#BOJAnnouncesMarchPolicy

日本銀行於3月19日維持利率在0.75%不變。這是預期之內的事。重要的是語調的轉變。
BOJ保持其緊縮偏向，並明確表示通脹風險現在偏向上行。這一轉變的主要推動力是與中東衝突相關的油價上升，這直接影響日本的進口成本和更廣泛的通脹壓力。一位政策制定者甚至提到日本在1970年代經歷的滯脹——這個比較顯示出比平常更高的關注程度。

週一公布的會議摘要顯示內部討論出現了實質性變化。政策制定者不再討論是否需要收緊，而是討論應該多快進行收緊。至少有一位董事表示，如果由油價推動的通脹繼續在經濟中擴散，可能需要加快加息步伐。

上田總裁在3月30日重申了這一方向，並強調日元的作用。日元走弱會增加進口成本，尤其是能源，並可能將通脹推向BOJ的舒適區之外。如果這一動態加劇，加息不僅是政策選項，而是必要的應對措施。

簡單來說，BOJ尚未完成收緊。3月的維持決策似乎是暫停以進行評估——給予時間來評估能源價格上升的影響以及國內工資談判的結果。但內部立場已明顯轉向行動。

現在需要關注的關鍵變數是日元、油價和工資增長。這三個因素將決定下一步的時機和步伐。

對加密貨幣和更廣泛的風險資產來說，這比看起來更重要。BOJ比預期更快的收緊周期增加了日元套息交易平倉的風險。歷史上，這些平倉曾引發全球市場，包括加密貨幣的劇烈波動。