Hồng Kông thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin": Phân tích tác động đến ngành công nghiệp Tiền ảo của Hồng Kông và nội địa

Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho stablecoin bằng tiền pháp định. Hành động lập pháp này không chỉ cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền ảo tại Hong Kong, mà còn mang lại ảnh hưởng tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành công nghiệp tiền ảo tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính với phòng ngừa rủi ro. Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai khía cạnh của Hong Kong và Trung Quốc đại lục, kết hợp bối cảnh chính sách, ảnh hưởng ngành và xu hướng tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hồng Kông

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trên thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ các yêu cầu quản lý đối với người phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu HKD, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, và quyền hoàn trả không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự định sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua và mở đơn xin cấp giấy phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút các doanh nghiệp, bao gồm nhiều tổ chức tài chính, tích cực tham gia, thúc đẩy sự phát triển và ứng dụng của stablecoin đồng đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đồng đô la Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, stablecoin đồng đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và tiết kiệm chi phí, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính hàng đầu châu Á.

(ii) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Luật này cung cấp một con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành Stablecoin, khuyến khích doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Ví dụ, một tập đoàn công nghệ đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hồng Kông. Cơ chế "sandbox quy định" này cho phép doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, đồng thời tạo không gian cho sự phát triển công nghệ.

Stablecoin là thành phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu xây dựng quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt sandbox quy định vào năm 2024, thể hiện sự ủng hộ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.

（ba） Nâng cao niềm tin thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng lòng tin do các sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quản lý ổn định cho stablecoin, nhấn mạnh việc quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và các yêu cầu chống rửa tiền (AML), từ đó giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư sự đảm bảo an toàn cao hơn. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ bắt buộc 1:1 và quyền mua lại vô điều kiện có thể ngăn ngừa hiệu quả rủi ro tách rời của stablecoin, tăng cường lòng tin của thị trường vào stablecoin.

Hơn nữa, khuôn khổ quản lý của Hong Kong tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ cởi mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Chẳng hạn, một ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch stablecoin. Hiệu ứng mẫu của người tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hong Kong.

（b） Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính.

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, luật về stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông sẽ tối ưu hóa kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và xây dựng Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macao. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp địa phương nhiều công cụ tài chính số hơn.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（Một）cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho đất liền

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch liên quan đến tiền ảo và ICO, nhưng lại duy trì thái độ mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin ở Hong Kong đã cung cấp cho đại lục một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung quản lý ở Hong Kong nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, phòng ngừa rủi ro và đổi mới tài chính, điều này tương đối phù hợp với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quản lý" của Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền ảo Ngân hàng Trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, với vai trò là cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế về quản lý đối với các tài sản ảo như Stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

(Hai) Thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ

Luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (chẳng hạn như stablecoin gắn liền với đô la Hồng Kông hoặc Nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại quy định về stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý mở của họ đã tạo ra khả năng cho việc khám phá stablecoin Nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của Nhân dân tệ, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế, rất phù hợp để trở thành nơi thử nghiệm cho stablecoin Nhân dân tệ. Nếu stablecoin Nhân dân tệ thành công ở Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy thêm việc sử dụng Nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ tiến trình quốc tế hóa Nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin tại Hồng Kông có thể cung cấp các kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ tại Hồng Kông, được sử dụng cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ có thể nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa các công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển đồng bộ của công nghệ tài chính trong khu vực vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao

Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ chuỗi khối. Dự thảo luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính của khu vực Vịnh Lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của khu vực Vịnh Lớn. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong khu vực Vịnh Lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục vào thị trường quốc tế thông qua Hồng Kông.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp trong nội địa để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng cho nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Vùng Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính ở Vùng Vịnh lớn.

（bốn） Kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù nội địa có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp nội địa tăng tốc nghiên cứu, phát triển và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "hộp cát" của stablecoin Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp nội địa, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Dự báo xu hướng trong tương lai

Việc thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin ở Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý stablecoin trên toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành sân chơi toàn cầu cho các stablecoin không phải đô la Mỹ, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp gợi ý cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển quản lý stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần dần nới lỏng các hạn chế đối với Tiền ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, nâng cao khả năng cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, sự hợp tác trong lĩnh vực công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ tiếp tục được sâu sắc hóa trong khuôn khổ Khu vực Vịnh lớn Quảng Châu-Hồng Kông-Macao, tạo thành một hình mẫu phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" ở Hồng Kông có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành Tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ, sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ giữa vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường Stablecoin của Hồng Kông trưởng thành và hợp tác với đại lục được tăng cường, cả hai bên sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.