黃金在3月下跌12% — 高盛與瑞銀解釋原因

多年來黃金最糟糕的月份不只因為恐慌，還因為油氣管道系統出現問題。24K99 的分析揭露了在 3 月金價下跌 12% 之後所隱含的結構性因素，並進一步釐清我們先前已報導的那波拋售。 內部 Unwind 金價在 3 月底一度下探至每盎司 4,376 美元，隨後回升至約 4,679 美元。這一數字仍遠低於 1 月份觸及的日內高點 5,626 美元。 主要原因是投機性多頭的爆發。24K99 引述高盛分析師 Lina Thomas 的報導稱，在 1 月份的漲勢期間，對看漲期權（call options）的需求達到創紀錄水準。這為黃金市場帶來了巨大的槓桿。 當 Epic Fury 行動開始時，交易商紛紛湧向去槓桿。許多人持有黃金多頭部位以對沖賣空科技股與比特幣（Bitcoin）的風險。他們在同一時間全數平倉，連帶推動黃金下跌，也使那些原本用來保護風險資產的資產隨之走低。 更強勢的美元進一步加劇了損害。通膨憂慮在 3 月將美元指數（Dollar Index）推升至 100 以上。由於黃金價格與美元呈反向波動，地緣政治遊說的動態幾乎被抹平。 有關央行拋售的傳聞也進一步增加壓力。24K99 報導稱，土耳其可能正在出售部分黃金儲備以保護里拉。波蘭則討論出售黃金以資助國防支出。受霍爾木茲海峽（Hormuz）中斷影響的波斯灣原油出口國，也可能正在清算黃金以支付進口費用。 根據 24K99，Thomas 對這些報告的審慎態度表示，但也承認這些傳聞正在影響投資者情緒。若消息獲證實，此類拋售黃金的交易將標誌央行長年來作為黃金淨買家的趨勢出現逆轉。 但各大銀行仍看見 $5,000 以上的價格 高盛仍維持其對 2026 年底黃金價格的目標為 5,400 美元，並估計若央行每月購買 60 噸黃金，將支撐價格約 535 美元/盎司。 UBS 的分析師 Joni Teves 將其預測下調至 5,000 美元，較原本的 5,200 美元下修。她仍認為若成長走弱並觸發寬鬆貨幣政策，則上行風險會增加。