美團拿下叮咚買菜

春節臨近，互聯網江湖便傳出一聲驚雷。

2月5日，美團（3690.HK）發布公告，擬以7.17億美元全資收購叮咚買菜。這不僅是2026年開年本地生活領域最重磅的一筆交易，更意味著持續數年的“生鮮電商混戰”和“前置倉之爭”，在這一刻按下了加速鍵，甚至可以說，它是生鮮電商上半場最後的收官之戰。

根據公告，本次交易完成後，叮咚將成為美團間接全資附屬公司，其財務業績將並入美團集團財務報表。本次收購，可以看作是美團在即時零售戰事中從“燒錢搶市場”邁向“生态整合”的關鍵一步。

就在公告發布前不久的2025年第三季度，美團交出了一份嚴峻的財報：營收增長近乎停滯，核心本地商業經營利潤由盈轉虧，虧損高達141億元，經調整淨虧損達160億元。

從“多日達”的貨架電商業務“團好貨”的關停，到對社區團購業務“美團優選”的收縮，再到如今對國內領先生鮮電商叮咚的全資收購，美團正在將資源從與自身基因錯位的業務中抽離，全力聚焦即時零售戰場。

對於本次收購，叮咚買菜內部也發布了全員信。叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖在信中坦言，消息可能讓員工感到“意外”和“不安”，但他系統性地闡述了為什麼選擇美團。

梁昌霖表示：“雙方合併之後，叮咚的三大核心競爭力：極致的商品力，超預期的服務力，和通過供應鏈系統打造的極致效率，不會因為合併而消失，反而會在更大的平台上發揮更大的價值。”

為什麼是叮咚？

在即時零售的競爭進入“拼刺刀”階段後，競爭的焦點正從流量和補貼，轉向對商戶的賦能、商品供應鏈的管理以及對整個零售生態的健康維護。此時收購叮咚，對美團而言是一次精准的“補強”。

生鮮品類是即時零售中高頻、剛需且利潤率相對較高的核心戰場，也是平台獲取和留存用戶的關鍵。然而，生鮮的供應鏈管理複雜，對倉儲、配送、品控要求極高。

叮咚正是這個領域的頭部玩家之一。其最大的優勢在於供應鏈——生鮮產地直采率高，自有品牌產品矩陣豐富。截至2025年9月，其在國內運營超過1000個前置倉，構築了密集的末端履約網絡。

美團自身擁有強大的配送網絡和流量入口，但在生鮮品類的供應鏈深度和商品力上，與專業的垂直電商相比仍有差距。收購叮咚，意味着美團可以直接獲得一套成熟、高效的生鮮供應鏈體系，補上自身商品力的短板。

這次收購符合美團當前 “全面聚焦即時零售” 的戰略轉向。

此前，美團已關停與即時場景不匹配的“團好貨”業務，並收縮社區團購業務。釋放的資源正被導向以“美團閃購”和“小象超市”為兩大支柱的即時零售體系。叮咚的加入，無疑將為“小象超市”這一自營生鮮品牌注入強大的供應鏈血液。

在全員信中，梁昌霖還進一步強調了此次收購的優勢。

他介紹，“叮咚這些年建立了很強的供應鏈能力：85%以上生鮮源頭直采，12家自營工廠，2家自營農場。”他進一步補充，“小象超市在過去幾年也取得了非常強勁的增長。雙方合併之後，叮咚的三大核心競爭力：極致的商品力，超預期的服務力，和通過供應鏈系統打造的極致效率，不會因為合併而消失，反而會在更大的平台上發揮更大的價值。”

同時，梁昌霖也對員工做出了承諾。他表示：“叮咚買菜的業務和團隊會保持穩定，大家仍會有非常穩定的發展平台。而且，美團的業務版圖非常廣闊，這次合併為大家打開了更大的職業空間。”

即時零售卡位

美團此次收購並非偶然之舉，而是其在即時零售領域長期戰略的關鍵落子。

2025年是中國即時零售發展的分水嶺之年。這一年，即時零售市場規模逼近萬億元大關，平台企業集體加碼即時零售賽道。即時零售的戰火已從單純的“外賣送萬物”延燒至供應鏈深處。

2025年初，京東高調切入外賣賽道，打響了一場波及全國的即時零售大戰。美團隨即發布即時零售品牌“美團閃購”，提供平均30分鐘送達的服務。淘寶天貓旗下“小时达”服務升級為淘寶閃購，整合品牌商家城市倉與線下門店資源。

這場競爭帶來了三方數百億級別的資源投入，迅速將行業日訂單規模推升至億級高峰。三大平台在2025年第三季度的銷售和市場費用一共多花了614億元，主要用於外賣業務補貼。

激烈的競爭導致各大平台盈利水平下降。2025年第三季度，美團經調整淨虧損達160億元，而去年同期淨利潤為128.3億元。阿里和京東的淨利潤也分別同比下降53%和54.7%。

作為守擂者，另外幾家的攻勢讓美團此前的地位已然不再，美團需要新的策略來保持優勢地位。

美團收購叮咚，可以被視為即時零售行業競爭進入新階段的一個標誌性事件。它預示著行業的主旋律正從 “資本驅動的補貼戰” 轉向 “能力驅動的供應鏈戰”。

過去一年的瘋狂補貼雖然快速教育了市場，但也讓所有玩家意識到“燒錢換規模不可持續”。摩根大通的報告預計，高額補貼将在2026年第一季度趨於緩和。

未來的競爭，將更側重於對供給側（商家和商品）的深耕。這一點從美團和阿里近期的動作即可看出：美團閃購推出了“品牌官旗閃電倉”，旨在聯合上萬個品牌共建即時零售生態；淘寶閃購則發布了全新連鎖便利品牌“淘寶便利店”，強化供給側能力。

在這種背景下，垂直整合、深耕供應鏈將成為巨頭們鞏固護城河的關鍵策略。收購叮咚，正是美團在這一趨勢下的先手棋。可以預見，未來阿里、京東等競爭對手也可能通過投資或收購的方式，補強自身在特定品類的供應鏈能力。

對美團而言，收購叮咚既是一次防禦，也是一次進攻。

防禦在於，在激烈的市場競爭中，美團需要加固生鮮品類的“城牆”，防止競爭對手從這一高頻入口切入，動搖其本地生活的根基。面對阿里“淘寶閃購”的凶猛攻勢和京東的側翼騷擾，補強自身最核心的戰場刻不容緩。

進攻在於，此次收購是美團構建 “30分鐘萬物到家” 零售帝國的重要拼圖。通過整合叮咚，美團能夠為用戶提供更豐富、品質更穩定的生鮮商品，提升客單價和用戶粘性，從而將即時零售的蛋糕做得更大，並從中獲得更可持續的增長和利潤。

即時零售的終局，不會是某一家平台的獨贏，而是生態與生態之間的對決。美團收購叮咚，正是為這場更高維度的生態之戰，準備了一份重量級的籌碼。

華爾街見聞記者在收購案公布後第一時間聯繫到美團方面，對方稱目前階段沒有更多可以披露的信息。

風險提示及免責條款

        市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。