Cango發佈2025年財報：向AI基礎設施進發

美股上市公司 Cango Inc.（灿谷）發布了截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度及全年未經審計財務業績。公司目前以比特幣挖礦為核心業務，同時依托全球化布局，正在推進一體化能源與 AI 算力平台的建設。

2025 年全年及第四季度財務與營運摘要

財務層面，公司全年實現總收入 6.881 億美元，其中第四季度收入為 1.795 億美元。比特幣挖礦業務已成為最主要的收入來源，全年貢獻收入 6.755 億美元，第四季度貢獻 1.724 億美元。全年調整後 EBITDA （息稅折舊及攤銷前利潤）為 2450 萬美元，但第四季度受多重因素影響，調整後 EBITDA 為負 1.563 億美元。

營運方面，公司全年共開採比特幣 6594.6 枚，日均產出約 18.07 枚；其中第四季度產出 1718.3 枚，日均約 18.68 枚。成本方面，全年單枚比特幣平均挖礦成本（不含礦機折舊）為 79,707 美元，若計入全部成本則為 97,272 美元；第四季度對應成本分別為 84,552 美元和 106,251 美元。截至 2025 年底，公司自進入挖礦業務以來累計產出比特幣 7528.4 枚。

戰略層面，公司已完成 ADR（美國存托憑證） 項目的終止，並轉為在紐交所直接上市。此舉有助於提升透明度，並與其當前戰略方向保持一致，同時也有望在長期方向上擴大投資者基礎。

公司首席執行官 Paul Yu 表示，2025 年是公司轉型為比特幣礦企的起點之年。這一年中，公司完成了資產結構的系統性調整，並建立起全球分佈式的挖礦網絡。同時，公司引入新的高級管理團隊，在數字資產及能源基礎設施領域進一步強化了專業能力與競爭優勢。隨著完成紐交所直接上市並轉為美元報告體系，公司正逐步向全球化 AI 基礎設施提供商轉型。

他進一步指出，進入 2026 年，公司已著手優化資產負債結構，並對礦機設備進行效率與成本方面的提升。同時，公司正在推進向 AI 基礎設施方向的轉型。通過 EcoHash 平台，公司計劃基於自身在規模化算力與能源網絡方面的積累，提供更具彈性和成本優勢的 AI 推理服務。目前相關場地改造已經啟動，產品也在持續開發中。

Michael Zhang，Cango 首席財務官表示：“2025 年，公司在規模化比特幣挖礦業務的帶動下，實現了顯著的收入增長。不過，受一次性轉型成本以及市場因素驅動的公允價值調整影響，公司持續經營業務錄得 4.528 億美元的淨虧損。在財務策略方面，我們將重點優化資產負債表，通過調整比特幣儲備策略及加強流動性管理來降低槓桿水平。同時，公司也在積極引入新的資本，以增強資本實力，從而在市場波動中保持足夠的財務彈性，並持續投入於包括 AI 基礎設施在內的高潛力領域。”

2025 年第四季度財務情況

2025 年第四季度，公司實現總收入 1.795 億美元。其中，比特幣挖礦業務收入為 1.724 億美元，對應產出比特幣 1718.3 枚；國際汽車貿易業務收入為 480 萬美元。

本季度，公司營運成本及費用合計為 4.56 億美元，主要來自挖礦業務相關支出、礦機減值損失以及比特幣抵押應收帳款公允價值變動帶來的損失。其中，不含折舊的收入成本為 1.553 億美元，折舊費用為 3810 萬美元；一般及行政費用為 990 萬美元（其中約 110 萬美元為關聯方費用）；礦機減值損失為 8140 萬美元；比特幣抵押應收帳款的公允價值變動損失為 1.714 億美元。

受比特幣價格波動等因素影響，公司 2025 年四季度錄得營運虧損 2.766 億美元，而上年同期營運虧損為 70 萬美元。四季度持續經營業務淨虧損為 2.85 億美元，上年同期則為淨利潤 240 萬美元。調整後 EBITDA 為負 1.563 億美元，而上年同期為正 240 萬美元。

2025 年全年財務情況

2025 年全年，公司實現總收入 6.881 億美元，其中比特幣挖礦業務收入為 6.755 億美元，對應全年產出 6594.6 枚比特幣；國際汽車貿易業務收入為 980 萬美元。

全年營運成本及費用合計約 11 億美元。其中，不含折舊的收入成本為 5.433 億美元，折舊費用為 1.166 億美元；一般及行政費用為 2890 萬美元（其中約 110 萬美元為關聯方費用）；礦機減值損失為 3.383 億美元；比特幣抵押應收帳款公允價值變動損失為 9650 萬美元。

全年營運虧損為 4.371 億美元，持續經營業務淨虧損為 4.528 億美元，而 2024 年同期為淨利潤 480 萬美元。若剔除股權激勵費用等因素，2025 年非 GAAP（美國通用會計準則）調整後淨利潤為 2450 萬美元，高於 2024 年的 570 萬美元。

資產負債情況

截至 2025 年 12 月 31 日，公司主要資產與負債情況如下：

現金及現金等價物：4120 萬美元

比特幣抵押應收款（非流動，關聯方）：6.63 億美元

礦機資產淨值：2.487 億美元

關聯方長期債務：5.576 億美元

公司表示，已於 2026 年 2 月出售 4451 枚比特幣，並使用所得資金償還部分關聯方長期債務，以降低整體槓桿水平並優化資產負債結構。

股份回購計劃

根據 2025 年 3 月 13 日公布的股份回購計劃，截至 2025 年 12 月 31 日，公司已累計回購 890,155 股 A 類普通股，合計使用現金約 120 萬美元。