Pinterest 股票在過去五年表現糟糕。現在終於是買入的時候了嗎？

經過夏季的劇烈反彈（從4月因關稅引發的拋售低點反彈而來）Pinterest（PINS 17.34%）最新的財報再次將股價打壓下來。是什麼讓投資者感到驚慌？管理層對重要假日季度的收入指引低於預期。

週三股價的大幅下跌，讓Pinterest長達五年令人失望的回報再次成為焦點。這隻股票是否根本不值得投資？

圖片來源：Getty Images。

Pinterest做對了什麼（又做錯了什麼）

Pinterest第三季度營收為10.5億美元，同比增長17%，部分得益於活躍用戶的快速增長；這家社交媒體公司的每月活躍用戶達到6億，同比增長12%。

盈利能力也有所改善。公司錄得9,200萬美元的普遍接受會計準則（GAAP）淨利潤，以及3.06億美元的調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA），自由現金流為3.18億美元。在這個不確定且波動的數字廣告環境中，這些數字相當不錯。

然而，指引才是故事的轉折點。對於至關重要的第四季度，管理層預測營收在13.13億美元到13.38億美元之間，預示著14%到16%的增長——這是健康的，但略低於市場的預期。

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紐約證券交易所：PINS

Pinterest

今日變動

(-17.34%) $-3.21

現價

$15.32

主要數據點

市值

130億美元

當日範圍

$13.84 - $15.48

52週範圍

$13.84 - $39.93

成交量

6200萬

平均成交量

1500萬

毛利率

79.99%

細節——以及大局

如果你認為市場對這份財報的反應不公平，則需要一些觀點來看待。

首先，考慮到該公司與社交媒體和科技巨頭在同一領域競爭，資源遠比Pinterest豐富，投資者對Pinterest的快速增長有較高的期待。沒有達到這一點，市場可能會開始擔心Pinterest的資本雄厚的競爭對手根本難以抗衡。

其次，假日季度通常是公司最繁忙的季節，投資者很可能在這個重要時期期待最好的表現。

最後，如果管理層的保守指引伴隨著滿滿的樂觀情緒，或許還能被原諒。但不幸的是，情況並非如此。Pinterest的首席財務官Julia Donnelly在公司第三季度財報電話會議中指出，美國和加拿大的支出環境較為疲軟。

“我們在第三季度確實遇到一些廣告支出放緩的情況，因為美國較大的零售商在當前環境下應對關稅帶來的利潤壓力，”Donnelly解釋道。不過，她也提到國際市場出現了一些“加速增長”。但這還不足以讓投資者放下對Pinterest核心美國和加拿大業務的擔憂。

那麼，Pinterest值得買入嗎？

雖然我個人原本就不認為Pinterest是一隻有吸引力的股票，但值得強調的是，即使股價大幅回落，我仍然不認為它變得更具吸引力。

線上產品發現是一個競爭激烈的領域，主要的線上市場也對Pinterest的模式構成直接威脅。它們也在不斷追求改善平台和應用上的發現體驗。

除非Pinterest的廣告收入增長率出現轉折點，並且其月活躍用戶超過10億，展現出其持久力，否則我暫時不打算進場。

話雖如此，Pinterest也可能證明我錯了。公司內部有一些令人興奮的發展。例如，該公司的人工智能（AI）已被訓練為具有主動性。

“它預測用戶下一步會喜歡什麼，並策劃一個全新的個性化推薦流，隨時準備好，當用戶回來時就能立即呈現，”Pinterest執行長Bill Ready在第三季度財報電話會議中解釋道。這最終推動“他們的商業旅程，無需用戶主動詢問，這本身就是代理體驗的承諾，”他補充說。

如果這種運用AI的方法成為公司的核心競爭力和優勢，我可能會重新考慮持股立場。但我擔心，資金充裕的同行可能會更積極地投入AI，從而搶走Pinterest的一部分光彩。

當然，股價的預期市盈率為15倍，並不昂貴。事實上，相較於基本面，它甚至可能看起來便宜。但鑑於公司在激烈競爭的線上環境中能否站穩腳跟的不確定性，我認為股價還不夠便宜。