在加密貨幣圈進行套利操作的人

他們甚至算是「圈外人」：

對加密貨幣沒有信仰，也不關心基本面和敘事，更不炒情緒。

他們的原則只有一句話：只套利，不交易。

最近「玩偶姐姐」的文章刷屏，從某種程度上講，她也是一個套利者，靠算法、情緒和流量差生存。

她和加密貨幣圈的套利者，本質上做的是同一件事：在規則的縫隙中尋找機會，用執行力放大利潤。

在這個投機與創新並存的世界中，套利者通常比創建者更為冷靜清醒。

他們看見系統的漏洞、激勵的錯位、規則的延遲，以及人性的貪婪。

本期，我們採訪了幾位不同類型的套利者。

他們的故事，也許能告訴我們：在加密貨幣圈賺錢，也可以很穩健。

套利老六：套利不是策略，而是一種思維

我叫老六，自2021年開始接觸加密貨幣市場。

跟很多人一樣，大概是 2021 年中 DOGE 和 SHIB 最巔峰的那一波。我有一位從事建材生意的朋友，在盲目投資竟然還賺到錢了之後，大力推薦我：「來吧，這裡一天就能賺 1w。」

結果你也能猜到：在這波狗狗奇蹟裡，他賺了，我虧了，成了最後買入者。但那次經歷讓我真切體會到：在加密貨幣市場，市場情緒可以快速轉化為財富。

然後在年底鏈遊最後的狂歡之後，長達 4 年的熊市來了。也正是這個熊市，讓我開始有時間去發現一些現象，比如交易所之間的價差，BTC/ETH 之間的匯率差。

那時候我還沒想到要靠它賺錢，只是單純覺得，這個市場的錯位太多了，那麼資訊和價格之間的延遲，就是錢。後來我發現原來 web3 中的資訊差，是可以被精準利用的。我就這樣一步步從觀察者變成了套利者。

我學的專業和本職工作跟金融沾點邊，但完全不是搞交易出身。

很多人聽到套利二字，總覺得必須得上技術，上高精尖的程式碼，是金融高手才能玩，其實不然，剛開始我接觸的套利非常原始，就是手動價差交易。沒程式、沒機器人，依靠視覺觀察、手動操作和網路速度。

後面才開始跟另一個小夥伴去學習用工具、程式，哪怕後面融入了一點量化，但核心還是草根式的試錯迭代。

所以我覺得草根背景對我很深的一個影響是，我在看加密貨幣市場的時候，有種第三視角，我不迷信新金融，也不排斥技術，我不完全依靠交易，更偏向套利邏輯，哪裡簡單，門檻低，我就往哪裡去。在實踐中學習，在學習中精進，我一直是這個過程。

反之，如果有量化、外匯的背景，我可能一開始就學會華爾街用期權對沖那一套了，那就會少了很多野路子的樂趣。

我第一次成功套利是在 21 年底，那個時候幣安和 OKX 上的 BTC 和 ETH 經常出現價差，所以就考慮要不要來做一下手動價差交易。

我在幣安以 3600 買了 ETH，OK 報價 3630 左右，理論利潤是$30/ETH。但在套利的時候，鏈上擁堵是一個常見的現象，而大多數價差機會持續時間僅幾分鐘甚至幾十秒，等我實際上完成這一套套利交易操作，進行結算的時候，發現扣除我在這個過程中的轉賬費用、手續費、時間波動，我實際淨利潤遠遠低於表面價差。

雖然賺得不多，但第一次體會到了套利的快樂。

面對市面上大量的新項目，我主要看兩個方面，一是看基本面，最基本的總鎖倉價值(TVL)和鏈上活躍度，還有團隊背景、協議收入和社區熱度。二是套利空間，評估是否有低效市場機會，比如流動性不均或空投機制的漏洞。

另外，一個項目如果沒有形成價格閉環，我不會碰。比如我會問自己三個問題：這個項目有沒有可驗證的現金流或收益邏輯？它的機制有沒有明顯的不對稱？激勵是不是過度？如果答案都是「是」，那就意味著這裡可能有套利空間。

