BitMart Insights：1月加密市場回顧與熱點剖析

TL，DR

• 本月美聯儲維持利率不變、堅持政策獨立性，通脹雖緩和但仍高於目標，就業表現韌性但新增職位放緩，整體政策基調偏謹慎穩健。美股在 AI 與盈利預期推動下高位震盪上行，但政治不確定性、財政擴張及外部風險持續對市場構成擾動。展望 2 月，若通脹繼續回落，美股有望震盪上行，但仍需警惕政策分歧與地緣風險帶來的波動。
• 1 月加密市場交易量與總市值均呈現區間震盪特徵，放量缺乏持續性，反映市場活躍度修復但多空分歧仍存，短期難以形成明確趨勢。新上線熱門代幣仍以 VC 背景項目為主，Brevis、Sentient、Fogo 等表現相對活躍，而 meme 類項目熱度持續性不足。
• 1 月 BTC 與 ETH 現貨 ETF 分別淨流入 22.3 億美元和 5 億美元，顯示機構風險偏好修復，對主流資產的配置需求回升。與此同時，穩定幣總流通量小幅下降，但 USDT 保持穩定，部分新興穩定幣如 USD1、USDE 逆勢增長，反映資金在存量環境下出現結構性遷移。
• BTC 與 ETH 均出現關鍵技術位下破，短期動能轉弱，反彈更可能是技術性修復，下方分別關注 $84,000 與 $2,623 一線支撐。SOL 雖在 $117 附近獲得支撐並反彈，但仍受均線壓制，整體仍偏震盪偏弱格局，需警惕支撐失守後的加速下行風險。
• 本月，穩定幣與監管議題成為市場核心焦點，World Liberty Financial 推進國家級信託銀行牌照申請，而《CLARITY 法案》在參議院取得程序性進展但黨派分歧明顯。與此同時，X 封禁 InfoFi 項目引發板塊回調，平台激勵與流量治理邏輯正在發生結構性變化。技術層面，ERC-8004 正式上線以太坊主網，並與 x402 微支付協議協同，為去中心化 AI 代理經濟的落地奠定基礎。

1、宏觀視角

政策方向

美聯儲在 1 月會議中決定維持利率不變（保持 3.50%–3.75% 區間），顯示對當前經濟的信心，同時強調將繼續根據數據調整政策。儘管市場對未來是否降息存在高度博弈（部分觀點預計 M6–M9 可能降息），但短期內政策偏謹慎穩健，並無明顯向大幅降息傾斜。美聯儲官員多次表態堅持貨幣政策獨立性，建議未來主席保持此一原則，以防政治干擾通脹與就業決策。

美股走勢

美股在 1 月整體呈現高位震盪上行態勢。標普 500 指數歷史性突破 7000 點大關，主要受 AI 板塊、強勁企業盈利預期與寬鬆政策預期提振。科技股領漲，Nvidia、微軟等權重成為推動力。然而市場仍存在短期震盪與情緒分歧，尤其在地緣與債市波動消息出現時出現回調風險，但整體趨勢仍偏多頭結構。

通脹數據

最新數據顯示美國通脹有所溫和但高於目標：CPI 同比約在 2.6%–2.8% 區間，核心 CPI 也維持溫和水平。短期基數效應與租金因素可能導致環比反彈，但整體通脹下行趨勢未顯著改變。結構性來看，關稅與供應鏈擾動對消費價格仍有影響，而通脹預期可能在中期維持在 2.5%–3% 的“新常態”。

就業數據

近期就業數據呈現“矛盾性強”格局：新增非農就業增長顯著低於預期，同時失業率保持相對穩定甚至略降；工資增長仍高於通脹，顯示企業在勞動力需求邊際收縮下提高效率。整體就業市場維持韌性，但新增職位增長有所放緩，未來勞動力市場是否繼續維持強勁仍是美聯儲政策考量的核心變數。

政治因素

政治不確定性持續對市場形成擾動。一方面，美聯儲主席人選博弈、以及圍繞貨幣政策獨立性的討論引發市場關注；另一方面，特朗普政府在關稅與貿易政策上的激進策略短期加劇市場波動，但長期看可能轉向談判妥協以緩和市場情緒。政府關門風險也被視為潛在對市場的短期壓制因素。

