Solana ETF在上線首週便湧入2億資金，華爾街正值激烈競爭之際，Western Union宣佈重磅策略部署

2025年10月底，加密世界迎來了歷史性的一刻。Solana (SOL) 成功突破最後一道監管障礙，繼比特幣和以太坊之後，成為第三個在美國獲得現貨交易所交易產品（ETP，Exchange Traded Product）批准的加密資產。

這絕不只是「又一檔ETF（交易所交易基金）獲批」的例行新聞。其批准過程高潮迭起，產品設計暗藏深意，市場反應更出乎眾人意料。對於我們這些身處加密產業的人而言，Solana ETF的登場並非故事的結束，而是一場充滿「內情」與嶄新機會的序章。

華爾街「內戰」

Solana ETF的問世異常戲劇化。它並非經歷SEC（美國證券交易委員會）公開表決與高調新聞稿，而是在美國聯邦政府「停擺」的混亂時刻誕生。

在這段監管機構功能受限的特殊時機，兩大資產管理巨頭——Bitwise 與 Grayscale（灰度）——展現了非凡的法律敏銳度。他們利用SEC當時發布的指引，讓S-1註冊聲明無需「延遲修正案」即可自動生效。

• 10月28日：Bitwise Solana Staking ETF（代碼：BSOL）搶先於紐約證券交易所（NYSE）上市。
• 10月29日：Grayscale Solana Trust（代碼：GSOL）隨後將其信託產品順利轉換為交易所交易產品（ETP）。

這場「監管突擊」為美國數兆美元的機構資本與零售退休帳戶開啟了合規的Solana投資入口。

首週表現堪稱「重量級」，據美國Solana ETPs數據：

• 首週淨流入：1.992億美元
• 總資產管理規模（AUM，Assets Under Management）迅速突破5億美元大關。

但「平均數」掩飾了本質。在這將近2億美元的巨額流入背後，是一場極為激烈、贏者全拿的「華爾街內戰」。

• 贏家：Bitwise (BSOL)，首週淨流入1.97億美元，總AUM（含種子資金）：約4.2億美元。
• 輸家：Grayscale (GSOL)，首週淨流入：218萬美元，總AUM（含轉換資產）：約1.01億美元。

事實上，新流入資金中，Bitwise的BSOL幾乎囊括99%的市場份額。這場表面上勢均力敵的較勁，實際上首日就已見分曉。

為什麼會如此一面倒？關鍵在於BSOL的「閃電戰三大要素」：

時機（早一天，搶盡先機）：BSOL於10月28日（星期二）上市，而GSOL直到29日（星期三）才完成轉換。在重視流動性的ETF領域，彭博分析師一語道破：「僅僅慢一天，競爭就已變得極為艱難」。BSOL成功塑造了「正宗」Solana ETF的市場定位。

價格（0.20% vs 0.35%）：BSOL的管理費僅0.20%，且前三個月或AUM達10億美元前完全免費。相較之下，GSOL費率高達0.35%。對精算機構投資人而言，這0.15%的年化差距不可忽視。

產品（100% vs 77%）：真正的關鍵在於，BSOL在招股書中承諾將100% SOL資產用於質押（Staking），而GSOL僅承諾質押77%的資產。

對圈外人來說，這23%的差距或許無足輕重，但對內行人而言，這正是Solana ETF的顛覆性所在。

「生息」ETF的新時代

Solana ETF在結構設計上比比特幣ETF更具突破性。

比特幣ETF僅是「數位黃金」的保管箱，持有它不會產生任何收益。而Solana屬於權益證明（PoS，Proof of Stake）資產，持有並質押（Staking）就如同擁有一座能不斷產租的「數位地產」。

「生息資產」的吸引力

• 收益率壓倒性：Solana質押年化收益率（APY，Annual Percentage Yield）介於5%至7%之間，遠高於以太坊約2%的水準，為機構投資人提供了「獨特的收入來源」。
• 敘事轉換：Bitwise 首席投資官（CIO，Chief Investment Officer）Matt Hougan直言：「機構投資人愛ETF，也愛現金流。Solana是所有區塊鏈中收益最高的，因此他們也愛Solana ETF。」
• 產品本質：投資比特幣ETF是押注「數位黃金」價值上升，投資Solana ETF則同時押注價值升值，以及獲得與傳統債券、股票無關、可觀的現金流（Staking收益）。

最大的「彩蛋」來自SEC態度的轉變。

2024年以太坊ETF獲批時，「質押」一詞是絕對禁忌。SEC對質押所涉及的「證券」屬性極為敏感，迫使發行人緊急刪除相關條款。

這一次，SEC則悄然「放行」。默許BSOL與GSOL這兩檔「質押型」產品上市。

SEC監管方向因此產生重大變革。它為華爾街開拓出全新、價值兆元的「生息加密資產」賽道。機構投資人如今不僅可購買加密貨幣，更能透過合規ETF工具，讓這些加密資產「為自己工作」（質押獲息），徹底改變了產業規則。

