人民幣升值新周期：美元匯率創新低，2026年還有多大空間？

近期人民幣兌美元匯率創出階段新低，市場對後市升值預期升溫。12月25日，美元兌離岸人民幣（USD/CNH）跌至6.9965，創2024年9月以來的最低水平；美元兌在岸人民幣（USD/CNY）更是跌到7.0051，這是自2023年5月以來的最佳表現。人民幣已完成突破7的心理關口，背後究竟是什麼推動力？

人民幣升值的三大驅動力

本輪升值並非偶然，而是多重因素共振的結果。

美元指數大幅走弱是首要因素。在美聯儲降息周期推進和全球去美元化浪潮影響下，美元指數年內已累計跌超10%，最近一個月更是跌超2%。美元的相對弱勢直接利好人民幣升值。

央行政策面的支撐同樣不可忽視。今年以來，中國央行持續調整人民幣匯率中間價（參考匯率），通過不斷上調中間價的方式引導人民幣升值預期。這種溫和但堅定的政策導向為升值創造了制度環保。

年底結匯效應成為近期的直接推手。中國2025年積累的貿易順差規模龐大，臨近年底企業集中結匯，大量美元轉換為人民幣，推高了人民幣供給，加速了升值進程。

此外，央行暫未進一步降息的謹慎態度，以及假期期間離岸流動性的緊張狀況，也在一定程度上助推了人民幣上漲。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，“美元疲軟和出口商季節性外匯兌換推動了人民幣走強，而人民幣持續升值將有助於提升中國資本市場對外國投資者的吸引力。”

2026年還有升值空間嗎？

從基本面看，人民幣的升值空間或許才剛剛打開。多家國際機構的評估顯示，從貿易加權和經濟通縮角度來看，人民幣仍被明顯低估。

高盛的觀點最為激進，该行認為人民幣相對經濟基本面被低估了25%。基於這一判斷，高盛預計美元兌人民幣在2026年中期將跌至6.90，年底進一步跌至6.85。

美國銀行則從出口動力出發進行分析。該行認為，伴隨美中緊張關係的緩解，中國出口商的前景改善，這將促使2026年美元拋售規模進一步擴大。美國銀行的目標價是美元兌人民幣在2026年底跌至6.80，這意味着還有近3%的升值空間。

澳新銀行的預測相對溫和，其高級策略師邢兆鵬認為，2026上半年美元兌人民幣可能在6.95-7.00區間內震盪，暗示升值幅度會逐步放緩。

雖然不同機構的預測存在差異，但共識清晰：人民幣升值趨勢在新的一年還將延續。