財政與外部風險

美國財政擴張及寬鬆措施（如 MBS 購買計畫）對降低實際融資成本與推動支撐房地產市場具有積極效果，同時也可能對通脹中樞形成邊際上行壓力。外部風險方面，美歐貿易摩擦、地緣政治事件（如格陵蘭購地話題）與全球債市震盪是短期潛在風險點；日本債市與日元異常波動也在全球資產價格傳導機制中增加不確定性。

下月展望

進入 2 月，市場將密切關注貿易談判進展、政府關門談判結果、美聯儲主席人選，以及即將發布的 PCE 與勞動力數據。在基本面表現偏穩健的背景下，美股有望繼續震盪上行，但政策分歧與外部風險可能加劇波動。通脹若繼續在 2.5%–3% 區間徘徊，將為年中降息打開窗口，但短期內政策仍偏“數據驅動、觀望優先”。整體策略上建議關注科技板塊盈利與 AI 增長邏輯、貴金屬避險屬性，以及宏觀事件驅動下的資產輪動機會。

2、加密市場概覽

幣種數據分析

交易量&日增長率

據 CoinGecko 數據，截至 1 月 28 日，加密市場整體交易量波動顯著，月內日均成交量大致集中在 1100 億至 1600 億美元區間，期間多次出現短期放量高點，但放量持續性不足，往往在短時間內快速回落，反映出市場尚未形成明確趨勢。從交易結構看，成交活躍更多由短線資金與事件驅動因素推動，而非中長期資金持續入場。整體來看，1 月交易量體現出活躍度修復但多空分歧仍存，市場更可能維持區間震盪格局。

全市場市值&日增量

據 CoinGecko 數據，截至 1 月 28 日，加密市場整體市值呈現震盪特徵。月內總市值主要運行於 3.00 萬億至 3.37 萬億美元區間，整體振幅相對可控，多數交易日漲跌幅維持在“±1%”左右，僅在個別時點出現階段性回調或反彈。月中一度觸及階段高點後未能形成有效突破，隨後回落並進入橫盤整理。整體來看，1 月總市值表現反映出市場已進入相對成熟的震盪階段，多空力量均衡，短期內更可能維持區間波動格局。

1 月新上熱門代幣

1 月新上線的熱門代幣依舊以 VC 背景項目為主，meme 活躍持續性不足。其中，Brevis、Sentient、Fogo 等項目表現突出，上線後交易量較為活躍。

3、鏈上數據分析

BTC、ETH ETF 流入流出情況分析

1 月 BTC 現貨 ETF 淨流入 22.3 億美元

本月 BTC 現貨 ETF 出現明顯資金回流，單月淨流入規模達 22.3 億美元，顯示機構資金情緒邊際改善。BTC 價格小幅上漲，月內開盤價由 87,835 美元升至 89,104 美元，漲幅約 1.4%，帶動 ETF 總資產規模同步上升，總淨資產由 1130.7 億美元增至 1153 億美元，環比增長 1.9%。在經歷此前市場波動後，1 月整體風險偏好有所修復，資金重新回流至比特幣相關配置工具，反映出機構對 BTC 中長期價值的認可度有所回暖。

1 月 ETH 現貨 ETF 淨流入 5 億美元

本月 ETH 現貨 ETF 錄得溫和淨流入，單月流入規模約 5 億美元，表明市場對以太坊資產的配置需求穩步回升。ETH 價格由 2,947 美元上漲至 3,022 美元，月內漲幅約 2.5%，帶動 ETF 總資產由 177.2 億美元增至 182.2 億美元，環比增長 2.8%。相較於此前的資金流出階段，1 月 ETH ETF 呈現出企穩回升態勢，顯示機構投資者對以太坊生態及中長期應用前景的信心正在逐步恢復。

穩定幣流入流出情況分析

1 月穩定幣總流通量減少 18.2 億美元

受整體加密市場結構性調整影響，場外增量資金繼續趨緩，穩定幣整體流通量小幅下滑，總規模由約 2813 億美元降至 2795 億美元，環比下降 0.64%。其中 USDT 保持相對穩定，僅小幅流出 0.24%，顯示其作為核心結算與儲值工具的市場地位依舊穩固。USDC 則錄得較為明顯的流出，單月下降約 4.71%，反映出部分資金從合規穩定幣向其他資產或鏈上場景遷移。

