黃金“倒頭肩”隱現？三重信號齊指同一目標

技術形態、實際收益率、支撐阻力交匯，三重分析罕見重合。黃金若完成右肩構築，6000美元中段或不再是想像……

週二，金價突破了每盎司4400美元的整理區間，上行至約4700美元（正負100美元）的區間。這一區域與金價3年移動均線的1.65倍所形成的反覆支撐/阻力位重疊。將該區域附近的盤整結束後，金價下一波上漲預計將重返5000美元關卡，該價位與黃金中期周期水平的3.00倍倍數相關。

如果這一走勢成真，將為金價構築倒頭肩底形態創造條件。為了確認這一形態，我們會觀察金價是否在構築頭肩底的右肩過程中進行橫向盤整，並最終向上突破至歷史新高。該形態所指向的測算上行目標恰好是6000多美元的中段區間，這與我們上週通過獨立分析所得出的預測一致。上週的分析顯示，10年期實際收益率降至接近零，將支撐金價上漲至6000多美元的中段區間。此外，兩對反覆出現的支撐/阻力預計也將在2026年晚些時候於同一區間交匯。

換句話說，我們已有三種獨立的分析方法，均指向6000多美元的中段區間是金價的上行目標。

 

黃金期權內在價值曲線

目前，金價交易於每盎司4700美元附近，這與2026年5月黃金期權合約的“最大痛處”價格基本重合。這意味著，在金價可能遭遇期權相關的壓力之前，短期內仍有充足的上漲空間。

舉例而言，即使金價升至5000美元，2026年5月黃金期權合約的ΔIV（內在價值）也僅會升至約4億美元，與近期歷史水平相比仍相當低。

 

黃金的驅動因素

如圖8所示，自3月23日黃金中期周期低點（ICL）確立以來，市場尤其是重新為未來高的通脹預期納入定價。這一趨勢預計將持續傳導至金價上漲。

金價的另一個常見驅動因素是10年期美國國債的價格/收益率。儘管近期該因素對金價上漲的貢獻不大，但至少已不再對金價構成下行壓力。3月27日，10年期美債價格在其3.05倍反覆支撐/阻力位的底部形成局部低點，此後已反彈至該區域的頂部。

自戰爭爆發以來，10年期美債收益率已從3.97%升至最新的4.31%。儘管收益率上升，但作為債券替代品的iShares 7-10年期美國國債ETF（IEF）的流通份額自年初以來一直保持不間斷的上升趨勢。這些資金流入可能受到以下因素的驅動：其一，預期隨著經濟放緩，10年期收益率會下降；其二，為應對即將到來的衰退，資金從下跌的股市中分散出來，轉向傳統的避險資產。

相比之下，作為30年期美債替代品的iShares 20年以上期美國國債ETF（TLT）的流通份額，自2024年11月達到局部高點後一直呈下降趨勢。這凸顯出收益率曲線長端的不同節點正吸引著截然不同的需求水平。市場參與者顯然將更多錢押在了10年期品種上，因為更長期限債券可能被認為在大多不確定性和通脹風險不足以抵消潛在的收益。

白銀

與黃金類似，白銀價格也已回到其“最大痛處”價格附近交易，目前該價位約為74美元。未來幾周，預計白銀價格將逐步回升至80美元出頭的區間。對應於反覆支撐/阻力位的2.6倍黃金/白銀期合約的ΔIV推高至約1.2億美元，這仍然相當低。換言之，即便達到該目標，也不會對價格產生太大的期權相關壓力。#Gate广场四月发帖挑战