越南經濟強勢開局，2026年GDP增長目標超過10%

越南在2025年取得了積極的經濟增長成果，實現了8.02%的歷史性里程碑，為2026—2030年更雄心勃勃的發展計劃奠定了良好勢頭。越南在2026年設定了較高的GDP增長目標，超過10%。如果國內政策以及國際環境能夠保持穩定並朝著有利方向發展，越南實現這一增長目標的可能性很高。經濟增速落在10%–10.5%區間的概率約為50%；落在8%–8.5%區間的概率約為40%。

越南12月工業產出同比增長10.1%，推動全年增長達到9.2%，按近年標準衡量，這一表現相當強勁。鑑於工業在GDP中占比較大，且對整體經濟具有顯著的溢出效應，工業生產持續加速凸顯了越南作為製造業和投資目的地的持續吸引力。

12月，越南製造業PMI為53，企業對生產擴張的預期依然積極。不過，該指數自10月以來略有回落，反映出近期全球不確定性加劇。總體而言，標普全球表示，受訪的越南製造商對未來商業環境的信心達到自2024年3月以來的最高水平。

12月零售總額同比增長9.8%，較第三季度末和第四季度初的兩位數增速有所放緩。當月零售總額達627.8萬億越南盾，略高於2025年9.2%的平均增速。第四季度末利率大幅上升，叠加此前預期的銀行體系流動性趨緊，對零售勢頭構成壓力，家庭支出仍持謹慎態度。相比之下，住宿服務保持強勁增長，旅行服務表現更為亮眼。

2025年越南註冊外國直接投資（FDI）總額達384億美元，規模依然強勁，但與2024年基本持平。總體而言，越南在吸引外資方面展現出韌性。

2025年全球貿易面臨嚴峻逆風，主要源於美國與世界其他國家持續的貿易摩擦。總體來看，越南正處在一個關鍵轉折點：經濟增長亟需從依賴數量擴張轉向以質量提升為主導。

12月通脹率同比上漲3.48%，處於近期區間，遠低於政府設定的4.5%通脹上限。2025年全年平均通脹率為3.31%，確認年度通脹目標順利達成。2026年，越南仍將通脹目標定為低於4.5%。基於當前態勢，該目標有望實現，為當局實施更靈活的財政與貨幣政策提供空間。

越南在2025年取得了積極的經濟增長成果，實現了8.02%的歷史性里程碑，為2026—2030年更雄心勃勃的發展計劃奠定了良好勢頭。越南在2026年設定了較高的GDP增長目標，超過10%。我們認為，如果國內政策以及國際環境能夠保持穩定並朝著有利方向發展，越南實現這一增長目標的可能性很高。然而，考慮到領導層換屆帶來的變化，加之今年初越南國家銀行在貨幣政策上表現出一定程度的謹慎態度，以及前述複雜的地緣政治局勢，今年經濟增長也可能出現較低的情形。總體而言，我們預計：經濟增速落在10%–10.5%區間的概率約為50%；落在8%–8.5%區間的概率約為40%；僅有6.5%–7%增長的概率約為10%。

工業生產加速

越南12月工業產出同比增長10.1%，推動全年增長達到9.2%，按近年標準衡量，這一表現相當強勁。鑑於工業在GDP中占比較大，且對整體經濟具有顯著的溢出效應，工業生產的持續加速凸顯了越南作為製造業和投資目的地的持續吸引力。

在工業各細分領域中，採礦業呈現溫和復甦，12月同比增長0.2%，全年增長0.5%。儘管增幅仍較小，但考慮到該行業近年來長期處於下滑狀態，重回正增長已屬顯著。

製造業繼續充當主要增長引擎，12月產出同比增長10.9%，2025年全年增長10.5%。其中表現最為突出的是汽車製造業，2025年產量激增22.0%，這與VinFast公司在年內加速運營和擴大產能密切相關。

更廣泛來看，多個製造業子行業實現了兩位數增長，包括服裝製造、橡膠和塑料製品、食品加工等傳統行業。相比之下，電子、計算機及光學產品產出同比增長8.3%，增速在年末有所放緩，儘管該行業對出口至關重要，並聚集了三星、LG等大量外資製造商。

其他工業領域方面，2025年電力生產與供應、以及供水和廢物/污水處理分別增長6.7%和7.8%，為整個工業部門的穩定增長提供了支撐。

2025年12月，越南製造業採購經理人指數（PMI）為53，表明企業對生產擴張的預期依然積極。不過，該指數自10月以來略有回落，反映出近期全球不確定性加劇。

編制越南PMI的標普全球（S&P Global）指出，12月製造商大幅提高產量，主要受新訂單增加驅動。企業還加快了招聘步伐，顯示其對短期內需求或生產疲軟的擔憂有限。然而，投入成本繼續上升，部分原因在於年末不利天氣條件造成的供應鏈約束。總體而言，標普全球表示，受訪的越南製造商對未來商業環境的信心達到自2024年3月以來的最高水平。