與此同時，部分非主流或新興穩定幣出現逆勢增長。USDE 與 DAI 分別實現 4.25% 與 1.82% 的小幅擴張，顯示市場對特定機制型穩定幣的需求有所回升。PYUSD 繼續保持溫和增長，環比提升 2.7%。值得關注的是 USD1 單月流通量大幅增長 63.05%，成為本月增速最快的穩定幣品種，反映出市場資金在存量博弈背景下，正在向新型穩定幣產品進行結構性遷移。

4、主流貨幣的價格分析

比特幣（BTC）價格分析

比特幣價格在 20 日指數移動平均線（EMA，約 $90,521）附近承壓回落，並有效跌破此前的上升趨勢線，短期結構由強轉弱。

從趨勢和動能指標來看，20 日 EMA 已開始走平並出現下拐跡象，RSI 運行於零軸下方，顯示市場動能偏空，空頭在短線交易中佔據主動。當前階段，任何反彈更可能被視為技術性修復，價格在均線區域預計將遭遇持續拋壓。

在偏空情景下，若 BTC 無法快速收復均線並再度回落，下方首先關注 $84,000 一線的階段性支撐，若該位置失守，價格可能進一步下探至 $80,600，市場情緒或隨之明顯轉弱。從反向情景來看，若比特幣價格重新站上短中期均線並形成有效突破，則意味空頭動能減弱，行情有望重新轉強，並向上測試 $97,924 的關鍵阻力區域。

以太坊（ETH）價格分析

以太坊此前運行於對稱三角形整理結構中，但價格向下跌破支撐線，打破了原有的平衡狀態，短期走勢偏空。

技術形態上，三角形下破通常意味著方向性選擇完成，當前價格位於均線下方運行，顯示反彈動能有限。多頭短線或嘗試推動價格回抽至三角形內部，但在均線與前支撐轉化的阻力區，預計將遭遇空頭的明顯壓制。

若 ETH 在反彈過程中再度轉弱，ETH/USDT 下行目標將指向 $2,623 一線，該位置將成為多空博弈的關鍵節點。另一方面，若價格能快速收復均線並重新回到三角形區間內運行，則需警惕“假跌破”情形，屆時 ETH 或出現加速反彈，並上探三角形上沿阻力區域。

Solana（SOL）價格分析

Solana 在 $117 附近獲得明顯支撐並展開反彈，顯示該區域存在一定的中期買盤承接，短線結構尚未完全走壞。

不過，從趨勢角度來看，SOL 仍運行於主要均線下方，當前反彈更偏向於技術性修復。上方 20 日 EMA（約 $131）將構成首要阻力，若價格在該區域遇阻回落，則需警惕下行趨勢延續的風險。

在偏空情景下，一旦 $117 支撐被有效跌破，SOL/USDT 可能加速下探至 $95 附近的強支撐區域，屆時市場波動性或明顯放大。若多頭能推動價格突破並站穩均線之上，則意味著下行動能顯著減弱，SOL 或重新進入區間震盪格局，短期運行區間可關注 $117 至 $147。

5、本月熱點事件

1.World Liberty Trust 向 OCC 申請美國國家級信託銀行牌照

本月，World Liberty Financial 透過其子公司 World Liberty Trust 向美國貨幣監理署（OCC）提交 de novo 申請，擬設立國家級信託銀行，用於直接開展 USD1 穩定幣的發行、贖回與數字資產托管業務。目前 USD1 流通量已超過 33 億美元，並計劃在上線時提供 USD 與 USD1 之間的免手續費轉換，顯示其試圖以極低摩擦擴大穩定幣流通與使用場景。此舉標誌著穩定幣發行方正進一步向銀行監管框架靠攏，產品敘事也從“加密資產工具”轉向“可受監管的數字美元通道”。

同時，World Liberty Financial 相關實體已與巴基斯坦方面達成合作意向，擬將 USD1 納入受監管的數字支付體系，用於跨境支付與結算。此安排體現出新興市場在外匯壓力與地緣融資約束下，優先引入美元穩定幣以提升跨境結算效率、降低對傳統清算體系依賴的現實選擇。整體來看，若牌照獲批，USD1 將在合規框架、機構接入與跨境支付場景上獲得實質性擴展，其風控與合規穿透能力能否匹配流通規模增長，將成為後續關注重點。

