Tether 成為全球最大黃金買家，超越多家央行

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前言

Tether 是一家發行穩定幣的加密貨幣公司，旗下產品包括與美元掛鉤的 USDT 以及與黃金掛鉤的 XAUt。根據投資銀行 Jefferies 的數據，Tether 在第三季購買了26噸黃金，超越同期任何一個國家的中央銀行。

什麼是 Tether，為什麼要購買這麼多黃金？

Tether Limited 成立於2014年，是領先的加密貨幣公司，發行熱門穩定幣 USDT，該幣旨在維持與美元1:1的兌換比率，為加密貨幣交易提供流動性。目前，USDT 的市值已超過$184 億。

Tether 經常因儲備透明度問題成為焦點。作為回應，該公司將資產多元化，從現金和政府債券擴展到比特幣，以及現在最引人注意的實體黃金。這一轉變自2021年左右開始加速，與資產代幣化的爆發同步。

截至2025年9月，Tether 的黃金儲備達116噸，價值約$13 億，當中約104噸用於支持 USDT，12噸用於支持 XAUt 這個 Tether 的黃金代幣化產品。

Tether 在2025年第三季大舉買進黃金

隨著金價不斷上漲，Tether 積極買進黃金作為其穩定幣儲備的一部分。Tether 在第三季購入的26噸黃金，甚至超過許多國家同期的購買量。

作為對比，哈薩克購買了18噸，巴西15噸，土耳其7噸，伊拉克6噸。根據投資銀行 Jefferies，Tether 佔該季已知央行購金總量的約12%，第二季則為14%。

這讓 Tether 不僅成為主要買家，更是主導性的獨立實體黃金持有者，其持倉規模與南韓(約104噸的國家儲備相當，據部分估算)，匈牙利以及希臘。

然而，不同於主權實體囤積黃金以維持貨幣穩定，Tether 的購金行為是由商業需求驅動，例如 USDT 流通量於第三季從(億激增至$174 億$184 ，XAUt 在經濟波動下的需求上升以及加密貨幣的加速普及。

Tether 大量買進黃金的背後原因

財政主導地位、公共債務上升、寬鬆貨幣政策及對法幣信心下滑等因素推動了這一決策。投資者對通脹及地緣政治緊張保持警惕，促使許多機構湧向黃金等避險資產。

Tether 也越來越積極地將黃金納入其儲備，目前黃金約佔其總資產的7%)約(億$13 。

Tether 購金行為引發的爭議

S&P Global 將 Tether 的穩定幣評等從「受限」（constrained）調降至「弱」（weak），這是最低等級。降評原因是 Tether 持有的高風險資產比例持續增加，如比特幣佔5.6%、黃金、擔保貸款和公司信貸等。

Tether 執行長 Paolo Ardoino 反駁傳統金融界批評，強調公司韌性，同時認為傳統金融機構視 Tether 為顛覆者。

另一方面，美國於2025年通過的新法規要求獲准的穩定幣必須以1:1比例由美元或短期美國國債等流動性資產做為儲備，不得以黃金、比特幣等波動性或難以變現的資產作為支持。

Tether 的回應是推出符合法規的 USAT 代幣（不含黃金），同時讓 USDT 在嚴格監管外繼續運作。