美國科技股在三月初交易中因壓力增加而下跌

本週對我們科技股來說充滿阻力，市場參與者在擔憂人工智慧顛覆的同時，也面對信用條件惡化的背景。上週五主要指數普遍下跌，標普500指數下跌0.43%，道瓊工業平均指數下滑1.05%，納斯達克100指數回落0.30%。期貨市場延續這些跌勢，3月迷你標普500期貨下跌0.47%，3月迷你納斯達克期貨下跌0.38%。

多重阻力推動市場拋售

由於多個負面催化劑同時出現，整體股市面臨挑戰。英國私人貸款公司Market Financial Solutions Ltd倒閉的消息引發銀行股大幅拋售，激起對金融部門違約風險上升的擔憂。這一信用事件加劇了對貸款機構穩定性的擔憂，尤其影響主要金融股。道瓊工業平均指數觸及三週以來的低點，市場不確定性擴散，杠杆貸款和信貸中介相關股票尤為疲弱。

半導體疲弱拖累科技板塊

美國科技股在半導體領域受到特別壓力，該領域是市場情緒的重要推動力。晶片製造商大幅回落，英偉達下跌超過4%，NXP半導體、Lam Research和高通均跌超2%。超微公司和ARM控股也都下跌超過1%。半導體股的拋售反映出對人工智慧推廣時間表和預期技術基礎設施投資回報的擔憂，拖累科技板塊表現。

軟體與網路安全股承壓

除了半導體，美國科技股在軟體和網路安全領域也出現明顯疲弱。Zscaler跌幅超過12%，儘管其調整後每股盈餘為1.01美元，優於市場預期的0.90美元。Okta下跌超過4%，CrowdStrike Holdings下跌超過2%，Cloudflare下跌超過1%。在軟體方面，Atlassian下跌超過5%，隨後是Datadog、Oracle和Thomson Reuters，跌幅均超過3%。Salesforce、微軟和ServiceNow也都出現1%至2%的跌幅。

企業盈利提供支撐

儘管整體行業疲弱，部分科技公司仍展現韌性，憑藉強勁的盈利和前瞻指引。戴爾科技報告第四季度調整營業收入達35.4億美元，超出市場預期的32.7億美元，股價漲幅超過21%。公司同時將年度股息提高20%，並擴大了100億美元的股票回購計劃。由於對人工智慧伺服器基礎設施的強勁需求，這一表現為美國科技股在困難時期帶來一線光明。奧特斯（Autodesk）在調整後每股盈餘達2.85美元，超過預期的2.65美元，並發布了雄心勃勃的2027年指引。

經濟數據與政策轉變支撐市場底部

儘管一開始市場偏悲觀，但經濟數據強勁使情緒回穩，市場從最低點反彈。芝加哥採購經理人指數（PMI）2月意外升至57.7，較預期的52.1高出3.7點，為3.75年來最快的擴張速度。12月建築支出月增0.3%，符合預期。這些經濟韌性指標顯示，儘管金融部門壓力，經濟基本面仍然堅挺，為股市提供一定支撐。

然而，通脹數據則帶來相反的擔憂。1月最終需求生產者物價指數（PPI）月增0.5%，年增2.9%，均高於預期的0.3%和2.6%。除食品和能源外的核心指數年增3.6%，為10個月來最大升幅，超出預期的3.0%。這種通脹持續性抑制了市場對聯邦儲備近期降息的預期，利率期貨市場反應較為平淡，市場僅預計3月17-18日的政策會議有6%的機率降息25個基點。

固收市場因避險需求而反彈

由於投資者轉向較低風險資產，國債市場表現強勁。3月10年期國債收益率升至4.5個月高點，收益率下跌4.2個基點至3.962%，隨後觸及4個月低點3.955%。債券交易商擴大持倉期限，並在月末買入較長期限的政府債券，提供結構性支撐。歐洲國債也同步反彈，德國10年期國債收益率降至3.5個月低點2.643%（下跌4.7個基點），英國10年期國債收益率降至14.75個月低點4.231%（下跌4.2個基點）。

