傳統金融 <> 去中心化金融 之間的新金融時代的曙光正在出現

由於機構最喜歡的新資產類別在去中心化金融中：收益型穩定幣

但當前的AMM/DEX設計無法處理這種資產

這是@Terminal_fi 如何解決這個問題、它的重要性，以及如何參與的方式：

1/ 問題

AMMs (像Uniswap)從未被設計用於持續增值的資產

如果你爲像 sUSDe/USDT 這樣的交易對提供流動性：

sUSDe 產生收益 → 其價格漂移至 $1 以上

套利者從池中“抽取”sUSDe

流動性提供者只剩下USDT，失去了本應獲得的收益

這被稱爲收益衍生的暫時損失(，獨特於像sUSDe這樣的收益資產)

這就是爲什麼流動性提供者避免這些池，從而形成一個反饋循環，使得啓動流動性變得困難。

2/ 解決方案

由Ethena孵化的Terminal是首個專爲收益穩定幣（如sUSDe和USDtb）而建造的去中心化交易所，(黑石支持)

把它看作是數字美元和代幣化資產的流動性中心

如何運作：

可贖回代幣 (rUSDe)：將sUSDe包裝成與USDe掛鉤的穩定版本

隨着收益的累積，新的rUSDe被鑄造並按比例分配回流動性提供者（LPs）。

收益剝削：與其讓套利者 siphon 掉收益，不如直接流回流動性提供者

穩定池：池子交易可兌換的代幣，因此餘額保持健康，暫時損失被消除

3/ 結果：

流動性提供者賺取費用 + 收益而不被抽走

交易者獲得深度、高效的收益美元流動性

協議終於可以在不消耗激勵的情況下啓動市場

4/ 爲什麼這很重要：

Terminal並不是“僅僅是另一個去中心化交易所”，它充當了sUSDe和USDT之間的“橋梁”，這兩者分別是(Tether和Ethena)在各自類別(穩定幣和收益穩定幣中的兩大穩定幣發行商)。

這得益於Pendle上已經建立的深度流動性，約爲237M的tUSDe，原因是Terminal上有約247M的USDe預承諾。

Terminal 的 tUSDe 目前在 Pendle 上擁有 USDe 的最佳 APR (~12% APY)

終端將擁有2個核心產品

無許可交易所/去中心化交易所 = 第一個產品部署計劃在Pendle的12月池成熟之前，與Pendle + Aave + Ethena的集成

許可交易所 = 專爲機構和現實資產（RWAs）設計的未來部署

5/ 遠景

對於大多數人來說，金融的基本要素可以歸結爲三件事：持有美元，自動賺取收益，瞬間消費

您將您的穩定幣存放在sUSDe中，這是一種在您的錢包中直接增值的美元

終端在後臺處理轉換

當你刷卡或發送轉帳時，你的收益穩定幣會立即兌換成USDT (或所需的任何貨幣)

商家獲得全額付款，而你在最後一秒鍾之前一直在複利收益

6/ 如何進行農場

根據您的風險偏好和資產類型偏好，有多種選擇

還要確保您在去中心化金融到期日池中

7/ Pendle資產/產品如何運作的總結

YT = "槓杆點數"，在這種情況下，您的 YT 在到期日（2025 年 12 月 17 日）時的價值爲 0 (~90 天)，但

PT = 固定年收益率，您的PT價值不會降到0，但您將放棄任何潛在獲得的積分，目前tUSDe的年收益率爲19.46%

LP = 較低的年化收益率和積分倍增器，您的LP價值不會降到0

我通常選擇大約15%的YT和大約75%的LP作爲更"安全"的腦力放松選項

如果你看好你所“支付”的積分價值將超過其美元成本，那麼更多的風險=更多的總分配給YT

您將獲得：~12%年收益率 (用於PT和LP)，終端點/根 + Ethena點/薩托希

我個人在Terminal和Pendle上持有一部分穩定幣投資組合。