企業財務對以太坊的需求下降了81% - ForkLog:加密貨幣、人工智慧、奇點、未來

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Ethereum 2025# 企業財務對以太坊的需求下降了81%

數位資產公司將資產納入資產負債表的熱潮已經結束。Bitwise 分析師 Max Shannon 在接受 DL News 訪問時表達了這一觀點。

此類公司購買以太坊的規模下降了81%,從8月的197萬顆ETH降至11月的37萬顆ETH。

ETH DAT熊市持續。pic.twitter.com/5YhOwqTICd

— Max Shannon (@cornMaxy) 2025年12月2日

專家將資產累積趨勢形容為本輪週期的「山寨季版本」。情況發展符合經典劇本:新選擇的出現稀釋了有限的資本,導致資本無法維持原有需求水準。

Shannon 解釋說:如果加密財務繼續減少購買,而(80,000顆幣)的發行保持穩定,那麼以太坊的結構性需求將會消失。

「只要DAT公司的淨流入超過ETH的新供給,這種策略就能繼續為資產創造基本需求。但壓力已經明顯:體現在mNAV的乘數下降和採購量的減少上。策略撤出正在全面進行中。」他指出

贏家幾乎拿走所有

加密財務的熱潮高峰出現在夏季。BitMine 在Tom Lee的帶領下成為先驅——它仍是少數繼續增持部位的公司之一。

目前其管理的資產規模已超過其餘69家採用相同策略公司的總和。

公開公司中最大以太坊持有者前十名。資料來源:Strategic ETH Reserve。Shannon預測這種集中將進一步加劇:

「最大的DAT公司能接觸到更龐大的資本市場,因此在吸引資金、購買ETH和流入外部資本方面處於更有利位置,這形成了自我強化的循環。」他指出。

小型玩家陷入了「死亡螺旋」。和BitMine不同,他們無法通過資本市場籌集購買加密貨幣的資金。

無法增加儲備,這類公司喪失了投資吸引力。mNAV下滑與因增發股票稀釋持股,讓他們無法積累資產。

「小型DAT公司很可能難以生存,並會在ETH牛市期間衝動操作。」Shannon說。

回顧11月,Bitwise投資長Matt Hougan曾指出加密財務的低效性

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