地緣政治風險與商品通脹擔憂

由於地緣政治緊張升溫，市場情緒仍受限制。WTI原油價格上漲超過2%，達到7個月高點，此前特朗普總統對與伊朗的外交進展表示懷疑，稱伊朗核濃縮活動仍不可接受。美國談判代表在日內瓦與伊朗官員會談後失望離開，伊朗國家媒體則表示不會允許濃縮鈾離境。由於核談判預計將在維也納重啟，特朗普威脅若談判未能在3月1-6日取得成果，可能進行有限的軍事打擊，油市波動反映出地緣政治風險溢價升高。

原油價格的上漲對我們科技股和其他成長敏感行業形成次級阻力，航空公司面臨燃料成本上升帶來的利潤壓力。聯合航空股價下跌超過8%，領跌標普500，達美航空、達拉斯航空和阿拉斯加航空均跌超6%，西南航空下跌超過3%。

關稅不確定性與貿易政策影響

特朗普總統於週二實施10%的全球關稅基線，這是在最高法院駁回其互惠關稅框架後，為市場帶來的又一不確定因素。官員表示可能將關稅升至15%，但具體時間表尚未公布。這些根據1974年貿易法第122條實施的關稅措施，允許總統在150天內無需國會批准行動，為跨國公司和供應鏈依賴企業帶來額外阻力。

重要股票動向與表現分歧

股票表現的分歧凸顯市場對不同科技子行業和商業模式的選擇性偏好。Netflix在退出與華納兄弟探索收購競標後，上漲超過13%，讓派拉蒙Skydance以1110億美元的出價脫穎而出。Block股價上漲超過16%，因其全年毛利預期從119.8億美元上調至122億美元，高於預期的119.1億美元，儘管公司宣布裁員近50%。

相反，盈利不及預期的科技相關股票受到壓力。CoreWeave在第四季度每股虧損0.89美元，較預期的0.72美元更差，股價下跌超過18%。Flutter Entertainment第四季度營收為47.4億美元，低於預期的49.4億美元，全年美國營收指引在74億至82億美元之間，低於預期的87.3億美元，股價下跌超過14%。Duolingo預測全年營收在12億至12.2億美元之間，低於預期的12.6億美元，股價也下跌超過14%。

國際股市表現喜憂參半

全球股市表現分歧，反映出地區經濟狀況和投資者情緒的差異。歐洲Stoxx 50指數下跌0.38%，中國上證綜合指數上漲0.39%，日本日經225指數上漲0.16%，展現出對區域經濟增長前景和貨幣政策路徑的不同看法。

歐洲通脹指標為預期貨幣寬鬆提供了些許支撐。1月歐洲央行一年期通脹預期降至2.6%，低於預期的2.7%；兩年期預期則持穩在2.6%，高於預期的2.5%。德國2月消費者物價月增0.4%，年增2.0%，均低於預期。市場掉期目前僅預計歐洲央行3月19日會議降息25個基點的概率為4%。

盈利季節動能與基本面支撐

第四季財報季已進入尾聲，超過90%的標普500公司已公布業績，為市場估值提供基本面支撐，儘管情緒面仍有阻力。約74%的472家已公布財報的公司超出盈利預期，彭博情報預計標普500指數整季盈利將增長8.4%，連續第十個季度實現年比年增長。值得注意的是，除去“宏偉七巨頭”科技股外，第四季盈利預期將增長4.6%，展現出超大型科技股之外的盈利擴張。

美國科技股與整體市場展望

面對人工智慧估值擔憂、半導體疲弱與企業軟體和AI基礎設施的強勁表現，科技股展現出一段選擇性機會的時期。儘管短期內地緣政治、關稅措施和信貸市場壓力仍可能持續，但盈利動能和經濟數據的改善暗示，美國科技股或能逐步穩定，投資者也能在長期成長機會與人工智慧投機熱潮之間做出區分。