高收益新興市場債券持續證明其價值。以VEMY為例——一個大多數投資者甚至未曾聽聞的Stone Harbor基金。該基金在委內瑞拉債券上的曝險非常盈利，尤其是與黎巴嫩和厄瓜多爾債務的持倉搭配。過去三年？回報率達50%。這超越了EMHY，一個更為廣泛追蹤的對手。

這提醒我們，有時候在新興市場債務中較為低調的投資，當地緣政治局勢轉變時，能帶來超額收益。委內瑞拉、黎巴嫩、厄瓜多爾——這些都不是典型的債券持倉，但基金的集中押注已為願意承受波動的股東帶來豐厚回報。

令人感興趣的不僅是這個標題的回報率，而是非傳統的困境主權國債布局，如何在市場最終重新定價這些資產時創造阿爾法。