Jeremy Barnum 就收益產生型穩定幣的風險發出嚴厲警告

金融行業對一波新興的基於區塊鏈的平台越來越感到擔憂，這些平台向加密貨幣投資者提供具有吸引力的收益回報。根據摩根大通首席財務官傑瑞米·巴納姆的說法，這些平台——包括 Usual、ENA 和 Unitas 等項目——代表了一個顯著的監管盲點。巴納姆將它們描述為“影子銀行”，這些銀行成功地在區塊鏈框架內重新定位了傳統銀行功能，同時避開了幾個世紀以來對金融機構的既定監管機制。

為什麼收益穩定幣像影子銀行一樣運作

基本的機制非常簡單：這些平台通過提供類似傳統銀行存款利率的收益來吸引資本。然而，它們在不接受傳統金融機構所需的監管審查或結構性保障的情況下達成這一目標。通過在這個監管灰色地帶內運作，它們捕捉了區塊鏈技術的可及性和創新吸引力，同時規避了保護傳統銀行系統中存款人的審慎要求。

缺失的關鍵保障措施

根據傑瑞米·巴納姆的評估，這些產生收益的穩定幣平台顯著缺乏兩項基本保護。首先，它們缺乏硬性資本充足性要求——即傳統銀行用以吸收損失而不引發系統性崩潰的強制儲備和資本緩衝。其次，它們在沒有存款保險安全網的情況下運作，這意味著在平台失敗或市場擾動的情況下，投資者的資金沒有保障。這些並不是小的技術細節；它們代表了防止金融危機的制度性支架。

理解系統性風險的影響

傑瑞米·巴納姆表達的擔憂反映了加密金融中的更深層結構脆弱性。當平台將銀行類功能（穩定收益、即時取款）與銀行類風險特徵（集中流動性、槓桿資產）結合，但缺乏銀行類的保障時，結果是一種容易導致連鎖失敗的金融架構。如果其中任何一個平台經歷重大損失，缺乏足夠的資本緩衝或存款保護將直接導致市場的突發不穩定，可能影響更廣泛的加密生態系統，並使零售投資者面臨重大的損失。