2.《2025 年數字資產市場清晰法案》博弈升級，參議院推進但分歧加劇

《2025 年數字資產市場清晰法案》（CLARITY Act，H.R. 3633）在參議院層面取得關鍵進展。美國參議院農業委員會以 12–11 的黨派投票結果正式推進該法案立法程序。委員會主席、共和黨人 John Boozman 表示，這是歷經數月協作後取得的重要突破，“現在是推動法案向前的時候”。民主黨核心談判代表 Corey Booker 則回應稱，儘管進展值得肯定，但“仍有大量工作尚未完成，希望在後續過程中繼續協商”。

然而，該投票結果完全沿黨派路線進行，缺乏民主黨支持，使法案在參議院全體表決通過前仍面臨重大不確定性。目前法案尚需經由參議院銀行委員會審議，該委員會版本因涉及穩定幣收益、DeFi 定義及監管權限劃分等更具爭議的條款而推進緩慢。白宮計畫於下周再次召開協調會議，整合加密行業、銀行業、兩黨及監管機構立場。若法案最終在參議院通過，將與眾議院已高票通過的版本進行整合，隨後提交總統簽署成為法律。

該法案核心目標仍是明確 SEC 與 CFTC 的監管邊界、為 DeFi 提供安全港，並完善穩定幣監管框架。其中最大爭議仍是對穩定幣“被動收益”（僅持有即可獲得獎勵）的限制條款，同時保留與用戶鏈上行為掛鉤的“主動收益”模式。銀行團體強調被動收益可能衝擊存款基礎與金融穩定，而以 Coinbase CEO Brian Armstrong 為代表的加密行業則認為，過度限制收益將削弱美國穩定幣在全球市場的競爭力。本次農業委員會的推進雖被視為程序性突破，但也進一步凸顯兩黨分歧的結構性與長期性。

3.X 封禁 InfoFi 與新算法機制衝擊

本月 X 對多家 InfoFi 項目實施系統性限制，包括封禁帳號、降低可見性和切斷部分數據接口，導致 InfoFi 板塊單日市值回落約 11.5%，KAITO 跌超 20%，COOKIE 下跌約 15%。官方明確即使支付 API 費用也不再接受此類第三方形態，顯示平台對 InfoFi 機制的整體否定。

InfoFi 項目透過外部積分、排行榜等機制，將 X 上的社交行為轉化為代幣化收益，本質上是“注意力挖礦”。這類機制引導用戶行為偏離平台原生推薦與激勵體系，平台承擔基礎設施成本，而注意力價值被外部協議捕獲。X 目前正加速推進自身原生創作者激勵體系（如廣告分成與 Grok 獎勵），希望重新掌控激勵與流量分配權。本月 X 公開了新推薦算法核心邏輯，基於大模型預測用戶互動概率，實現“AI 自主學習用戶偏好”，並通過作者多樣性打分器降低壟斷性曝光。此算法強調提升內容相關性與作者多樣性，同時弱化外部干預對推薦流的影響。在此生態策略下，InfoFi 機制所產生的自動化互動與低質量內容，被視為影響用戶體驗與推薦質量的因素之一。因此，此次封禁不僅是商業費率糾紛，更與平台治理和算法推薦策略的調整密切相關。

受衝擊後，Kaito 關閉 Yaps 激勵並轉向跨平台創作者分發與 AI 數據分析工具，Cookie DAO 聚焦 B 端數據服務。短期看，相關代幣估值邏輯與社群信心承壓；中長期看，InfoFi 能否從依附單一社交平台的注意力激勵層，轉型為獨立的數據與分析基礎設施，仍充滿不確定性。二級市場參與者需關注鏈上指標與策略轉型，而非社交噪音。

6、下月展望

1.《 2025 年數字資產市場清晰法案》後續進展

CLARITY Act 已完成參議院農業委員會推進程序，但由於投票結果完全按黨派劃線，且銀行委員會版本審議節奏緩慢，法案在參議院全體通過前仍面臨較大阻力。短期內，白宮牽頭的多方協調會議將成為決定法案走向的關鍵變數，若能在穩定幣收益機制、DeFi 定義及監管權限劃分方面形成折衷方案，法案仍有望在 2026 年內取得實質性突破；反之，進程可能繼續外溢至 2027 年以後。