總體上，我偏好 DeFi(去中心化金融)和跨鏈項目，因為它們套利機會多。

老實講，套利這事真的挺折磨人的。表面上看每天都在尋找優惠，實際上是在薅自己的神經。

你得跟延遲、波動、孤獨打交道，沒有規律的人，是很快就會被焦慮吞噬的。

再有就是要學會關機，賺到一筆、虧了一筆，千萬不能一直擱那死磕。

該關電腦就關，該出去吃頓好的就吃，該打遊戲就打。身體和腦子清醒的時候，機會才看得更準。

最近新買了個魚缸，開始學習養孔雀魚，在工作之餘還是很治癒人心的。養魚的訣竅是先要把水養好，然後不用天天干預，它自己能生長。這就非常像我們做套利的終極目標了。

這幾年我越來越相信：整個加密貨幣圈，其實都是在套利。

刷積分、領取空投、尋找優惠、卡規則、低買高賣，本質上都是在利用系統的某種不對稱。

領取空投是套利的低維形式，量化是高維形式，但背後的靈魂是一樣的，發現低效，用執行放大。

所以我常說，套利不是一套策略，而是一種思維。本質不只是發現價格差，而是思維方式的升級。

它讓你永遠處於觀察-驗證-執行的循環中。當你能持續保持這種覺察力，你就不只是賺價差的人，而是可以一直賺價差的人。

當你擁有套利思維之後，你就會發現：加密貨幣圈其實不是賭場，它更像一面鏡子，映照出每個人對效率、慾望與執行的理解。

清水哥：做時間的朋友

我是清水哥，做套利已經 3 年多，主要做一級市場打新。

第一次聽說區塊鏈是在 2020 年，那個時候我還在做跨境電商，但是生意越來越差，我急需找到一個新的出口。

後來在一個付費社群裡認識了一些加密貨幣圈的人，便跟著他們後面學習。那個時候我非常想成功，所以在 2022 年到 2023 年 4 月這段時間，我買了很多課程，也加入了不少付費社群，希望能找到賺錢的機會。

再後來運氣比較好，2023 年 5 月市場上開始出現銘文。我當時從信用卡裡套了 1 萬塊錢，便開始去玩銘文。那個時候真的太好賺錢了，從 2023 年 5 月到 2023 年底，我最高未實現收益達上千萬，但是因為第一次接觸這種新鮮事物，自己也沒有定力，沒有及時止贏，後來利潤都回撤了。但是這次也讓我嚐到了甜頭，賺到的錢讓我還清了負債，還有結餘，我就用剩餘的利潤買了比特幣。

從那以後我就把在加密貨幣圈打新套利作為了我的主業，我每天除了吃飯睡覺，就是在網上盯最新的項目資訊。後來我建立了自己的付費社群星星之火，最高峰時有群友上千人。我每天把市面上最新的項目資訊更新給群友，並寫好操作指南，希望帶領一群人在加密貨幣圈通過無風險套利也能獲得不錯的收益。

如果說要給新人打新套利一些建議的話，我想是要及時鎖住利潤，不要太過執著。以我的經歷來說，我曾經遇到過一件非常遺憾的事。我參與過一個叫 PIPE 的項目，當時的成本價只有 0.8u，但是這個項目非常火爆，最高峰時價格漲到 8000u 一張，達到了上萬倍的利潤。我當時就想著靠這一把翻身，所以就一直拿著不賣，結果它就開始下跌。或許是有一種不甘心吧，想著它的價格還能再拉回來，再破歷史新高，所以就不願放手。但最終結果是，這個幣後來歸零了。這對於我來說是非常刻骨銘心的教訓，我也時常拿這件事告誡我自己或者剛入行的新人，不要貪心，要腳踏實地地去賺錢，慢慢變富。

