中信建投：券商业績高增與政策暖風形成共振 估值上修預期強化 板塊配置價值凸顯

中信建投研報表示，2025年上市券商淨利潤普遍實現高增，主要受益於日均成交額同比提升及兩融餘額維持高位，多家券商淨利增幅超70%；與此同時，降准降息與中長期資金入市方案落地，分類評價優化打開優質券商資本空間，並購重組成效顯著。宏觀層面經濟圓滿實現5%增長目標，資本市場活躍度創十年新高，為業績提供堅實支撐。當前板塊PB估值僅1.36倍，處於歷史中等分位，業績改善與政策紅利有望驅動估值中樞上移。

全文如下

上市券商全年業績普遍預喜，板塊估值上修空間充足

證券：券商業績高增與政策暖風形成共振，估值上修預期強化，板塊配置價值凸顯。2025年上市券商淨利潤普遍實現高增，主要受益於日均成交額同比提升及兩融餘額維持高位，多家券商淨利增幅超70%；與此同時，降准降息與中長期資金入市方案落地，分類評價優化打開優質券商資本空間，並購重組成效顯著。宏觀層面經濟圓滿實現5%增長目標，資本市場活躍度創十年新高，為業績提供堅實支撐。當前板塊PB估值僅1.36倍，處於歷史中等分位，業績改善與政策紅利有望驅動估值中樞上移。

保險：看好分紅險持續承接居民穩健投資需求並驅動新單實現快速增長，有望迎來業績增長與估值修復的戴維斯雙擊。我們認為當前儲蓄險銷售和分紅險轉型正迎來多種利好因素的共振，一是中長期存單供給收縮和利率波動環境下，儲蓄險產品相對優勢更加顯著。二是分紅險在需求端的市場接受度和供給端的隊伍銷售能力預計有所提升；三是“報行合一”帶動銀保渠道價值率改善後頭部險企積極加大銀保渠道布局。第四，儲蓄險產品作為後資管新規時代少數可提供長期確定收益的金融產品，在淨值化轉型、非標轉標驅動居民財富配置重構的過程中有望持續承接居民龐大的穩健投資需求。整體來看，我們看好一季度上市險企新單保費和NBV實現快速增長。資產端來看，權益市場進一步向好有望提振利潤增速，長期慢牛行情亦對業績提供支撐。

風險提示：市場價格波動的不確定性，企業盈利預測不確定性，技術更新迭代。

（來源：人民財訊）