中信證券吳威辰： 產業趨勢與基本面雙輪驅動 固態電池板塊步入價值兌現期

固態電池板塊經歷開年至今的上行行情後，近期進入震盪調整階段，備受市場關注。

日前，中信證券電池與能源管理首席分析師吳威辰在接受中國證券報記者專訪時表示，固態電池板塊走強並非單純的主題炒作，而是由產業鏈相關公司基本面改善與產業發展提速這兩重因素形成的堅實支撐，具備較強的合理性與可持續性。受益於鋰電產業鏈價格、訂單與盈利全面反轉，叠加固態電池國標徵求意見、多家企業裝車測試成功等多重催化，行業正從概念期邁向產業化兌現周期，設備、材料、電池等環節將依次受益於產業發展，板塊中長期結構性投資價值凸顯。

板塊並非單純的主題炒作

今年以來，同花順固態電池指數震盪上行，截至1月23日，區間漲幅達12.15%；此後指數開始震盪調整，截至2月5日，區間漲幅回落至5.52%。

吳威辰認為，板塊的強勢表現並非單純的主題炒作，而是建立在業績基本面改善與產業發展提速的雙重堅實支撐之上，這一強勢具備較強的合理性與可持續性。

“從業績支撐來看，固態電池板塊相關公司多數扎根鋰電產業鏈，而該產業鏈在2025年已實現價格、訂單與盈利的全面反轉。”吳威辰表示，該產業鏈已有多家公司發布2025年業績預告，普遍大幅預增，且憑藉行業景氣度的延續與訂單的持續落地，2026年有望繼續維持高增長水平。業績的持續改善為板塊估值提供了堅實基礎，擺脫了單純依賴概念炒作的邏輯，形成“業績+估值”的雙重驅動。

從產業端進展來看，固態電池行業正迎來多重關鍵突破，成為板塊上漲的重要催化劑。2025年12月30日，固態電池國標的徵求意見稿正式發布，吳威辰認為，這一里程碑事件意味著我國在固態電池行業標準制定中搶占了先機，有望進一步掌握全球行業話語權，為國內企業的產業化推進鋪平道路。

在裝車測試方面，國軒高科於2025年5月完成金石全固態電池裝車測試，一汽紅旗也在2026年1月4日宣布其固態電池裝車測試成功。吳威辰認為，固態電池完成裝車測試，標誌著國內固態電池從實驗室走向實際應用邁出了關鍵一步。此外，2026年2月7日至8日，CASIP大會的召開將成為行業重要事件，寧德時代、比亞迪、一汽、吉利、奇瑞、國軒高科等頭部企業將出席並發表主題演講，預計將進一步凝聚市場共識，為板塊帶來持續催化。

產業進入兌現周期

固態電池板塊的投資價值，核心在於技術瓶頸的逐步突破與規模化降本的明確預期，產業發展邏輯正從概念期向兌現期過渡，具備長期投資價值。

材料端的技術迭代與降本是固態電池產業化的核心基礎。據吳威辰介紹，當前固態電池的核心挑戰之一在於材料體系的成熟度，高能量密度的正負極材料如富鋰錳基正極材料等尚未實現大規模量產應用，而硫化物固態電解質及其核心原材料硫化鋰的制備工藝也尚未完全收斂，規模化量產能力不足。但這一局面正逐步改善，根據SMM公開數據，2025年硫化鋰價格維持在200萬元-400萬元/噸，預計2026年將降至150萬元/噸以內；硫化物電解質2025年價格高達1000萬元/噸以上，2026年有望降至500萬元/噸。價格的快速下降將顯著降低固態電池的生產成本，規模化降本效應逐步凸顯，為產業化落地掃清關鍵障礙。

工藝與設備端的創新突破為固態電池量產提供了技術保障。為解決硫化物電解質穩定性不足、固固界面接觸不佳等核心問題，全固態電池採用了等靜壓、乾法電極等全新工藝，這也是其與液態電池在生產環節的核心差異。

“目前，這些新工藝與專用設備正逐步從試驗線過渡至中試線，技術成熟度持續提升，為後續大規模量產奠定了基礎。”吳威辰說。

吳威辰表示，極端場景的應用需求正在加速技術迭代，極端場景需求將倒逼硫化物電解質材料以及乾法電極、等靜壓等專用工藝設備的技術升級與產業化進程，進一步強化產業發展邏輯。

長期來看，全固態電池產業化的終極門檻在於固-固界面控制問題。具體來說，吳威辰表示，一方面，充放電過程中的體積變化可能影響電池性能與循環壽命；另一方面，過大的加壓裝置會影響電池體積與能量密度，稀釋其核心優勢。這一矛盾的解決需要電池端與車端的協同發力，電芯生產環節通過等靜壓、高壓化成分容等後道加壓工藝提升固-固界面結合力；電芯內部通過材料改性或添加劑改善界面接觸特性，降低加壓需求與成本；車端則通過車載電池包加壓裝置，確保電芯工作過程中的體積穩定性。隨著這一核心問題的逐步突破，固態電池產業化將進入加速通道。

梯度化投資機遇顯現

在固態電池產業化持續加速的背景下，板塊投資機遇逐步顯現，設備、材料、電池等環節將依次受益於產業發展，且不同階段的投資重點各有側重，形成梯度化的投資機會。

“設備環節將率先受益於產業需求爆發，成為投資的核心主線。產業發展規律顯示，新產業落地初期往往呈現設備先行的特徵，新的產業需求首先反映在試驗線、中試線的設備採購上。”吳威辰認為，全固態電池的生產工藝與液態電池差異顯著，對等靜壓、乾法電極等專用設備需求迫切，且單GWh設備投資額高達2.5億元，顯著高於傳統鋰電設備。隨著電池行業擴產進入上行周期，設備公司主業自2025年四季度起已逐步兌現業績，而固態電池專用設備的業績貢獻將從2026年起開始顯現，其中乾法電極、等靜壓等特有環節因技術壁壘高、需求確定性強，有望成為最具彈性的投資方向。

“材料與電池環節的業績兌現將集中在2027年，長期成長空間可觀。”吳威辰表示。

根據行業預測，固態電池出貨量在2027年有望達到27GWh，隨著規模化量產的實現，材料與電池企業的業績將進入釋放期。从2026年的產業趨勢來看，半固態電池將率先在消費、動力、儲能等領域放量，vivo手機等消費電子產品，蔚來汽車、上汽名爵等車企產品以及部分儲能電站已實現量產應用或發布相關規劃。隨著更多下游車型、消費電子設備和儲能電站的落地，半固態電池出貨量有望迎來爆發式增長。

全固態電池方面，隨著電池裝車逐步推進，2026年將迎來密集的上車路試。吳威辰建議，重點關注電芯材料端對固-固界面浸潤性的改善、电芯制造端的高壓設備以及車端的PACK製造和車載加壓裝置等核心環節的投資機會。

投資策略方面，吳威辰表示，固態電池產業化持續加速，當前板塊合計市值已突破萬億元，板塊指數2025年以來顯著跑贏滬深300指數，行業景氣度持續提升。展望2026年，半固態電池放量在即，全固態電池開啟裝車驗證，行業正從技術突破期向產業化初期過渡，建議把握板塊內電池、材料、設備環節的結構性投資機會。

（資料來源：中國證券報）