為何「大利多」下SOL卻下跌？

當華爾街為這場ETF勝利歡欣鼓舞時，所有盯盤交易員卻陷入困惑：

ETF首週吸引近2億美元資金，為何SOL價格卻下殺？

數據顯示，ETF推出後，SOL價格不升反跌。10月30日單日下挫8%，自八月高點一度回調27%，最低探至163美元，遠低於市場預期的300美元。

「資金流入、價格下跌」——這種反常現象令許多人措手不及。但深究數據，這並非ETF失靈，而是四大力量共振的結果：

• 「利多出盡」（Sell the News）：最經典的劇本。大量ETF批准前數週（甚至數月）進場的短線交易者，在消息落地後獲利了結。
• 歷史重演（比特幣）：2024年1月比特幣ETF上市後走勢如出一轍。當時BTC在ETF推出後也經歷盤整與下跌（約-5%），儘管資金流入強勁。真正反彈發生在「利多出盡」壓力完全消化後。
• 宏觀「完美風暴」：Solana ETF上市時正逢整體加密市場避險潮。當週（10月27日當週），比特幣ETF大規模資金流出6億至9.46億美元，整體市場所受壓力巨大。
• 「巨鯨」拋售：這是致命一擊。鏈上數據顯示，Jump Crypto於10月30日（BSOL上市第二天）拋售110萬枚SOL（約2.05億美元），兌換成比特幣。

綜合以上線索：

在「利多出盡」氛圍高昂、比特幣ETF流出超過6億美元的「完美風暴」下，一家巨鯨拋售2.05億美元SOL。

在一般市場情境下，這足以導致SOL價格崩潰。

然而，2025年10月最後一週，這筆2.05億美元巨額拋售，幾乎被Solana ETF（以BSOL為主）帶來的1.992億美元新增機構買盤全數消化。

由此可見，SOL ETF資金流入在市場普遍失血時展現出強勁「相對強度」。新一批機構投資人（ETF買家）正迎面承接老牌機構（Jump Crypto）的拋售。因此，這不僅不是利空，更顯示出強烈的長線看多信號。這證明強大且持續的新機構買盤已經形成。

Solana ETF的未來展望

ETF獲批後，華爾街的關注轉向「能吸納多少資金？」這一問題。針對此，原生加密公司與傳統金融巨頭觀點分歧：

• 樂觀派（加密原生）：Grayscale 研究主管 Zach Pandl 預估，未來一至兩年Solana ETPs可吸納Solana總供應量5%，以現價計算逾50億美元。
• 保守派（傳統金融）：摩根大通（JPMorgan）則明顯更為謹慎。他們報告預估Solana ETF首年淨流入僅15億美元。

摩根大通為何如此保守？他們認為：「機構對Solana認識不足」，且憂心其網路活動中「Meme coin交易逐漸主導」。

摩根大通的憂慮反映傳統金融界普遍焦慮：Solana究竟是高科技金融基礎設施，還是充滿投機的「Meme幣賭場」？

不過，ETF上市僅兩天後，新的資金入場，徹底終結了Solana「賭場還是基建」的爭論。

2025年10月30日，全球支付巨擘西聯匯款（Western Union）宣布重大战略決定：將Solana區塊鏈選為其新穩定幣——U.S. Dollar Payment Token（USDPT）——的發行網路，預計2026年上半年推出。

西聯匯款公告明確指出，選擇Solana因其「高效能」、「高吞吐量、低成本與即時結算」。

這則消息的震撼力遠超ETF。它直接回應摩根大通的疑問——沒人會在「Meme幣賭場」上構建全球匯款網路。西聯匯款將未來核心業務押注Solana，是對其「金融基礎設施」屬性最強力的背書。

總結

Solana ETF的批准不是終點，而是新紀元的起跑槍。它清楚揭示機構採用Solana的雙軌並進：

• 金融化（ETF）：華爾街資產管理公司（如Bitwise）將SOL（代幣）包裝為「可質押獲息」金融資產，賣給機構客戶。
• 基礎設施（西聯匯款）：全球企業（如西聯匯款）將Solana（網路）作為「低成本」金融基礎設施，構建核心業務。

這兩條賽道相互強化。西聯匯款的採用，為ETF機構帶來強大基本面支撐。ETF創造的龐大AUM及專業質押（Bitwise的「新華爾街」敘事），又讓西聯匯款等建構者受惠於更安全、更穩定的網路。

當摩根大通還在擔憂「Meme幣」時，Bitwise與西聯匯款已以行動證明：Solana不只是「新華爾街」，更是華爾街與全球支付的新基礎設施。金融化與基礎設施化的飛輪已同步啟動並加速運轉。

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