2024加密市場回顧與展望：BTC ETF獲批 川普勝選 Solana崛起

1. 市場概覽

1.1 加密貨幣市場基本面

2024年加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元增長至3.33萬億美元，漲幅44.2%。這一增長得益於2024年上半年現貨比特幣ETF獲批以及下半年川普以壓倒性優勢獲勝帶來的樂觀情緒。比特幣主導地位上升至56.8%，主要歸功於比特幣ETF資產管理規模翻倍，反映出機構投資者興趣增強。

盡管2024年下半年推出了以太坊ETF，但其表現相對平淡。Solana表現亮眼，SOL價格漲29.3%，生態系統淨流入20億美元。

DeFi市場份額進一步擴大，總鎖倉價值(TVL)增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例從9.37%提升至11.05%，年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base在DeFi TVL市場份額分別翻倍以上，達到7.17%和3%。

穩定幣市值增長26.8%，超過2050億美元。展望未來，XRP和SOL等機構偏好資產的ETF潛在獲批將爲市場帶來正面催化作用。

1.2 宏觀環境與政治

政治

2024年11月美國大選，川普再次當選總統，共和黨贏得國會兩院多數席位。川普的美國優先和孤立主義政策給國際局勢帶來不確定性。川普競選時對加密貨幣市場政策友好，但能否真正推動仍需觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響，右翼政黨話語權明顯加強。歐洲在加密市場政策方面更多處於跟隨狀態，2024年底正式實施MiCA法案，明確了穩定幣和加密貨幣主體的監管方案。

其他地區地緣政治

中東地區戰火不斷，以色列與哈馬斯衝突進入收尾階段。阿根廷米萊政府推行改革，降低了整體通脹率。南美多國推進立法使加密貨幣可以合法監管和流通。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%，通脹率2.5%。美國經濟向平穩落地方向發展。歐元區受地緣戰爭影響，經濟增長遲緩。中國面臨消費萎靡、出口受阻等挑戰。新興市場國家受美元加息影響，部分國家本幣貶值嚴重。

美國三大股指均大幅漲，科技公司表現亮眼。日經指數創30年新高，得益於套息交易和出口優勢。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年比特幣有一些重要軟件升級，如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略和閃電網絡的BOLT12。這些升級可能影響各種應用場景。

關於比特幣協議層設計的討論持續進行，主要聚焦軟分叉提案。討論大致分爲幾個陣營:增加新操作碼、LNHANCE方案以及"大腳本恢復運動"。討論中尚未達成共識，主要圍繞特定提案的局限性和潛在風險展開。

BitVM的實現仍在穩步推進，重點放在跨鏈橋的設計與實現上。一些基於BitVM的跨鏈橋測試版本已開始運行。

2.2 Layer - 閃電網絡

可公開訪問的閃電網絡通道數量變化不大，總量維持在約5000 BTC。節點數量基本保持穩定，但通道數量持續減少。

閃電網絡協議和應用生態持續發展。BOLT12已被衆多客戶端採用，支持靜態支付方式。一些Layer 1網路正開發符合BOLT規範的Layer解決方案。

主要關注點仍在評估商業模型可行性。面向服務的項目,尤其是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目可能獲得更多關注。未來發展取決於在閃電網絡上發行穩定幣。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。一些項目自巔峯期後出現下滑，另一些持續增長。各Layer項目的TVL呈現明顯交替趨勢。

比特幣第二層和BTCFi面臨的挑戰是多方面的,關鍵在於構建穩健生態系統以確保持久流動性。比特幣存入L2解決方案的主要驅動因素是獲得比特幣計價的低風險回報機會。

比特幣L2成功關鍵在於:1)確保資產安全;2)追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產通常分爲元協議和CSV(客戶端驗證)兩大類。總體上這些資產並未隨比特幣價格漲而表現出明顯增值,且活動性較低。

BRC20、Runes等元協議資產最近表現不佳。RGB最近仍在推廣中,已有技術實現支持與閃電網絡整合。Taproot Assets由Lightning Labs推出,可實現以更低費用鑄造穩定幣並在比特幣上實現即時結算。

對於鏈上資產賽道,由於比特幣鏈上DEX的體驗和流動性支持不足,CEX對此類資產仍然重要。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外的比特幣計價收益,總體鎖倉價值有望增長。BTC資產所追求的收益類型已從L2轉向質押、流動質押和流動再質押。

