剛剛看到Saylor對MicroStrategy債務狀況的最新看法，挺大膽的。他基本上是在說，即使比特幣在未來4年內暴跌90%，他也不擔心——公司可以直接再融資、展期債務。他認為銀行會繼續放貸，因為比特幣的波動性其實是其長期存續的保障。

讓我們來看實際數字。MicroStrategy目前持有約714,644枚比特幣，按照目前估值約價值490億美元。與此同時，他們的債務約80億美元。從表面看，這相當穩健——資產基礎龐大，負債比率可控。Saylor聲稱，他們有足夠的現金流來支付股息和債務，至少未來2.5年都不用動用任何比特幣。

但事情變得有趣了。如果我們談論像Saylor這樣的淨資產和對比特幣的信念，這個策略在牛市情況下是合理的。真正的風險不在短期——而是在比特幣進入持續3年以上的熊市時會發生什麼。那時再融資就成了關鍵變數。如果信貸市場收緊、放款人變得緊張，MicroStrategy可能被迫出售部分持倉來償還債務。而在最壞的情況下，如果比特幣突然崩跌到8K，整個論點就會被顛覆。

因此，Saylor的信心在目前資產負債表的實力下並非毫無根據，但這很大程度上依賴兩個條件：比特幣不要長期低迷，以及金融環境保持足夠寬鬆以便再融資。這兩個條件都不是永遠保證的。