什麼是異常退貨？

異常收益是指投資回報遠離預期的情況——可能意外地高或拉胯地低。當實際回報與我們預期的回報不一致時，就會發生這種情況。有時，這些奇怪的波動源於市場的怪異現象。其他時候？基金經理可能在做一些可疑的事情。

不要將異常收益與阿爾法或超額收益混淆。這不是同一回事。那些實際上顯示了投資經理是否具備技能。還有一種叫做累計異常收益(CAR)的東西。它將所有這些異常收益在時間上累加起來。對於觀察外部事件如何影響股票價格非常有用。

異常收益的重要性

當你檢查投資組合與市場的表現時，這些異常收益確實很重要。它們告訴你一些關於投資組合經理的信息。他們在風險管理方面做得好嗎？投資者是否因爲他們所承擔的風險而獲得了足夠的回報？

要記住的一點是：異常回報可以是正的或負的。它們只是實際發生的事情和應該發生的事情之間的差距。使它們成爲將回報與整個市場進行比較的完美選擇。

畸形收益作爲評估指標

計算這些東西有助於投資者弄清楚與正常市場事務相比的風險調整表現。看起來這是檢查您的投資是否值得麻煩的好方法。數學並不復雜。只需從您預期的結果中減去您實際獲得的結果。

想想看。一個共同基金應該給你每年12%，但突然給你26%？那是一個正向異常回報14%。不錯！但如果它只給你3%呢？那就是負9%。不那麼不錯。

計算異常收益

現在是 2025 年。專業人士通常使用一些模型來弄清楚這些東西：

1. 市場模型 - 將實際物品與基準物品進行比較
2. 資本資產定價模型 (CAPM) - 涉及無風險利率和系統性風險
3. Fama-French 模型 - 引入更多因素，例如規模和帳面市值比率

CAPM 仍然是人氣的選擇。原因並不完全清楚，但它確實展示了系統性風險與預期收益之間的聯繫。一旦你知道你應該期待什麼，只需將其從你實際獲得的收益中減去。Boom—超額收益。

累積異常收益 (CAR)

CAR只是將所有這些個別的異常收益在時間上加總起來。這很重要。爲什麼？因爲僅僅看一個異常收益可能會給你錯誤的想法。CAR展示了更大的圖景。

異常收益的例子

企業事務經常引發這些異常收益。收益驚喜。意外利潤。巨額損失。這些使得股票價格波動。在2025年，收益公告仍然會引發動蕩，良好的驚喜在三天內創造約2.3%的異常收益。

股票回購也有作用。到 2025 年，全球回購額將達到 1.9 萬億美元。進行回購的公司通常會看到正的異常回報。兼並和收購？目標公司通常會以異常的回報獲勝。但全球貿易緊張局勢正在擾亂各地的並購模式。