Babylon在經過數個階段控制測試後吸引了大量以比特幣計價的TVL。各類LST項目也相繼湧現,以解鎖流動性並推動DeFi活動。這些協議的組合性發展得更加成熟。

能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議,將更有機會獲得成功。

3. 以太坊

2024年7月23日美國推出ETH ETF,但表現未能復制比特幣ETF成功。ETH/BTC比例已從1月份的0.054下降至12月份的0.037。自Dencun升級以來,Layer上的燃氣費大幅低於以太坊,導致更多資金流入Layer項目。

在2025年一個對加密友好的川普政府推動下,以太坊ETF在12月份迎來最佳表現。EVM依然是生態系統中最主導、最活躍的虛擬機。

3.1 L2s

自Dencun升級後,rollups的交易費用降低了90%以上,使得Base、OP Mainnet和Arbitrum等領先的Layer分別實現了35億美元、21億美元和17億美元的淨流入。Layer的每日交易筆數由518萬筆增長至1686萬筆,每日活躍地址數量從98.9萬上升至218萬。

Base顯著的資金流入可歸因於多個因素,包括流暢的消費者體驗、與Coinbase的戰略合作關係以及熱門消費者應用的推出。每日活躍用戶數量已從68,324人激增至160萬人。

Arbitrum在TVL方面排名最大。Arbitrum Stylus的推出使開發者能夠使用多種開發者友好的語言編寫智能合約。

OP Superchain持續勢頭強勁,到年末基於OP-Stack的鏈總數已達56條,佔所有L2/3鏈的43%,而Superchain的交易量則佔所有L2交易量的超過56%。

3.2 再質押

2024年,質押的以太坊數量整體呈上升趨勢,截至2024年11月10日達到了3450萬枚的峯值;與此同時,收益率一路下滑,到年底降至3%。

再質押協議吸引了大量TVL,盡管在2024年下半年其增長動力有所減弱,TVL從511萬ETH下降至年末的444萬ETH。

Symbiotic的總鎖倉價值(TVL)實現了大幅增長,從3.07億美元激增至21.2億美元,增長超過5倍。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

2025年將成爲以太坊發展歷程中最重要的一年之一,因爲它計劃進行一次重大升級——Pectra。這一升級預計將在2025年第一季度完成。以下是幾項關鍵EIP提案:

• EIP-7691:擴展Blobs目標容量,降低L2費用
• EIP-7702:實現EOA帳戶的智能合約功能
• EIP-7251:優化驗證者管理,減少網路負載

以太坊的長期發展路線圖目標是在2029年進行一次重大升級,引入零知識證明和後量子密碼學等核心技術。

目前以太坊處於淨通脹狀態。未來需要在質押獎勵的發行曲線上進行調整,同時吸引高吞吐量應用在其平台上運行。

其他基礎設施

• 排序器:去中心化共享排序的概念旨在增強網路彈性並重新分配價值捕獲。

• 數據可用性與模塊化區塊鏈:數據可用性賽道仍由以太坊Blobs、Celestia、Avail和EigenDA佔有。對數據可用性解決方案的需求持續增長。

• 意圖和鏈抽象:Chain Abstraction Coalition於去年成立,成員包括60多條區塊鏈。Particle Network和Xion分別推出了Universal Accounts和Meta Accounts。

• AI代理與意圖驅動的DeFi交易:隨着大語言模型推理能力增強,該領域正在快速創新,爲DeFi交易體驗帶來新突破。

4. Solana

2024年Solana價格增長約75%,SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。依托其獨特的SVM架構,Solana提供了更低的手續費和更高的吞吐量。穩定幣市值增長超過三倍,達到51億美元。

2024年Solana生態的關注點主要在DePIN、meme、PayFi等領域:

DePIN

Helium和Render Network等項目遷移至Solana網路。io.net作爲2024年最具影響力的算力項目之一,其完全稀釋估值已超過48億美元。

Meme

Pump.fun取得巨大成功,多種memecoin在Solana上貢獻了可觀的交易量。GMGN.ai提供了更多直接功能,如Pump.fun線圖服務、地址追蹤等。

PayFi

PayFi整合了crypto payment的高效可編程、交易借貸等defi行爲的低摩擦和可組合等web3特有的優勢。Solana Pay可作爲集成插件選項在Shopify支持的店面中使用。

展望未來

Firedancer激活將進一步提升網路性能和安全性。Solana插件提供了更高的細粒度、更大的靈活性和更強的可編程性。未來關注:

• Solana本身:SOL ETF可能推出,Firedancer客戶端上線。
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