市場已從一月的CPI和就業報告中獲得了所有想要的資訊，但細節之處藏有隱憂

進入本週，我認為如果你告訴投資者經濟數據顯示一月新增了13萬個就業崗位，失業率降至4.3%，而消費者物價指數（CPI）同比僅上升2.4%，大多數人都會感到相當滿意並買入更廣泛的股票市場。然而，距離週五交易結束僅剩幾個小時，主要股指本週都陷入了下跌。

^SPX數據由YCharts提供

表面上看，數據看起來不錯。經濟新增的就業崗位遠超預期，通脹也朝聯邦儲備局（Fed）偏好的2%目標邁進。較低的通脹報告也可能暗示特朗普總統的關稅帶來的一次性通脹影響已經過去。然而，仔細觀察，事情並非表面那樣。細節之處總是藏有隱憂。

數據尚未定論

從就業報告來看，經濟新增的就業崗位數是大多數經濟學家預期的兩倍多，失業率也略微下降至4.3%。不要誤會，這仍然是正面的。然而，大部分新增的就業崗位集中在醫療和社會援助行業，這兩個行業都相當依賴政府資金。

事實上，如果去年剔除這些行業的就業崗位，去年美國經濟實際上是失去了就業崗位的。經過修正後，去年美國新增了58.4萬個就業崗位，低於2024年的200萬，並且是本世紀以來最弱的數字。

圖片來源：Getty Images。

轉向通脹報告，數字再次優於預期。然而，根據穆迪（Moody’s）首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）的說法，通脹數據仍受到去年政府關閉43天的影響，該關閉從10月1日持續到11月12日。贊迪特別指出，政府假設去年十月大多數CPI分類沒有價格上漲。

穆迪估計，如果數據被正確記錄，通脹率目前可能是2.7%。我認為，這份報告仍有一些積極因素。首先，去年九月CPI曾達到3%，因此通脹仍在下降，大多數經濟學家在做預估時也可能已經考慮到贊迪提到的這個限制。

最終，這些細節也意味著近期的經濟數據並不像標題數字那樣簡單明瞭。如果通脹率仍維持在2.7%，遠高於聯儲的目標，且失業率持續下降或保持在目前水平，許多聯儲官員可能會更加謹慎地考慮降息。

距離去年政府關閉事件越來越遠，數據就會越來越清晰。如果經濟數據持續朝這個方向發展，尤其是在通脹方面，對市場來說將是好消息。然而，我認為數據尚未完全定論。