Thị trường Stablecoin tiếp tục mở rộng, cấu trúc cạnh tranh của chuỗi công cộng thay đổi mạnh mẽ

Năm 2025, Stablecoin trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử, tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã vượt qua 245 tỷ USD. Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng của Stablecoin, các chuỗi công khai đã âm thầm diễn ra một cuộc cạnh tranh khốc liệt. Stablecoin không chỉ là chỉ số quan trọng về tính thanh khoản của tài sản, mà còn là yếu tố then chốt để đo lường mức độ công nhận của thị trường chuỗi công khai. Bài viết này phân tích dữ liệu về Stablecoin của 12 chuỗi công khai hàng đầu hiện nay, cố gắng phác họa bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của Stablecoin trong chuỗi công khai.

Ethereum: Dựa vào USDC để duy trì thị phần

Giá trị thị trường của stablecoin trên Ethereum đã đạt 122,5 tỷ đô la, chiếm 50% tổng lượng stablecoin phát hành. USDT vẫn là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trên Ethereum, khoảng 50%. Tuy nhiên, kể từ năm 2025, lượng phát hành USDT trên chuỗi Ethereum đã có xu hướng giảm, tính đến ngày 21 tháng 5 đã giảm 5,07%. Điều này đã khiến một chuỗi công khác trở thành nền tảng phát hành USDT lớn nhất.

Trong khi đó, Ethereum cũng là chuỗi công khai chính để phát hành USDC. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng số USDC phát hành trên Ethereum đã đạt 36.9 tỷ đồng, chiếm 60.82% tổng số phát hành. Kể từ tháng 10 năm 2024, số lượng USDC phát hành trên Ethereum đã tăng 46.4%. Sự gia tăng mạnh mẽ của USDC đã trở thành yếu tố then chốt giúp Ethereum giữ vững vị thế thống trị trong thị trường stablecoin.

Một chuỗi công khai: Nền tảng phát hành USDT lớn nhất, hệ thống giao dịch đô la trên chuỗi hiệu quả

Một chuỗi công khai có Stablecoin chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Chuỗi công khai này chiếm khoảng 31.3% tổng thị phần Stablecoin toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT trên chuỗi công khai này đạt khoảng 2.4 triệu giao dịch, cao hơn nhiều so với 284,000 giao dịch của Ethereum.

Xét về khối lượng giao dịch, mạng lưới này trung bình xử lý chuyển khoản USDT trị giá 20 tỷ USD mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giá trị giao dịch của tất cả các đồng ổn định. Về mức độ hoạt động của người dùng, mỗi ngày có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT trên chuỗi công khai này, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví ổn định trên blockchain đang hoạt động.

Theo xu hướng tăng trưởng, nguồn cung USDT của blockchain này đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 59,7 tỷ USD. Vào năm 2025, lại phát hành thêm 18 tỷ USD USDT, đưa tổng nguồn cung lên 77,7 tỷ USD. Điều này chủ yếu nhờ vào phí thấp và tốc độ giao dịch cao của blockchain này, đặc biệt được ưa chuộng bởi người dùng lẻ và các thị trường mới nổi.

Ngoài ra, sự hợp tác giữa người sáng lập blockchain công cộng này và gia đình Trump cũng đã cung cấp thêm nhiều khả năng cho triển vọng của stablecoin của họ. Vào tháng 5 năm nay, một dự án liên quan đến gia đình Trump đã thông báo rằng stablecoin USD1 mà họ phát hành sẽ được phát hành nguyên bản trên blockchain công cộng này. Người sáng lập blockchain công cộng này cũng đã tiết lộ hy vọng giảm đáng kể phí giao dịch, cuối cùng đạt được chuyển khoản miễn phí, nhưng kế hoạch cụ thể vẫn chưa được công bố.

Solana: Tăng trưởng nhanh chóng dưới hiệu suất cao

Là một trong những chuỗi công khai phổ biến nhất trong hai năm qua, lượng Stablecoin trên chuỗi Solana cũng đã tăng mạnh. Từ 1,8 tỷ USD vào đầu năm 2024, đã tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ USD vào tháng 5, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 627%. Mặc dù hiện tại tổng giá trị thị trường khoảng 11,4 tỷ USD, vẫn còn khoảng cách lớn so với một số chuỗi công khai, nhưng Solana đã trở thành một lực lượng mới nổi không thể bỏ qua trong lĩnh vực Stablecoin.

Xét về cấu trúc nội bộ, USDC là Stablecoin chiếm ưu thế trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT có thị phần khoảng 20% trên Solana. Một Stablecoin do một gã khổng lồ thanh toán phát hành hiện có giá trị thị trường 200 triệu đô la trên chuỗi Solana, chỉ đứng sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana đang trở thành một trong những lựa chọn ưu tiên cho nhiều loại Stablecoin mới.