今年以來，市面上沒有特別火熱的打新項目，所以我的社群也開始慢慢變成一種綜合性的社群，只要是賺錢的項目我都會分享給群友。比如幣安的 Alpha積分活動，Spark 協議等。在這個市場久了，會看到影響人賺錢的主要是心態。好多人對打新套利從最開始的不理不睬，到後來的高攀不起，再到後來的害怕錯過而衝動入場，最後接盤被套。這種心態是典型的韭菜心理，很多人都做著一夜暴富的美夢，結果被現實打臉。歸根結底是沒法與自己和解，在錯誤的道路上越走越遠。

雷子：用技術鎖住利潤

我是雷子，做套利已經有 4 年時間，目前我主要聚焦的是 Solana 生態內多個去中心化交易所(DEX)之間的高頻套利。

我進入加密行業的起點，其實帶著幾分偶然。

2021 年 DeFi 爆發初期，我還在傳統醫療領域做銷售，一次偶然的機會，朋友提起當時圈內的 DeFi 熱潮正盛，我便跟著社區嘗試參與山寨幣、MEME 幣的交易。也就是在這個過程中，我真切感受到了這個行業「靠反應速度、資訊差就能快速盈利」的獨特邏輯，也第一次意識到這裡藏著不同於傳統行業的機遇。

真正讓我從「參與者」轉向「深耕者」的轉折點，是 2024 年接觸到 Solana 鏈上的 DEX 套利。那時 Solana 生態的 MEME 幣交易正迎來爆發式增長，交易量節節攀升，但市場上專注於開發套利機器人的開發者並不多，我立刻抓住這個機會，拉上幾個志同道合的朋友組隊，從基於 Jupiter 協議開發第一代套利產品起步，到後來迭代出支援 OnChain 鏈上計算的第二代產品，再到如今能實現鏈下精算、手動優化交易路由與核心算法的第三代產品，一步步把套利策略升級為「精細化效率優化」。

剛開始接觸加密貨幣圈時，我也跟著社區玩過 MEME 幣、追過熱點幣種，但很快就發現這種「靠行情漲跌賺錢」的模式太不穩定了：有時候憑運氣賺了錢，下一波波動又會虧回去，甚至遇到項目跑路，本金都可能打水漂。尤其是 2022 年經歷過市場回調後，我更清楚自己要的不是「單次暴利」，而是能讓資金穩步增長的路徑，畢竟保住本金、積累收益，才能在這個行業長期走下去。

目前我篩選項目的核心邏輯，還是圍繞「套利需求」。日常主要靠我們自己寫的程式，實時監控 Solana 鏈上代幣的交易量，程式會重點盯那些「突然放量」的代幣，比如某代幣單日交易量從幾十萬美金衝到幾百萬美金，或者在多個 DEX 同時出現流動性增長，這種情況下往往容易出現價差波動，也就有了套利空間。我們會把這類代幣加入觀察池，再進一步測算不同平台的價格差、滑點成本，判斷是否值得接入套利策略。

這幾年套利賽道的變化，總結起來就是「門檻持續抬高，競爭越來越精細化」。

早期在 Solana 生態做套利，哪怕用簡單的 Python 程式、普通伺服器，只要能抓住跨 DEX 價差，就能有不錯的收益；但現在完全不一樣了，技術上，大家從「基礎價差捕捉」轉向「鏈下精算 + 動態路由優化」。硬體上更是卷到極致，有人專門租離 Solana 驗證節點最近的實體伺服器，還會定製化優化網路頻寬，就是為了把交易延遲再壓縮幾毫秒；人員方面，越來越多有傳統量化、金融科技背景的團隊入場，他們帶著成熟的風控模型和技術框架，直接把行業的競爭門檻拉高了。

現在回頭看，我覺得最遺憾的不是某一次具體的虧損，而是在套利賽道早期，因為沒能及時攻破核心技術，錯過了好幾波本可以抓住的行業機遇，那種「知道機會就在那裡，卻因為技術能力跟不上，只能看著別人入場賺錢」的無力感，比虧錢更讓人懊惱。

