短文：”下一個加密貨幣的終結”

諾伊爾·魯賓 (高盛資本首席顧問兼紐約大學經濟學榮譽教授)
日期：2026年2月3日

1) “數字黃金”說法的崩潰

作者認為，最近比特幣和加密貨幣價格的崩盤證明它們既不是數字黃金，也不是避險工具，而是一種高度波動的資產，與高風險資產如投機性股票密切相關。在地緣政治和金融緊張局勢下，黃金價格大幅上漲，而比特幣則大幅下跌，揭示其未能扮演任何真正的保值或貨幣角色。

2) 加密貨幣作為貨幣或經濟資產的失敗

魯賓辯稱，將加密貨幣稱為貨幣是一種誤導性說法；它們既不是計價單位，也不是可擴展的支付手段，更不是穩定的價值存儲。即使在一些國家正式接受比特幣，其使用仍非常有限。它們也不是生產性資產，因為不產生收入，也不與實際經濟或產業活動相關聯。

3) 穩定幣是唯一有用的應用

經過約17年的比特幣推出，作者得出結論：在加密世界中，唯一實用的應用是穩定幣，它們本質上是數字化的傳統貨幣，早已實現數字化。至於去中心化的說法，作者認為這是形式上的，因為大多數這些系統都是中心化的，特別是受到少數幹預，與傳統金融系統完全相似。

4) 嚴重的監管和金融風險

作者強烈批評美國新立法放寬對加密貨幣的限制，認為這是在重演19世紀失敗的“自由銀行”經驗。允許穩定幣在沒有嚴格銀行監管或中央銀行保護的情況下運作，將引發金融恐慌和大規模提款，威脅金融穩定。

5) 總結：漸進式的發展而非革命

作者強調，未來的貨幣和支付將在現有框架內逐步演進，而非一場加密革命。信任、金融穩定和銀行角色仍是不可逾越的基石，跳過這些將付出高昂的經濟和政治代價。

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