
Mặc dù tổng giá trị khóa bị giới hạn, Liquity là một trong những dự án có TVL cao nhất trong tiền điện tử với các nhánh của nó, tổng cộng đạt 370 triệu đô la, thành tựu này rất đáng chú ý.
Ảnh hưởng của môi trường quản lý
Đạo luật Genius được đề xuất bởi Hoa Kỳ có thể mang lại sự ổn định và công nhận nhiều hơn cho stablecoin của quốc gia này, nhưng nó chủ yếu tập trung vào các stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định do các thực thể được cấp phép và quản lý phát hành.
Bất kỳ Phi tập trung, tài sản thế chấp mã hóa hoặc Stablecoin thuật toán nào đều rơi vào vùng xám của quy định hoặc bị loại trừ hoàn toàn. Thái độ quy định này càng thúc đẩy Stablecoin phát triển theo hướng tập trung.
Giá trị đề xuất và chiến lược phân phối của Stablecoin
Stablecoin thường được ví như cái xẻng đào vàng. Hiện tại, trên thị trường có nhiều loại dự án stablecoin khác nhau:
Những dự án này đều có một điểm chung: mức độ phi tập trung khác nhau. Ngay cả những dự án tập trung vào DeFi, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể tận dụng Ethereum ở phía sau, nhưng quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM mang đến hy vọng mới. Chẳng hạn, kế hoạch CapMoney dự kiến sẽ dần đạt được Phi tập trung thông qua tính bảo mật kinh tế mà Eigen Layer cung cấp. Ngoài ra, các dự án phân nhánh của Liquity như Felix Protocol đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên các blockchain mới nổi.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi, tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung bản thân không hoàn toàn tiêu cực. Đối với dự án, nó đơn giản hơn, dễ kiểm soát hơn, có khả năng mở rộng hơn và dễ thích ứng với các yêu cầu quy định.
Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn với ý tưởng ban đầu của tiền điện tử. Stablecoin tập trung khó đảm bảo khả năng chống kiểm duyệt thực sự, và cũng khó trở thành tài sản mà người dùng hoàn toàn kiểm soát.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin: tính ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi sự phát triển, việc duy trì sự chú ý đối với những giá trị cốt lõi này vẫn là điều quan trọng.