白雲石：長期收入和盈利能力模型分析

在去中心化金融的世界中，當評估一個項目的長線價值時，我最關心的因素是可持續現金流的創造能力。一個沒有實際收入的項目，無論總鎖定價值(TVL) ( 有多高，都可能在激勵計劃結束時回歸到零。@Dolomite_io 的突出優勢在於它已經展現出穩定的收入結構，而不僅僅依賴於代幣激勵。

1. 核心數據 根據DefiLlama的更新數據，Dolomite目前有： 總鎖定價值(TVL): ~348百萬USDT總貸款金額: ~126百萬USD年費收入: ~12.1百萬USDN年淨利潤: ~2.58百萬USD最近30天收入: ~990,000USD 這些數字表明，#Dolomite 已經進入了正現金流階段，足以獨立運營，而不完全依賴於代幣激勵。 與Aave等頂級協議相比，Dolomite的規模仍然相對較小，但在中間協議的細分市場中，Dolomite因其能夠產生數百萬美元的穩定收入而脫穎而出，而不僅僅依賴於總鎖定價值(TVL)。
2. 收入來源結構 Dolomite有三個主要收入來源： 借貸利差：存款人獲得的利率低於借款人需支付的利率；差額部分計入協議的收入。清算費用和罰款：當用戶的頭寸被清算時，協議收取一定的罰款，既補償清算員，又爲平台創造利潤。交易費用和保證金：由於Dolomite支持保證金交易和組合交易，復雜的操作將產生額外費用，可能對長期利潤產生顯著貢獻。 由於多樣化的收入來源，Dolomite的盈利模式比單一借貸協議更加穩定。
3. 連接到代幣價值 Dolomite 運營三種代幣模型：)，veDOLO，oDOLO，每種代幣在收入和提升代幣價值中都發揮着作用： DOLO: 專注於流動性和市場投機。veDOLO: 如果該機制得以實施，將有能力獲取協議的收入分配，推動鎖定代幣的需求並增加內在價值。oDOLO: 用於POL $DOLO 協議自有流動性(，增加交易深度，間接確保可持續的收入來源。 目前DOLO的市值約爲6699萬美元，完全稀釋市值約爲1.52億美元。年淨利潤約爲258萬美元，市盈率約爲26倍，這一水平與其他去中心化金融項目相比是合理的，但降至10倍以下將取決於可持續收入增長的能力。
4. 對於長期利潤的挑戰 Dolomite可能面臨的主要風險包括： 收入依賴於市場：當市場低迷或交易量下降時，利差收入和清算收入將減少。來自競爭對手的競爭：Aave、Radiant或其他協議可能通過調整利率或激勵措施來爭奪資金，從而降低Dolomite的利潤率。激勵與收入之間的不平衡：如果協議爲吸引資金而支付過多的激勵，淨利潤可能會被稀釋。跨鏈成本和風險：擴展多鏈或進入BTC生態系統需要持續的審計和維護，增加運營成本。
5. 結論與展望 Dolomite是一個中等但突出的去中心化金融協議，因爲它形成了穩定的收益循環：利差 + 罰款 + 交易費用。 三個決定未來利潤的重要變量： TVL是否超過5億美元。veDOLO的收入分配機制是否成功實施，增加了鎖定token的需求。擴展多鏈和BTC生態系統是否帶來了新的收入來源。 如果這三個條件都得到滿足，Dolomite 將進入穩定的盈利週期，從而估值將從基於敘事轉變爲基於實際現金流——這是評估可持續 DeFi 協議的核心因素。