後來我慢慢明白，在 Web3 套利賽道，尤其是 Solana 這種迭代極快的生態裡，「技術就是核心競爭力」，沒有過硬的技術能力，哪怕能發現機會，也抓不住。也正是因為這些遺憾，我現在特別看重「持續深造技術」。每天會專門留時間學 Rust 進階知識、研究鏈上交易的底層邏輯，還會跟著行業裡的技術大佬學策略優化，哪怕進度慢一點，也不想再因為「技術不達標」，錯過下一次市場機會。說到底，這些遺憾讓我徹底清醒：加密套利從來不是「靠運氣抓機會」，而是「靠技術搶機會」。只有早點攻破核心技術，持續提升自己的能力，才能在行業裡站穩腳跟，不再因為「能力不夠」留下新的遺憾。

晴山：套利賽道正在變得擁擠

我是晴山，加入加密貨幣圈已經三年了。

最早是在 2022 年底，在知識星球「生財有術」的活動中接觸到「Web3 小航海」的，學習資料中對於加密的整體分析和描述讓我渴望加入這個行業，我覺得這裡充滿機會，遍地黃金。

在那次活動中認識了很多人，通過參加這些加密貨幣圈老人衍生出來的各類活動，我慢慢接觸並融入到這個行業的。

在進入加密貨幣圈的三年裡，二級市場炒幣、單純定投比特幣、參與小型加密貨幣項目、領取空投這些我都嘗試過，後來發現搞非對稱性收益更適合我的節奏。

我沒有金融或者交易的背景，在全職進入加密行業之前，我在傳統行業從事軟體開發工作。做軟體開發工作的五年時間裡，讓我養成了更嚴謹看待項目的習慣。畢竟所有的程式都是人寫的，而我對程式沒有百分之百的信任。

這幾年每一年都會有一些賺錢的熱點出來，我也在跟著市場不斷學習和迭代。

2023 年是我賺錢最多的一年，那個時候銘文很火，還有一些非常好的項目出來。但那個時候主要是靠自己單帳號操作，沒有想到利用人力槓桿。

2024 年我批量參與了 Bitget 的理財類項目，主要是 FUEL 的 launchx 活動，單帳號上線五千刀，存款時間兩天，收益率百分之二。單看收益率不高，切換成年化是很不錯的。

今年我主要是參與一些比較大型項目的理財活動和幣安的 Alpha 積分活動。Alpha 活動從今年年初就開始了，確實是今年給我帶來現金流最穩定的項目，今年 Alpha 單項目的收益在六位數之上。

今年的整個財富效應都在幣安，關注幣安的活動和新上的項目，都不會太差。從幣安合作活動的項目和「幣安 alpha」列表中尋找項目，會有一些不錯的機會。比如前幾天幣安錢包的「zerobasezk」理財活動，年化就在百分之十六左右。

但是我覺得套利這個賽道正在變得擁擠，好的機會越來越少，時間窗口越來越短。未來長期存在的可能性不大，每一個新興賽道財富窗口都有這樣的規律。從少部分人賺錢、大部分人存在偏見，到大部分人賺錢，到吸引部分人加入，賺錢難度升級，再到（湧向外部獲利）知識付費、培訓行業興起，最後到回歸均值。

如果未來這個賽道不存在了，我會轉移戰場。哪裡能賺到錢，就去哪裡吧，比如港股打新。

我最早的副業是做 A 股市場可轉債打新的。在可轉債新規沒有出來之前，這也是一個幾乎無風險的市場。

總之，容易賺錢的地方一定會有，不管是加密貨幣圈、還是可轉債，都是載體。

從行業趨勢來看，加密貨幣圈是一個資金在源源不斷進入的行業，年初美國總統特朗普自己發行代幣，亦或者比特幣 ETF/以太坊 ETF 相繼成立，都在宣告著加密行業正在從小眾走向大眾的視野，我相信會隨著時間的沉澱，成為一個大眾所熟知的行業。

給同行或者剛入圈新人的建議是：

• 黑天鵝一定會發生。做好風控，風控是第一位，永遠不要 all in。
• 機會很多，本金很少，珍惜自己的每一筆本金，讓他發揮最大的價值。
• 平常心，把賺錢當成一門技能去對待，慢慢磨練自己的技能，賺到錢只是時間問題。

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