白銀、科技股、比特幣！華爾街哪裡最擁擠 哪裡踩踏就最慘烈

在華爾街的各個角落，此前那種對科技股、黃金及加密貨幣等熱門資產日復一日的盲目追捧，正逐漸消失，取而代之的是一場突如其來的風險大撤退。

從表面上看，此輪跨資產拋售並沒有單一誘因——不像去年四月美國總統特朗普掀起的“解放日”貿易戰曾令市場陷入恐慌性暴跌。相反，當前的市場更像是被一連串利空消息“鈍刀子割肉”。這些新聞不斷加劇了市場對估值虛高的集體焦慮——畢竟許多人早已懷疑行情過熱——最終誘發了投資者的同步撤資。

而動量策略不斷解除的後果，就是那些“高貝塔”資產的全軍覆沒——華爾街前期哪裡最擁擠，哪裡的踩踏就最慘烈……

**周四市場再度印證這一趨勢：**標普500指數下跌1.2%，連續第三個交易日走低；截止周四收盤，標普500指數抹去今年以來的漲幅。納斯達克100指數則失守100日均線，創下了自去年4月以來最猛烈的三日跌勢。

人工智能公司Anthropic推出專攻金融研究的新模型後，軟件股跌勢加劇，凸顯新技術帶來的競爭威脅。標普500軟件與服務指數下跌4.6%，連續第七個交易日走低。

周四盤後，亞馬遜股價暴跌逾8%，因最新發布的財報預計今年的資本支出將大幅增長逾50%，遠超分析師預期。市場人士當前日益擔憂科技公司對人工智能的過度投入。

目前，素有美股恐慌指數之稱的VIX指數已達到23，創下2025年11月以來的最高水平，並連續三天超過20。

**與此同時，白銀價格周四暴跌近20%，周五亞洲時段一度再度跌去約10%。**目前現貨白銀價格已跌至每盎司64美元附近，距離上月底創下的歷史高位121美元近乎腰斬。

**比特幣周四也重挫跌破了6.5萬美元，**遭遇自FTX崩盤以來最大的單日跌幅，槓桿押注解除及整體市場動盪加劇拋售。就在一周前比特幣在跌破80000美元關口後呈現加速下跌態勢，與去年十月初生機勃勃創出歷史新高的12.6萬美元相比，目前已跌去近半。

“投資者明顯轉向防禦策略，”Frank Funds總裁兼投資組合經理Brian Frank表示，“當前環境更像是先開槍後問話。”

近期市場動向與年初華爾街情緒形成鮮明反差——當時策略師們預測股市將迎來近二十年來最長連漲周期。這些預期建立在三大基礎之上：AI熱潮持續升溫、經濟韌性超乎預期將持續提振企業利潤、美聯儲將逐步降息。

這些前景目前基本保持不變，最近幾周陸續發布的穩健財報也證明了這一點。但市場也開始重新關注一些日益增長的風險：

那些在人工智能浪潮將被淘汰的企業；若特朗普提名的凱文·沃什接替鮑威爾出任美聯儲主席，美聯儲政策方向的不確定性；以及黃金、比特幣乃至谷歌母公司Alphabet等科技巨頭高企的估值——這些估值長期來看可能難以維繫。

財聯社周四已介紹過，高盛的“高貝塔”或無約束動量組合(GSPRHIMO)周三剛剛創下了自2022年以來表現最糟糕的一天。而隔夜市場動能仍絲毫沒有從前一天的暴跌中恢復的跡象。

而類似動能停滯的現象也正體現在其他領域熱門資產上，例如比特幣。去年大部分時間裡，隨著特朗普的勝利引發了對加密貨幣的投機熱潮，比特幣經歷了流星般的崛起，但隨著投資者撤出資金，此類代幣市場本月大幅下跌。

周四比特幣拋售潮隨著交易日推進不斷加劇，拖累其他加密貨幣、ETF以及持有巨額加密貨幣的Strategy Inc.等資產管理公司股價下挫。截至紐約時段尾盤，比特幣暴跌13%至6.3萬餘美元，較四個月前創下的歷史峰值已蒸發約半數市值。

“市場恐慌與不確定性顯而易見，”Ergonia業務發展主管克里斯·紐豪斯表示。

事實上，相比其他資產，目前股市的跌幅尚屬相對溫和，但壓力呈全面蔓延態勢，標普500指數11大板塊中有9個在周四出現回落。除擔憂哪些企業將因人工智能技術受挫外，投資者更憂心巨額技術投資能否最終獲得回報。谷歌母公司Alphabet的股價下跌便印證了這一點——儘管營收超出預期，但該公司公布雄心勃勃的支出計劃後股價仍出現下滑。

野村證券的Charlie McElligott在周四盤後提出了一個值得關注的擔憂點：

股票指數期權市場今天首次開始定價一些真實的擔憂，即真正的“崩盤”風險。隱含波動率和實際波動率開始劇烈波動，而波動率的波動率（vVol）顯示尾部風險正在被“買入”。尤其是近期，針對傳統權重的科技、成長、SaaS以及複利型藍籌股的“AI顛覆”動盪正在蔓延，其產生的“不安感”近期已擴散至私人信貸、商業發展公司(BDC)以及私募股權(PE)領域。這些領域正持有大量此類頭寸，且其估值均處於近期歷史年份的最高峰水平。

Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest則表示，近期回調反映出市場擔憂：熱門股票及黃金等資產漲幅過大，亟需調整。

“這是一個重置，”她表示，“市場動量可能已經被過度消耗了。”

（來源：財聯社）