Nền tảng giao dịch chuỗi công khai: Tăng trưởng được thúc đẩy bởi đổi mới

Đến tháng 5 năm 2025, một nền tảng giao dịch blockchain chiếm khoảng 2,4% thị phần toàn cầu của thị trường stablecoin. Giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi này đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD hiện nay, với mức tăng khoảng 150%. Trong đó có hai lần tăng trưởng tập trung, lần đầu từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ khoảng 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; lần thứ hai từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, từ 7 tỷ USD nhanh chóng tăng lên 9 tỷ USD. Phân tích cho thấy, lần tăng trưởng đầu tiên có thể xuất phát từ hoạt động miễn phí giao dịch mà chuỗi này triển khai, lần thứ hai thì được thúc đẩy bởi việc phát hành stablecoin USD1 trên chuỗi này.

Hiện tại, tỷ lệ phát hành của USDT khoảng 59%, tỷ lệ của USD1 khoảng 21%. Trong khi đó, tỷ lệ của hai loại stablecoin mà chuỗi này trước đây chủ trương đẩy mạnh đã giảm xuống còn khoảng 3%.

Dữ liệu cho thấy, với việc nâng cao độ phổ biến của ví trên nền tảng giao dịch này, tỷ lệ giao dịch phi tập trung của stablecoin trên chuỗi này đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần tương đương với tỷ lệ của các sàn giao dịch tập trung. Ngoài ra, vào tháng 5, chuỗi này chiếm tới 38,1% tổng số giao dịch stablecoin trên tất cả các chuỗi, đứng đầu bảng xếp hạng. Về khối lượng giao dịch tích lũy của USDT, chuỗi này đạt 3580 tỷ USD, chỉ thấp hơn hai chuỗi công khai lớn khác.

Cơ sở: Tăng trưởng nhanh chóng dưới sự hỗ trợ của sàn giao dịch

Base, như một L2 Ethereum được ươm mầm bởi một sàn giao dịch nổi tiếng, đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên nhiều phương diện trong chu kỳ này. Về giá trị vốn hóa của Stablecoin, Base đã tăng từ 177 triệu USD vào tháng 1 năm 2024 lên 4.09 tỷ USD, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 2210%, là blockchain có mức tăng cao nhất trong top 5 về giá trị vốn hóa Stablecoin.

USDC là stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi Base, chiếm tỷ lệ lên tới 97,8%. Base cũng là công chuỗi có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Hyperliquid: Nền tảng giao dịch phái sinh mới nổi

Là một nền tảng giao dịch mới nổi, Hyperliquid mặc dù chưa ra mắt lâu nhưng đã thể hiện tiềm năng lớn. Chưa đầy sáu tháng, giá trị thị trường của stablecoin của nó đã đạt 3.26 tỷ đô la Mỹ, dẫn đầu một số blockchain lâu đời.

Từ góc độ ứng dụng sinh thái, Hyperliquid như một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch, với tỷ lệ USDC đạt 97,8%. Đáng chú ý, Hyperliquid gần đây cũng đã bổ sung các loại stablecoin như feUSD, USDT, USDe, mở ra những khả năng mới cho ứng dụng trong hệ sinh thái chuỗi công cộng.

Arbitrum: Thời gian điều chỉnh sau khi kết thúc khuyến khích

Arbitrum, với tư cách là một L2 Ethereum được quan tâm, đã trải qua những biến động lớn về giá trị thị trường của stablecoin trong chu kỳ này. Trong suốt năm 2024, giá trị thị trường của stablecoin của Arbitrum đã tăng từ 2 tỷ USD lên mức cao nhất là 6.9 tỷ USD. Tuy nhiên, vào đầu năm 2025, giá trị thị trường nhanh chóng giảm xuống còn 2.73 tỷ USD, với lượng rút tiền trong ngày 2 tháng 1 giảm 2 tỷ USD.

Sự sụt giảm mạnh này có thể do một số yếu tố: đầu tiên là chương trình kích thích trước đó kết thúc, khoảng 50 giao thức đã ngừng trợ cấp thanh khoản một lần, vốn làm thị trường đã tập trung rút lui sau khi phần thưởng hết hạn; thứ hai là một bên phát hành Stablecoin thông báo kế hoạch chuyển nhượng; thứ ba là các nền tảng có lợi suất cao khác thu hút dòng vốn ra.

Polygon: Nơi thử nghiệm ứng dụng Stablecoin

Từ năm 2024 đến nay, vốn hóa thị trường của stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ USD, tăng gần 70% trong năm. Động lực chính đến từ việc ra mắt đồng coin gốc của một nhà phát hành stablecoin cũng như việc một số ông lớn trong lĩnh vực thanh toán thử nghiệm việc thanh toán bằng tiền pháp định và stablecoin trên chuỗi này, mang lại sự gia tăng cấp doanh nghiệp.

