8000億！央行加量續作3個月期買斷式逆回購 呵護資金面平穩迎春節

今日央行預告，2月4日將展開8000億元買斷式逆回購操作。

多位專家對財聯社記者表示，這是近四個月以來3個月期買斷式逆回購首次加量續作，顯示本月央行通過這項政策工具向市場注入中期流動性。“2月仍是銀行信貸投放較為集中的月份，叠加春節之前取現因素影響，市場對流動性需求增加。”

除此以外，2月資金面還面臨政府債發行節奏的擾動。業內預計，2月還有5000億6個月期買斷式逆回購和3000億MLF到期，央行都會展開一定規模的加量續作。

不過也有專家表示，在央行1月15日推出一攬子結構性政策後，短期內貨幣政策處於觀察期。同時，2月4日買斷式逆回購的加量續作，更降低了近期降准的必要性。

3個月買斷式逆回購首次加量續作應對春節流動性需求

2月4日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式展開8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月(91天)。

2月有7000億3個月期買斷式逆回購到期。由此，央行2月4日展開8000億元買斷式逆回購操作，意味著當月3個月期買斷式逆回購加量續作，加量規模為1000億。這是近四個月以來3個月期買斷式逆回購首次加量續作。

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼對財聯社記者表示，2月仍然是銀行信貸投放較為集中的月份，叠加春節之前取現因素影響，市場對流動性需求增加。

東方金誠首席經濟學家王青則對財聯社記者表示，為保障重點領域重大項目資金需求，2026年新增地方政府債務限額已提前下達，這意味著儘管2月春節長假來臨，但仍會有一定規模的政府債券發行。另外，2025年10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢後，會帶動今年一季度配套貸款較大規模投放。

“2月資金面面臨的主要擾動可能是春節及政府債發行節奏。若按照1月發行規模測算，2月政府債淨融資規模或小幅上升2000億，且2月由於春節放假有效工作日可能偏少，發行節奏可能相對集中。”國金證券研報指出。

為應對資金面潛在的收緊因素，央行通過此次加量續作買斷式逆回購向市場注入中期流動性，也符合開年來對資金面的呵護態度。

根據央行今日公布的2026年1月中央銀行各項工具流動性投放情況。1月，中期借貸便利（MLF）淨投放7000億元，常備借貸便利（SLF）淨投放-79億元，其他結構性貨幣政策工具淨投放641億元。公開市場業務方面，1月，公開市場國債買賣淨投放1000億元，7天期逆回購淨投放1678億元，中央國庫現金管理淨投放-600億元，其他期限逆回購淨投放1000億元。

整體而言，1月央行通過多種政策工具，向市場投放流動性，期限覆蓋從短期到長期。“央行通過買斷式逆回購和MLF操作，連續多月向市場注入中短期流動性，有力地維護市場流動性充裕，保障歲末年初金融市場平穩運行，並進一步改善市場流動性的期限結構。如1月23日央行還大動作展開9000億元1年期MLF操作，向市場淨投放中期流動性7000億元。”董希淼指出。

央行持續大規模流動性淨投放春節前降准是否還會落地？

“央行指出2026年降准降息還有一定空間，但關鍵是時間點和節奏，預計短期落地可能性降低，仍需因時制宜，等待合適和必要時機。”民生銀行首席經濟學家溫彬對財聯社記者表示。

多位專家指出，在央行1月15日推出一攬子結構性政策後，短期內貨幣政策處於觀察期。同時，2月4日買斷式逆回購的加量續作，更降低了近期降准的必要性。

“2月15日左右央行將展開6個月期買斷式逆回購，預計為等量或加量續作，從而實現本月買斷式逆回購淨投放。2月25日左右，央行還將展開MLF操作，預計仍然等量或加量續作。”董希淼表示。

他進一步指出，2026年貨幣政策將有兩點變化：一是政策目標表述微調，促進社會綜合融資成本從此前的“穩中有降”調整為“低位運行”；二是政策思路轉變，更注重提升現有政策的效率，而非簡單加碼。在結構性貨幣政策工具（如PSL）淨投放後，先觀察效果，暫時避免使用全面降准這樣的總量工具，符合當前政策思路。

“在1月15日央行推出一攬子結構性政策後，短期內貨幣政策處於觀察期。”王青指出，值得注意的是，2月3個月期買斷式逆回購加量續作，也意味著近期降准可能性進一步下降。

王青判斷，接下來央行將綜合運用MLF和買斷式逆回購，持續向市場注入中期流動性。2月還有5000億6個月期買斷式逆回購和3000億MLF到期，預計央行都會展開一定規模的加量續作。

溫彬表示，從降准來看，目前央行貨幣投放的工具很多，買斷式逆回購效果很好，加上近期大額淨投放，短期降准的概率也在降低。下一步還要靈活展開國債買賣，與其他工具一起，保持流動性寬裕，為政府債順利發行創造良好的貨幣金融環境。

（資料來源：財聯社）