國內零售銷售保持韌性

越南12月零售總額同比增長9.8%，較第三季度末和第四季度初的兩位數增速有所放緩。當月零售總額達627.8萬億越南盾，略高於2025年9.2%的平均增速。第四季度末利率大幅上升，叠加此前預期的銀行體系流動性趨緊，對零售勢頭構成壓力。

商品零售在2025年仍占主導地位，占商品和服務零售總額的76.1%。該分項12月同比增長8.6%，全年增長8.0%，表明家庭支出仍持謹慎態度。

相比之下，住宿服務保持強勁增長，12月同比增長14.2%，全年增長14.6%，主要受益於入境旅遊的強勁復甦，尤其是來自中國的遊客。國內節假日出行也明顯回升，助力該行業在2025年實現顯著反彈。

旅行服務表現更為亮眼，12月同比增長19.9%，全年增長20.2%。但由於權重相對較小，住宿服務僅占商品和服務零售總額的12.0%，旅行服務占比更僅為1.4%，限制了其對整體零售的貢獻。

12月國際遊客到訪人數同比增長15.7%，全年增長達20.4%，在全球地緣政治緊張局勢加劇的背景下，進一步鞏固了越南作為安全且具吸引力旅遊目的地的地位。大多數遊客通過航空抵達（84.3%），陸路次之（14.4%），海路僅占1.3%。

亞洲遊客繼續占據主導地位，占總到訪人數的78.6%。中國遊客（25.0%）超過韓國遊客（20.0%），成為最大客源市場。2025年兩國趨勢明顯分化：中國遊客數量激增41.3%，而韓國遊客則下降5.2%。值得注意的是，12月中國遊客增速放緩近一半，同比僅增25.7%；而韓國遊客降幅擴大，當月同比下降10.7%。

展望未來，若要在2026年延續過去一年的強勁增長勢頭，越南旅遊業或將面臨更具挑戰性的環境。

外國直接投資（FDI）

2025年越南註冊外國直接投資（FDI）總額達384億美元，規模依然強勁，但與2024年基本持平。FDI增速在年中後顯著放緩——年初曾錄得4%至6%的增長，但全年僅實現0.5%的微弱同比增長。

已承諾FDI的放緩主要源於新註冊項目減少。2025年越南吸引的新FDI承諾金額為173億美元，低於2024年的197億美元。相比之下，現有項目追加投資達140億美元，與去年基本持平。FDI中增長最顯著的是股權收購和資本出資類投資，2025年飆升至70億美元，遠高於上年的45億美元。

2025年實際到位FDI達276億美元，進一步證明外資企業仍高度重視在越南的生產布局。到位資金同比增長8.95%，雖略低於2024年9.36%的增速，但仍保持穩健。

總體而言，越南在吸引外資方面展現出韌性。然而，全球經貿與投資格局的變化正帶來新的挑戰，迫切要求越南推進主動改革，實施更先進的政策框架，以提升國家競爭力和對國際投資者的吸引力。

進出口貿易

2025年全球貿易面臨嚴峻逆風，主要源於美國與世界其他國家持續的貿易摩擦。儘管爭端從年初的廣泛性措施轉向第三季度起更具針對性的國別策略，但包括加拿大、韓國和日本在內的多個美國盟友仍不時被意外波及。

越南有效利用其戰略地位，與美國達成了建設性的關稅相關協議。因此，越南得以維持其在全球供應鏈中的關鍵製造樞紐角色，進出口均保持強勁增長。

截至2025年底，越南出口額達4750億美元，同比增長17.9%；進口額亦強勁擴張，同比增長20.1%，達4550億美元。進口增速快於出口，導致2025年貿易順差收窄至200億美元，低於2023年峰值284億美元及2024年的240億美元。

總體來看，越南正處在一個關鍵轉折點：經濟增長亟需從依賴數量擴張轉向以質量提升為主導。儘管對外貿易仍將是經濟擴張的重要支柱，但其相對貢獻在未來幾年可能逐步下降。

通貨膨脹

12月通脹率同比上漲3.48%，與近期3.3%–3.5%的區間基本一致。該水平遠低於政府設定的4.5%通脹上限，體現出有效的民生成本管控和社會穩定。2025年全年平均通脹率為3.31%，確認年度通脹目標順利達成。

12月及全年通脹結構變化不大。漲幅最大的是藥品和醫療保健產品，12月同比上漲10.3%，全年平均漲幅達13.1%；其次是住房和建築材料，12月上漲5.23%，全年上漲6.08%。值得注意的是，食品類價格（約占CPI籃子三分之一）在12月加速上漲至4.2%，較11月明顯提速。若此趨勢持續，2026年通脹壓力可能超過2025年水平。

另一方面，交通價格（12月同比下降0.55%，全年下降2.14%）和通信服務（12月下降0.25%，全年下降0.45%）有助於抑制整體CPI漲幅。鑑於油價走勢平穩，2026年運輸成本料不會出現大幅波動；而通信價格可能因競爭加劇和技術持續創新而繼續小幅下行。

2026年，越南仍將通脹目標定為低於4.5%。基於當前態勢，該目標有望實現，為當局實施更靈活的財政與貨幣政策提供空間。

本文來源：GTJAI宏觀研究

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