從市場影響看，若最終版本嚴格限制被動收益，穩定幣項目將被迫轉向主動收益模式（如借貸、做市、流動性挖礦等），提高用戶參與門檻，並可能抑制穩定幣在支付、儲值等低摩擦場景中的擴張速度。若允許市場化獎勵在合規框架下存在，則將有助於加速區塊鏈與主流金融的融合，提升美國穩定幣體系的全球競爭力，但前提是同步強化儲備透明度、風險披露與流動性監管，以防範隱性槓桿與脫錨風險。整體而言，未來一個季度將成為美國數字資產監管路徑是否轉向“功能分工+風險分層監管”模式的關鍵窗口期，其結果將直接影響穩定幣、DeFi 以及 TradFi 上鏈進程的中長期結構演變。

2.ERC-8004 上線與 x402 協同推動生態發展

1 月 28 日 ERC-8004 標準正式在以太坊主網部署後，2 月將進入生態實際落地的關鍵階段。ERC-8004 與 Coinbase 推出的 x402 微支付協議相輔相成：前者解決了 AI 代理的去中心化身份、信用與驗證機制，後者為其提供了 HTTP 原生的穩定幣微支付結算能力，將鏈上 AI 服務發現與價值交換結合起來，從而奠定了去中心化機器經濟的基礎。基於此組合，有望推動自主 Agent 在 DeFi、數據市場、自動化工作流等場景中進行真實價值交換，實現“誰能提供服務、如何收費、如何支付”三者的閉環。

• 首批整合與試點項目進展：如圍繞 x402 支付路由器、微支付工具、Agent 管理與操作平台等基礎設施組件開始在測試環境或早期主網部署。
• 開發者與跨協議協作活躍度提升：隨著標準穩定，更多開發團隊如 DayDreams 系統類項目嘗試將 Agent 身份、AP2 通信協議、x402 支付與 ERC-8004 身份/信用集成，形成完整的商業 Agent 堆疊。
• 基礎設施項目吸引關注：協議層生態（例如支付 Facilitator、x402 工具庫、Agent 運行監控平台等）將出現早期用戶和開發者反饋循環，這對衡量標準在真實使用中的性能和體驗至關重要。

短期內，由於生態仍處於早期階段，x402 與 ERC-8004 的實際交易量和 Agent 註冊增長可能較小，但隨著開發者工具成熟、基礎設施完善，以及跨鏈 Agent 協作需求增長，這一組合有望成為構建下一代去中心化 AI 服務生態的核心技術路徑。

3.World Liberty Trust 後續展望

隨著 World Liberty Trust 向 OCC 提交國家級信託銀行牌照申請，USD1 的合規與機構接入前景將進一步明朗。若牌照獲批，USD1 不僅可在美國聯邦監管框架下合法發行、贖回和托管，還可能成為面向機構客戶和跨境支付的新興合規數字美元通道。這將顯著提升 USD1 在金融機構、交易平台和企業支付體系中的接受度，增強市場信任和流通活躍度。

短期內，預計 USD1 的使用場景將擴展至更多機構支付和企業跨境結算，尤其在新興市場（如巴基斯坦）與監管部門合作的數字支付項目中，將進一步體現美元穩定幣在替代傳統清算體系、降低跨境交易摩擦方面的優勢。同時，美元錨定屬性和“免手續費兌換”機制可能吸引更多個人和機構用戶參與，從而推動 USD1 流通量增長，並強化其在全球支付生態中的地位。但需注意的是，牌照審批仍有不確定性，完整落地可能需數月時間，且穩定幣業務必須嚴格遵守儲備金管理、月度審計、反洗錢和合規穿透要求。項目的風控與合規能力是否能匹配快速擴張的市場規模，將成為 USD1 可持續發展的關鍵。同時，監管政策變動、跨境合作推進速度及市場競爭壓力（如其他美元穩定幣或央行數字貨幣）也可能影響其擴張節奏和市場份額。

因此，下月需重點關注 OCC 審批進度、與巴基斯坦及其他新興市場的落地情況、機構接入和用戶活躍度，以及項目方風控與合規執行情況。這些因素將直接決定 USD1 在全球支付、機構應用和穩定幣生態中的競爭力和可持續發展潛力。