Hiện tại, thị phần stablecoin trên chuỗi Polygon được chi phối bởi hai loại là USDT và USDC, lần lượt chiếm 40,79% và 47% thị trường.

Avalanche: Tăng trưởng chậm lại chờ đột phá

Sự tăng trưởng của Avalanche trong gần một năm qua khá chậm. Mặc dù tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng 79%, nhưng từ tháng 5 năm 2024, sự tăng trưởng đã ngừng lại và luôn dao động trong khoảng từ 1 tỷ USD đến 2 tỷ USD. Cập nhật mạng vào cuối năm 2024 mặc dù đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, nhưng không thể duy trì động lực, có thể cần nâng cao mức độ hoạt động tổng thể của hệ sinh thái để thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của stablecoin.

Aptos: Sự trỗi dậy nhanh chóng của hệ sinh thái mới nổi

Tổng giá trị thị trường của Stablecoin trên Aptos lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD trong quý 1 năm 2025, với mức tăng trưởng tổng thể đạt 2408% kể từ năm 2024, trở thành một trong những chuỗi công cộng phát triển nhanh nhất. Là một chuỗi công cộng mới, Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, trong đó USDT chiếm khoảng 62.39%, USDC chiếm khoảng 32%. Xét đến việc USDC chỉ mới bắt đầu được ra mắt trên Aptos vào tháng 1 năm 2025, tốc độ tăng trưởng này đã khá ấn tượng.

SUI：Ngôi sao tăng trưởng bùng nổ

Sự tăng trưởng của stablecoin SUI là nổi bật nhất trong tất cả các chuỗi công khai, từ khoảng 5 triệu USD vào đầu năm 2024 tăng lên 1.156 triệu USD vào tháng 5 năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng đáng kinh ngạc là 230 lần. Hiện tại, USDC là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trong mạng lưới SUI, chiếm khoảng 75%.

Tuy nhiên, hiện tại khối lượng của Stablecoin trong hệ sinh thái SUI vẫn còn tương đối nhỏ, và số loại phát hành cũng hạn chế. Cách thu hút nhiều vốn lớn hơn vào thị trường là thách thức tăng trưởng chính mà hệ sinh thái SUI đang đối mặt. Hơn nữa, các sự kiện an ninh gần đây cũng có thể ảnh hưởng đến tính an toàn của nó, tạo ra một tình huống vừa có cơ hội vừa có thách thức.

TON: Phát triển ổn định dưới sự hỗ trợ của mạng xã hội

TON như một tân binh gia nhập cuộc cạnh tranh vào năm 2024, đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong vòng một năm. Vào tháng 4 năm 2024, một nhà phát hành ổn định coin đã công bố phát hành ổn định coin trên chuỗi TON, trở thành mạng hỗ trợ thứ 15 của nó, nhằm mục đích đưa một lượng lớn người dùng mạng xã hội vào hệ sinh thái thanh toán đô la trên chuỗi. Sau khi ra mắt, các loại ví và robot giao dịch đã nhanh chóng tích hợp, cung cấp cho người dùng mới các kênh sử dụng ổn định coin thuận tiện.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau khi trải qua một đợt tăng ngắn, giảm từ 1,4 tỷ đô la vào đầu năm xuống còn khoảng 900 triệu đô la hiện tại. Điều này có thể liên quan đến việc hệ sinh thái TON thiếu điểm tăng trưởng mới sau cơn sốt ban đầu.

Tóm tắt

Hiện tại, tình hình cạnh tranh của các stablecoin trên chuỗi công cộng vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum và các chuỗi công cộng khác vẫn giữ được lợi thế tiên phong, nhưng các chuỗi công cộng mới nổi như Solana và BSC đang dần chiếm lĩnh thị phần. Việc phát hành stablecoin mới cũng không còn giới hạn ở các chuỗi công cộng truyền thống. Các chuỗi công cộng sinh thái mới như Aptos và SUI mặc dù thời gian phát hành stablecoin còn ngắn, nhưng tốc độ tăng trưởng rất đáng kể.

Có thể thấy, sự cạnh tranh giữa các Stablecoin sẽ trở nên khốc liệt hơn. Các chuỗi công cộng lâu đời phải đối mặt với áp lực kép là giữ vững thị trường trong khi tiếp tục phát triển, trong khi các chuỗi công cộng mới lại đang trải qua giai đoạn mở rộng nhanh chóng của thị trường. Khi các quy định về Stablecoin trên toàn cầu dần được hoàn thiện, câu chuyện phát triển của Stablecoin mới chỉ bắt đầu.